酷派估值縮水85% 樂視是罪魁禍首嗎？

• 2017年7月26日 LuoYang來源：賈敬華 1109 71
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雖然酷派的現狀其自身原因也難逃其咎，但樂視就像是酷派吞下的一枚毒丸，急劇的加速了酷派的衰敗。

酷派估值縮水85% 樂視是罪魁禍首嗎？

　　曾經是國產手機領域風云人物的酷派，正遭遇一場生死大考。易方達基金發布公告，宣布對“酷派集團”按照0.11港元進行估值，以3月30日停牌時的股價計算，酷派市值下跌幅度高達85%。擺在酷派面前的路只有兩條：要么死，要么賣。遙想去年8月份，酷派新上任的CEO劉江峰提出了“五年三個一目標”，即在五年內酷派銷量過億，酷派手機重回行業第一，酷派集團市值過千億。一年后，酷派游走在死亡的邊緣。如此巨變，誰之過?

　　樂視是酷派衰敗的推手

　　如果沒有樂視，酷派或許會與360并肩作戰，找出一條突圍之路。與樂視手機相比，360的手機業務是成功的，至少能夠活下來。反觀樂視和酷派，雙雙陷入債務糾紛中難以自拔。從這一角度來看，樂視就是酷派衰敗的背后推手。

　　酷派股價的變化，也印證了投資圈人士的判斷。2015年6月前后的時候，酷派股價在2.8元左右徘徊。當時，酷派與360共同注資，成為了奇酷科技，這被業內解讀為酷派突圍的一個信號，股價因此被拉到一個全新的高度。在酷派與360和樂視三角戀結束后，樂視成功控股酷派，而酷派股價一路下跌到1.3元左右，縮水一半。在賈躍亭當選酷派董事長后，酷派的股價繼續下跌，最低時甚至下探至0.66港元。截至酷派集團停牌時，其股價則停留在了0.72港元。不難看出，資本并不看好樂視入主酷派。

　　具體來說，資本對樂視控股酷派之所以不看好，還是因為樂視所謂的“生態化反”。現在看來，燒錢就是“生態化反”的核心。樂視手機業務本來就是虧損的，讓酷派融入樂視的大生態，成為“生態化反”的一員，這無疑讓深陷虧損泥潭的酷派雪上加霜。虧損過后，酷派與樂視手機資金鏈告急亦是必然。所以，酷派當前的困境，更多的是持續虧損導致的資金鏈斷裂。樂視收購酷派，不是看中了酷派的技術積累，而是想通過收購提高自己的市場份額，為樂視生態這個資本故事加分。

　　事實上，如果樂視真想拯救酷派，還是有機會的，畢竟酷派的技術積累在國內手機圈也算得一個實力派。自1999年進入手機終端領域以來，酷派研發人員數量幾乎占總員工數量的一半，每年研發投入是總營收的10%。持續多年的研發投入，為酷派7000多項全球技術專利的誕生提供有力支撐。更重要的是，酷派7000多項專利，90%以上的是發明專利。遺憾的是，樂視收購酷派后，并沒有挖掘酷派技術層面的優勢，而是飲鴆止渴的追求銷量。樂視這一做法，正加速酷派資金斷裂這一天的到來。隨著樂視資金危機的全面爆發，酷派的衰敗也隨之加速。

　　酷派衰敗正急劇加速

　　三年前，酷派還是國內手機行業第一陣營的實力派角色。查閱相關的數據會發現，在2012年、2013年、2014年間，酷派曾經是增速最快的中國手機廠商之一，整體市場份額在10%左右，排名中國市場前三。2015年可謂是酷派發展史上的轉折，2016年則是酷派隕落急劇加速的關鍵時刻。公開的財報顯示，酷派2012年到2014年這三年中，營收規模也從143億港元增長到196億港元、249億港元。進入2015年后，酷派手機市場份額開始一路下滑，排名跌出前十之外。與此同時，酷派2015年和2016年的營收規模也迅速跌落至146億港元、79億港元;2015年股東應占利潤還有23億港元，2016年時已經虧損42億港元。一路高歌猛進之后，酷派跌落了深淵。現在看來，酷派這艘巨輪還未觸底。

　　今年6月份，酷派拖延了很久的財報來了。2017年第一季度財報顯示，酷派前三個月虧損約4.6億港元，上半年虧損額預計將擴大到6 ~8億港元，去年同期虧損額為1.6億港元。顯然，酷派的虧損還在擴大。在劉江峰執掌帥印后，酷派的業績非但沒有改善，反而更加惡化。熟悉劉江峰履歷的人都非常清楚，這位昔日的華為猛將，為何無法拯救酷派呢？

　　深入分析酷派的業績報告會發現，2015年酷派業績下滑的轉折點，恰好是酷派與360和樂視上演資本三角戀的時候。在一番激烈的博弈后，360與酷派和平分手，樂視如愿以償成為酷派的大股東，而賈躍亭也當選為酷派董事長。在樂視全面掌控酷派后，噩夢開始。或因于此，不少投資圈人士戲稱，樂視就像是酷派吞下的一枚毒丸。經過持續的虧損，酷派已經沒有資金用來開拓手機業務，深陷債務危機的樂視更不會拿出資金援助酷派。此前，樂視已經有意出售酷派的股份，只是沒有人接盤。毋庸置疑，樂視的危機斷了酷派的后路。

　　不可否認，自2015年起酷派的市場份額不斷下滑，但酷派仍有翻盤的機會。在樂視成功控股酷派，并將酷派納入“生態化反”體系后，更大的資金危機擠壓了酷派的生存空間。眼下，酷派估值縮水85%，樂視不應該為此檢討嗎？

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