會稽山轉做調料 黃酒市場會被淘汰嗎？

• 2017年11月23日 LuYouJun來源：中國酒業(yè)新聞 1160 75
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  2017-2022年中國白酒業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究咨詢報告

  綜合中國白酒行業(yè)2013年-2017年三年調整期來看，在宏觀經濟步入新常態(tài)的背景下，白酒業(yè)也進入了新的發(fā)展階段，行業(yè)增速維持低位，淘汰、分化、優(yōu)化的故事頻頻上演。中國白酒堅持回歸，理性發(fā)展2...

在貴州茅臺的引領下，白酒不僅是量價齊飛，股價也是誰也攔不住，什么消費升級，市場轉暖，外資搶籌中國特色，就跟歷史名人總是跟出生時候紅光滿霞、年少智除惡霸等連接在一起，總有合理的理由解釋白酒股和白酒企業(yè)的強勢崛起。

黃酒消費畢竟是一個小眾群體，現在的年輕人有幾個感興趣呢，未來前景堪憂啊。

然而黃酒呢?這個一直被消費市場忽視的產業(yè)似乎是越混越差了，黃酒銷售有地域性，這是不爭的事實，目前飲用黃酒的主流消費群體依舊局限于江浙滬市場，雖然有數千年的底蘊(春秋戰(zhàn)國時候就開始喝)，但現在來看，和后起之秀的白酒(燒酒成型與元朝)相比，已經完全不是一個層次了。

2016年我國黃酒產量322.5萬千升，實現銷售收入198.23億元，同期釀酒行業(yè)完成釀酒總產量7226.30萬千升，完成產品銷售收入9780.63億元，折算下來黃酒銷售收入僅占全行業(yè)2%、產能僅占全行業(yè)4.5%。雖然有點扼腕嘆息，但是黃酒行業(yè)這幾年已經進入行業(yè)增長期，從一些統計數據看，銷量和營收也在爬坡，但市場的認可并未提升。

作為黃酒二把手的會稽山，這幾年在老大古越龍山老態(tài)龍鐘的情況下，頻頻進行外延并購，去年收購了烏氈帽酒業(yè)和唐宋紹興酒，今年初又收購了塔牌紹興酒，最近又收購了又280年歷史的腐乳、黃酒老字號咸亨股份，開始整合黃酒產業(yè)切入調味料酒行業(yè)，如此上進的公司豈不要重點關注下。

幸好只是重點關注而不是真的買入，在收購咸亨股份之后會稽山一路向下，再看看同行業(yè)的古越龍山和金楓酒業(yè)，原來都是一個德行，怎么白酒烈日當頭，而黃酒就是冷徹入骨呢?

好兄弟沒得說，要跌一起跌，要漲一起漲

小眾但也不可小看

雖然黃酒企業(yè)的業(yè)績都是不錯的，但黃酒的消費市場決定了企業(yè)的體量，古越龍山2017年前三季度營業(yè)收入11.87億元，同比增長5.89%;凈利潤為1.02億元，同比增長6.8%。會稽山2017年前三季度營業(yè)收入7.59億元，同比增長26.69%，凈利潤0.98億元，同比增長32.86%。這還是行業(yè)的老大和老二，再看人家茅臺呢，僅一個三季度就是182億的營收，這個真沒得比，既然已經有一個蒸蒸日上的白酒行業(yè)可以炒作、可以想象，黃酒自然就被市場拋棄了。

當然也沒必要真的自暴自棄，在白酒股不敢高攀的時候，被市場忽視的黃酒股才值得我們好好研究，中金公司今年發(fā)布的黃酒產業(yè)研究報告說了，去年黃酒銷售額呈現上升勢頭，同比增長8%，成為國內增長最快的大眾酒類，尤其在浙滬以外地區(qū)營收增速高達30%以上。

