今年螺紋鋼價格上漲52.4% 價格上漲的原因是什么？

• 2017年12月18日 FanTianQing來源：騰訊網 1494 99
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  2017-2022年節能建材市場發展前景分析及供需格局研究預測報告

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截至上周五，全國主要市場螺紋鋼主流參考價格為4822元/噸，而上期所螺紋鋼期貨主力合約報3786元/噸。截至當日，四季度以來，螺紋鋼現貨價格漲幅累計超過20%，而期貨主力合約僅上漲了3.2%。

誰是期螺下跌推手

上周，黑色系整體處于震蕩整理的格局，鋼材和原料略有分化，鋼材期價在大幅貼水現貨的情況下依然出現回調。

混沌天成研究員黑色產業研究所副所長顧萌分析，上述現象出現的主要原因在于兩點。首先，近期鋼材供需兩方出現強弱邊際切換的情況。“根據我們的調研了解，采暖季限產對于鋼材供給的影響基本已經體現出來了，高爐端開工率繼續下降的空間很有限。從需求端看，環保限產造成了一部分下游需求提前到11月釋放，而一部分需求可能滯后到明年春季釋放。從12月到明年年初，需求將出現回落。供給相對穩定而需求下滑的環境對于鋼材現貨價格存在壓力。其次，目前鋼材市場庫存雖然仍處于低位，但下降幅度明顯放緩，鋼廠環節已經出現累庫存情況。這一方面說明下游需求在逐漸走弱，另一方面也說明貿易商心態非常謹慎，高價接貨意愿不強。”

“因此，即使在高基差的情況下，現貨端出現走弱的跡象對期貨市場情緒也將產生影響。不過高基差也使得鋼價短期下行空間有限，市場目前還處于震蕩整理的階段。”顧萌認為。

西南期貨高級研究員夏學釗解釋，在庫存處于歷史低位、期貨價格貼水處于歷史高位的背景下，近日螺紋鋼價格卻震蕩偏弱的主要原因有三點。一是宏觀預期偏弱。時至2017年年末，各大機構對2018年宏觀經濟進行展望，市場主流預期偏弱。黑色系品種價格起伏與宏觀經濟走勢密切相關，宏觀預期的悲觀壓制期價。二是鋼材終端需求進入淡季。近日，北方地區出現大面積降雪，氣候變化對需求的影響真正得以體現，需求減弱使得現貨價格松動。三是螺紋鋼社會庫存降幅放緩，鋼廠庫存明顯回升。需求端的轉弱直接導致了鋼廠庫存的回升，而由于現貨價格還處于高位，貿易商冬儲意愿不足。此前，社會庫存和鋼廠庫存的持續下降曾經成為推漲的重要因素，而現在這種推動力消失。

“此前，原料價格的上漲主要是受到鋼價上漲帶動。故而，一旦螺紋鋼上漲乏力，原料的回落也順理成章。”夏學釗說。

心理博弈下的上下游“價格戰”

據業內人士介紹，目前鋼廠挺價或許是一種和貿易商之間的博弈策略。

“現在鋼廠明知道鋼貿商庫存很少，在目前的價位也不會考慮囤貨，但鋼廠仍然選擇漲價，很可能是為了后期的價格創造回調的空間。”上述業內人士認為，這更大意義上是一種心理戰術。從目前的產業鏈形勢來看，由于在供給側結構化改革成功的背景下，黑色系產業鏈的漲價是整體性的，鐵礦石、煤炭等原材料漲價已經抬高了鋼材成本，而且經過去年的鋪墊，對貿易商和下游用鋼企業來說，已經能夠在心理上接受比去年較高的冬儲價格。“一旦鋼材價格回落，一方面貿易商可能會增加囤貨，啟動冬儲；另一方面，鋼廠也可能會增加產能來減少價格回落帶來的損失。”

在上述假設可行的情況下，鋼廠價格的回落必然伴隨庫存的增加。

“從上周市場情況來看，螺紋鋼產量減少，鋼廠出貨進一步放緩，廠內庫存顯著回升；社會庫存降速繼續放慢，廣州、北京社會庫存出現反彈。”金瑞期貨黑色建材高級研究員卓桂秋分析，近兩周螺紋鋼呈現被動增庫的特征，現貨鋼價上漲動能減弱，從而削弱了螺紋鋼期貨1801合約修復貼水的積極性。

“我們認為，當前需求到了季節性走弱的階段，現貨庫存有開始被動累積的跡象，同時高利潤刺激產能釋放、有關‘中改電’電弧爐投產的憂慮升溫，因此市場看漲情緒受到抑制，現貨鋼價上漲動能隨之減弱。如果后市螺紋鋼庫存累積的趨勢顯著，那么螺紋鋼期貨1801合約修復貼水的路徑可能以現貨向期貨靠攏的形式為主。”卓桂秋解釋。

他認為，螺紋鋼期貨1805合約的主要矛盾不在供給端，而在需求端，即明年房地產和基建投資力度，因為冬季螺紋鋼庫存累積高度不及往年同期已是普遍預期，已經反映在價格里，需求端對明年房地產和基建的不看好成為Rb1805深度貼水現貨的主要壓力。“因此，如果供給端未有進一步利多，支撐現貨的因素將邊際弱化和鈍化，那么在需求偏悲觀的預期下，我們認為后市現貨和期貨可能震蕩偏弱。”

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