長嶺資本蔣曉冬：中國的便利店不會完全按日本的路徑走

• 2017年10月17日 ZhangHongYuan來源：鈦媒體 533 29
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現在的蔣曉冬比在NEA時又忙碌了一些，但他告訴記者自己和團隊“十分滿意現在的狀態”。

2016年，蔣曉冬結束了在NEA(恩頤投資)11年投資生涯，創立長嶺資本，并于去年10月成功募集總計1.25億美元的首期基金，聚焦健康服務與消費服務兩個領域。

蔣曉冬喜歡把投資比做畫畫，他把自己離開NEA的原因描述為“想要創造自己的畫卷”。 “在NEA很長時間，經歷了從臨摹到素描，當你用十年時間練的還不錯了，就想要不僅能畫畫，還能決定自己畫什么，更重要的是畫布是什么。”蔣曉冬對記者說。

NEA這家機構是給予蔣曉冬投資啟蒙的地方。作為全球最大的創投基金之一，NEA管理著超過200億美元的資產規模。

2005年，蔣曉冬加入并負責創辦了NEA中國辦公室，接下來的11年里，作為NEA全球合伙人及中國區董事總經理，他負責管理了NEA前后五支基金在華的投資，任職期間，NEA中國已實現逾5億美元的退出，包括展訊通信、藍港互動、百合網、連連支付、微醫集團、中信醫藥、海吉亞醫療集團等。

寒冬中募資

在去年整體資本環境不好的情況下，長嶺資本用不到半年的時間就完成了首期基金募資，老東家NEA就是其前五大LP之一，除了NEA，世界銀行旗下的國際金融公司IFC和專注亞洲私募股權市場的母基金Asia Alternatives 也在長嶺資本首期基金的投資者。

從去年4月開始募資，到10月完成募集，蔣曉冬說，回頭看這個時間很快，但在當時其實并不輕松，一方面融資的時間點正處于“資本寒冬”，另一方面國內已經有大量的早期基金。“去年美元基金的融資環境很差，是過去五年最差的一年，不過這也是融完以后才知道的。”

當時有投資人問蔣曉冬“為什么不早兩年做”、“2014年來融就好了”。對此，蔣曉冬回答說，2014年的自己還沒有到這個狀態。“因為外界的不利因素你控制不了，融資環境好與壞有很多因素決定，也經常在變化，這和創業一樣，你只需要考慮兩點，是不是真的想做這件事，是不是有能力去做，至于一些無法預測、想不清楚的事，就干脆別想，想做就去做。” 蔣曉冬說道。

在寒冬中伸手向別人要錢，讓蔣曉冬充分感受了重回創業者的心境，也讓他更加理解創業者的處境。“同理心”是被蔣曉冬反復提到的一個詞，在蔣曉冬看來，不論是創業還是做投資，同理心很重要。

作為投資人，需要基于自己的經驗和判斷力給予被投企業一些關鍵節點上的建議，但同時也要相信創業者的洞見和判斷。

而在蔣曉冬以往的投資經驗來看，優秀的創業者往往都有一個共同的特質，就是對客戶的某一類需求有著比別人更深刻、更與眾不同的洞見。

“所以我覺得作為一個創業公司，你的核心是要問自己，我現在到底要給客戶提供什么服務，在這件事上，我是否理解的與別人不一樣、比人家更深刻，我覺得這可能是個起點。” 蔣曉冬說道。

押注健康服務和消費服務

從NEA到長嶺資本，讓蔣曉冬和團隊擁有了自己“畫卷”，也可以決定在這塊“畫布”上畫什么，而蔣曉冬則想讓這塊“新畫卷”更加聚焦，從以前的多行業出擊轉為聚焦技術驅動下的醫療健康服務和消費服務行業。

在蔣曉冬看來，多行業的涉獵雖然能保證不錯過任何行業的發展，但也會因為對單個行業理解不夠深入，而在市場環境的一些變化中不夠敏感。

長嶺資本目前聚焦在醫療健康服務和消費服務兩個行業，在醫療消費方面，重點關注新型診療服務、移動醫療、生命科技和大眾健康四個領域;消費服務主要關注消費升級、交易平臺、社交娛樂和顛覆性新技術。

之所以聚焦醫療和消費，是因為看好 “人口老齡化”和“新中產消費升級”背后的兩大群體。蔣曉冬判斷，未來十年內，中國的中產階級消費者和60歲以上老人的數量都將超過美國全國人口總量。“這兩個行業在快速轉型中，不僅在總量的增加上，而且在快速變化，這樣的機會今天中國并不是很多。”