從一些企業(yè)數據可以看到，三大黃酒企業(yè)的業(yè)績水平沒有拉開太大的差距，這也是酒類企業(yè)總要面對的現實，在沒有強勢品牌和高端營銷的支持下，規(guī)模相近的酒企營收水平總會相互靠攏，而黃酒的市場，川扇假認為最大的問題還不在于消費群體的小眾，而是在于高端市場和品牌建設滯后。

3000年老大哥被700年小兄弟鄙視得無地自容，會稽山轉做調料能找回顏面嗎

女兒紅、狀元紅、西塘，一個個也是知名且有歷史韻味的品牌，但是現如今的格局卻是黃酒價格越做越低，價值也越拼越薄，整體性盈利不足、單瓶價格過低已經成為整個黃酒產業(yè)的一座門檻和一道難解的題。川扇假前幾年曾經在朋友的邀請下到烏鎮(zhèn)游玩，期間席上，自然要上當地特色的黃酒，據說還是八年陳釀的高級黃酒，一問價格，才一百多，川扇假最終是含著熱淚(溫過頭的黃酒燙舌頭)直接喝斷片了。

黃酒的低價值競爭在這幾年已經有所改善，以古越龍山和會稽山為代表的產品漲價已經多次出現，但此前的非理性競爭影響依然存在，你要是逢年過節(jié)送瓶白酒，別管是二鍋頭還是五糧液，人家都會高興，你要是送瓶黃酒，人家這臉立即撂下來，料酒兌點水就來糊弄老人家!因此黃酒的價格和品牌提升還有一段路要走。

黃酒企業(yè)也在通過高端產品打開市場銷路，會稽山2016年報顯示，中高端黃酒營業(yè)收入同比增長20.81%至6.81億元，古越龍山酒類銷售的毛利率為35.94%，而中高端酒的毛利率為50.33%。中高檔黃酒的營銷份額雖然在企業(yè)營銷占比中并不高，但這是一個好的表現，東風吹拂下，一個好的營銷策劃或者一個更有意義的賣點，是打開黃酒高端市場的變量因素。

“老二”會稽山更活躍

在幾個黃酒上市公司中，富凱君最看好的還是比較有拼勁的會稽山，不同于白酒領域五糧液的“無良”，會稽山雖然是行業(yè)第二，但卻有超越行業(yè)第一的機會和底蘊，也因此更渴求市場與業(yè)績的提升，不斷的外延并購就是一個重要信號，而且業(yè)績的增速也明顯高于古越龍山。

會稽山雖然在營收規(guī)模上不及古越龍山，但是業(yè)績增速是古越龍山的數倍，也更善于利用資本力量，通過外延并購幫助會稽山在企業(yè)成長上更快于行業(yè)老大，尤其是在凈利潤水平上，會稽山幾乎不亞于古越龍山。

此次會稽山收購咸亨股份也算是下了血本，是其上市以來最大手筆的收購，7.35億元3.25倍溢價收購一個老字號調味品企業(yè)，對于會稽山突破黃酒行業(yè)，開拓新的盈利增長點十分重要，咸亨股份除生產黃酒外，還生產腐乳、各類調味品，也算是會稽山跳出黃酒窩里斗的最大努力了。

當然行業(yè)老大的地位不是那么能夠動搖的，古越龍山在營銷上手伸得更長，而會稽山這方面真的要好好加把力，數據顯示，目前會稽山73%的銷量來自浙江省內，盡管浙江是黃酒主銷區(qū)域，但黃酒增幅較大的上海、江蘇、安徽等地投入不足，盡管買了不少優(yōu)質資源，如果只用來吃老本可就不好看了。

此次會稽山與咸亨股份簽訂股份轉讓意向書，對公司 2017 年度經營業(yè)績暫不構成重大影響，經過幾次大的并購，接下來就看會稽山怎么消化并購資產，整合各部分資源，進行市場深度拓展，如果成效顯著，那么繼續(xù)業(yè)績高速提升是可期的。在川扇假看來，其實還有一點更為重要，重要的話說三遍：賣相!賣相!賣相!

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