從2016年的重組案例看,相比“大魚吃小魚”的“縱向”并購,一家央企內部的地產資源優化整合過程往往更加艱難。就在一口氣拿下中航工業多個資產包的前一周,保利地產偏偏在面對和保利置業(0119.HK)這位系出同門的“孿生兄弟”整合時,遭遇了短短8小時的夭折驚魂記。
2016年11月29日午間,保利地產和保利置業公告稱,因有重大事項或內幕消息而停牌,但投資者甚至來不及暢想,當天晚上,兩家公司就再次公告稱重組時機尚不成熟,保利地產終止了收購行為。
在外界眼中,這次歷時頗短的重組努力因為涉及保利集團內兩個獨立平臺企業間的整合,在具體交易方式、評估對價,還有復雜的人事調整方面,反而有著更多微妙、不可預料的難度。
另一個折射出“橫向”整合不易的例子是關聯公司中房地產(000736.SZ)和中交地產,同屬央企中交集團,兩家地產公司同樣經歷著一波三折的重組煩惱。2016年6月,因為尚未與重組標的企業中交地產債券持有人達成一致,中房地產無奈為這樁歷時不足4個月的重組案暫時畫下了“休止符”。
但這并不意味著中交系地產業務重組的徹底失敗。有分析認為,此次重組一方面客觀上影響公司能否躋身房企的千億俱樂部,另一方面也涉及能否利用A股上市平臺操盤整個地產板塊的戰略大局,因此,該重組應該不會終止。事實上,兩者的融合確實在悄然推進。2016年11月初,中房地產發公告稱,中交房地產集團擬委托其對中交地產進行經營管理。這被理解為是在為未來發起整合再次鋪平道路。
“納入同一上市公司,原則上整合的難度不是太大,但央企的資產整合難度往往并不因價格或股權架構,集團內部不同的管理人和利益主體紛爭,或許才是難題所在。”中國房地產商會理事李驍分析稱。
同一框架內的兩家公司想要順利整合考驗重重,而控股股東自上而下想要借殼旗下上市資產的愿景也并不是那么容易實現。為了把廣宇發展(000537.SZ)打造成自己地產業務的上市平臺,魯能集團不惜撤換其1/3高管,可惜5年兩次注資失敗,這項幾近擱淺的地產業務重組2016年第三度闖關,方案獲得了國資委的原則批準通過,但證監會最后會不會放行仍是未知數。
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