醫療領域可以大致分為兩類，一類是創新藥械產品，另一類創新的診療手段，即如何高質量、低成本、高效率、更可及的更多人享受到好的醫療服務。“比起創新藥，中國目前面臨的更大的問題是，即使現在有一個很好的藥，但不知道該不該吃，該怎么吃拿腫瘤來說，最核心的問題就是，第一，診斷是不是對的。第二，治療方案是不是最優的。”

蔣曉冬認為，從長期來看，在一個逐漸成熟的醫療市場里，藥品的占比一定會逐步下降，因此未來20年中國醫療產業的增量會更多在醫療服務上。“目前美國醫療市場的藥品占比約為12%，日本是22%，中國則有近40%，而這是一些較發達國家在40年前的藥品占比。”過去8年，長嶺團隊在健康服務領域已經在初創階段投資了微醫集團、固生堂中醫、海吉亞醫療、中信醫藥、零氪科技等近10家行業領導企業，今天這些企業的市值已超過250億人民幣。

在消費領域，長嶺資本不久前也投資了正在“風口”上的無人貨架，而長嶺資本賭的是下一代便利店的形態。

過去線下便利店普遍存在成本高、難賺錢的問題，但用戶的即時性需求又是客觀存在，所以在線下，開始了一場對下一代小型零售業態的探索，新型便利店、無人便利店、無人貨架層出不窮。

下一代便利店到底長的什么樣，蔣曉冬坦言，他也還沒有一個明確的答案，但他認為，中國的便利店應該不會完全按照日本的路徑去走。

“因為中國的商業環境不一樣，中國是一個電商高度發達、房地產高度發達的國家，這些就決定了傳統的便利店這個業態很難干，而當下又處在移動互聯網時代，面對的是全新的消費群體，所以我覺得中國的便利店不會長的和7-Eleven完全一樣。”

在蔣曉冬看來，無人貨架是在移動支付普及下，一個全新的場景下的零售業態，首先場景是成立的，其次有規模，再次，可以做成有持續盈利能力的業務。蔣曉冬認為，未來的便利店將是多種創新業態的混合，無人貨架只是其中一個重要場景。

投資方法論：主題驅動

在IT行業，十年是一個分水嶺，基本上每十年就會有一個全新的平臺型的應用出現。而從移動互聯網興起到現在，也已經有十余年了，蔣曉冬也一直在思考下一個重大變遷到底是什么。

“原來IT是一個單獨的行業，現在它改變傳統行業，最典型的例子就是像Uber、Airbnb這樣的，這種業務有一個特點，它的供給基本上是標準化和無限的。”

“我們覺得在技術對傳統行業的滲透越來越深了以后，未來十年的機會將更多的在另一類行業，供給是個性化且有限的。”

長嶺資本對自己的定位是，“新一代主題驅動的創業投資基金”，而當下的主題可以歸結為：新內容、新零售、新資源，即通過新資源搭建新零售、產生新內容;通過新內容消費和新零售體驗持續產生新資源。

簡單來說，就是通過技術、商業模式的創新，來增加高質量的供給，同時滿足用戶的個性化消費。

具體到醫療和消費兩個行業，就是解決優質醫療資源不足和結構不合理帶來的供需失衡;滿足新一代消費者對線上線下生活高速增長的品質要求和個性化需求。

在蔣曉冬看來，一方面，當下整個行業正呈現出連接過剩，優質供給不足的情況。人們都在追求高質量的供給，但高質量供給在今天卻是有限的，且增長的速度遠慢于需求的增長速度;另一方面，消費者需求正在朝越來越個性化的方向發展，尤其是在如今的買方市場下，抓住消費者的個性化需求更是成了搶占用戶心智的關鍵。

“專注”和“獨立”是被蔣曉冬反復提到的兩個詞。正如他所說，一個人不是對所有事都有洞見，把所有的精力放在自己現有的能力圈里，才有更大的勝算，這也是長嶺資本聚焦行業、圈定主題的原因。

而過去十幾年的投資生涯也告訴他，“這個世界上大部分錢都不該由我們來賺”，所以他始終堅持，選定目標，做自己擅長的，然后不去理會外界的噪音。

很多人說，投資是個競技場，但蔣曉冬卻并不這樣認為，“你是一個畫家，你在畫畫，利用什么樣的畫筆去畫什么樣的東西，你自己可以選，投資不是一個竟技場，大家都必須沿著同一個賽道沖向一個地方，目的地有很多，所以你要有自己獨立的價值思考。”

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