2017-2022年中國白酒業競爭格局與投資戰略研究咨詢報告
綜合中國白酒行業2013年-2017年三年調整期來看，在宏觀經濟步入新常態的背景下，白酒業也進入了新的發展階段，行業增速維持低位，淘汰、分化、優化的故事頻頻上演。中國白酒堅持回歸，理性發展2...
投資要點事件：11月7日公司公告《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案(修訂稿)》，歷經10個月后于11月8日正式復牌。
收購豐聯看點在于板城，省內競爭力有望得到明顯提升。公司公告擬通過非公開發行股份及支付現金方式購買豐聯酒業100%股權，共計作價13.99億元，其中公司以現金方式支付對價6.19億元，以股份方式支付對價7.8億元。豐聯酒業旗下擁有河北板城、安徽文王貢酒、湖南武陵酒、山東孔府家四家地產酒，我們認為本次收購與一般酒企多品牌運作有本質差別，公司看中的是河北板城，近3年板城收入均在5億元左右，且其主流價格帶與老白干形成互補，收購板城將有效提升公司在省內市場份額，同時在產品方面公司將進一步擴充品類至濃香、醬香、兼香三種香型。其他三家地產酒年收入均在1-3億元。
網絡圖片
按照公司規劃短期由其自行運營，我們認為公司有望借此進一步開拓省外市場，但考慮到地產酒中低端價位競爭異常激烈，收購的三家酒企發展勢頭相對疲軟，未來協同效應有待觀察，若后續經營上存在難度，在行業品牌加速整合階段，不排除公司將其轉讓給其他酒企的可能，這亦是一種可取的退出路徑。
公司產品結構升級趨勢顯著，并購落地有望加速省內增速。2017年前三季度公司實現收入17.29億元，同比增長4.44%，白酒主業收入增速為13%，年內預收款均保持在6億元以上，在同等體量的酒企中是最高的，我們認為公司蓄水效應明顯，后續增長具備良好潛力。分產品來看，今年以來公司產品結構持續升級，前三季度以20年古法年份酒為代表的高檔酒(出廠價100元以上)收入為6.40億元，同比大幅增長104.68%，收入占比快速提升至43%，同期中低檔酒出現不同程度的下滑。河北板城主流價格介于50-100元，我們認為兩家酒企整合將顯著改善省內競爭格局，近期中檔酒十八酒坊積極實施提價策略，未來中檔酒增速亦有望逐步回升，根據老白干和板城的當前規模，我們預計收購后老白干省內市占率將從16%提升至20%，未來協同效應紅利逐步釋放有望助力省內收入加速增長。
營銷體系優化效果逐步顯現，未來盈利能力具備充足提升空間。2015年公司完成員工和經銷商持股定增方案，近2年營銷體系逐步得到梳理，產品結構和定位積極調整，營銷策略和激勵機制得到完善升級。從盈利能力來看，公司進一步調整和優化產品結構，高檔酒進入高速增長階段，毛利率回升至60%以上，結構升級通道已打開。另外，豐聯酒業與公司達成業績承諾，2017-2019年凈利潤分別不低于6676.60萬元、4687.12萬元、7024.39萬元(2018-2019年凈利潤除板城外)，我們認為該業績對賭協議有助于雙方在產品、渠道和管理機制上進行深入融合，提高整體運營效率。
目前公司銷售費用率高達31%，位于上市酒企前列，我們認為隨著并購協同效應的深化，競爭環境的改善，費用端存在一定優化空間，未來公司利潤彈性充足。(完)
細分市場研究 可行性研究 商業計劃書 專項市場調研 兼并重組研究 IPO上市咨詢 產業園區規劃 十三五規劃
中研網 發現資訊的價值
研究院 掌握產業最新情報 中研網是中國領先的綜合經濟門戶，聚焦產業、科技、創新等研究領域，致力于為中高端人士提供最具權威性的產業資訊。每天對全球產業經濟新聞進行及時追蹤報道，并對熱點行業專題探討及深入評析。以獨到的專業視角，全力打造中國權威的經濟研究、決策支持平臺！
廣告、內容合作請點這里尋求合作
勁牌茅臺鎮酒業有限公司于2016年落戶貴州省仁懷市，一期項目于當年實現投產。二期項目從2016年11月開始籌劃，2017年19...
首先，二氧化硫的確存在于所有酒里。最早它只是被用在葡萄酒運輸過程中，古代一些酒商在運輸葡萄酒的時候，由于運輸路...
“我在這屆糖酒會上有兩個‘小目標’，一是看看國內外的同行有什么‘時髦’的產品和做法，二是物色一批起碼三年內不落...
食藥監局正式啟動伊利、蒙牛嬰幼兒配方乳粉生產體系檢查！據食藥監局網站15日消息，11月13日，食品藥品監管總局在呼和...
據悉，白酒上市公司2017前三季度營業收入為1228.56億元，同比增加27.6%，凈利潤為410.91億元，同比增加40.53%;2017...
羅伯特?丁洛特是世界葡萄酒行業泰斗，也是張裕公司的老朋友。自1987年以來，丁洛特先生先后十多次蒞臨張裕公司考察指...
老白干酒：成長空間全面打開 未來公司利潤彈性充足 
