新三板“三類股東”公司IPO破冰 文燦股份首發獲通過

• 2018年3月14日 FanTianQing來源：新浪新聞 1125 72
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3月13日，證監會披露了廣東文燦壓鑄股份有限公司上會的結果，文燦股份首發獲通過。值得關注的是，這是首家攜帶“三類股東”成功闖關IPO的新三板公司。

新三板“三類股東”公司IPO破冰，文燦股份首發獲通過。

3月13日，證監會披露了廣東文燦壓鑄股份有限公司（文燦股份）上會的結果，文燦股份首發獲通過。值得關注的是，這是首家攜帶“三類股東”成功闖關IPO的新三板公司。

文燦股份是一家生產汽車配件的企業，2017年的營業收入為15.57億元，同比增長27.98%；2017年凈利潤為1.55億元，同比增長0.39%。文燦股份于2015年3月在新三板掛牌，并于2015年11月開始接受券商IPO輔導。

招股說明書顯示，2015年9月和2016年2月，文燦股份分別通過定向增發和協議轉讓，引入了共10家“三類股東”，包括6個資管計劃和4家契約型私募，合計持股比例為3.63%。

九泰基金管理的5只專戶資產管理計劃合計持有文燦股份300萬股，占IPO發行前總股本的1.82%。九泰基金成立于2014年，是九鼎集團（430719）旗下子公司，持有境內公募業務牌照。

“三類股東”是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。鑒于“三類股東”具有一定的特殊性，可能存在層層嵌套和高杠桿，以及股東身份不透明、無法穿透等問題，在IPO發行審核過程中被予以重點關注。此前，部分在審企業對“三類股東”采取了主動清理的辦法。

作為首家攜帶“三類股東”成功過會的新三板企業，文燦股份的操作或給后續企業帶來參考價值 。

安信證券諸海濱團隊指出，存量方面，超過100家新三板公司需要解決“三類股東”問題；增量方面，政策導向為企業和投資人提供了新思路。

“根據choice數據統計，目前新三板市場中有近500家企業中存在三類股東，做市轉讓企業數量占據38%。目前擬IPO公司中有超過100家公司存在‘三類股東’，87家新三板公司處于上市輔導期，另有20家公司已經申報IPO處于排隊階段?！?/p>

但諸海濱團隊也提出，基本面優質才是文燦股份IPO順利過會的基礎。文燦股份毛利率穩定在26%-30%，應收賬款比重逐年下降，并且擁有包括沃爾沃、奔馳等公司在內的客戶群體，已與包括特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車企業展開合作，持續經營能力才是文燦股份過會的關鍵。

值得關注的是，發審委對文燦股份的三類股東問題做出問詢，要求說明相關股東是否符合資產管理相關規定，其信息披露是否符合相關規定。

在2018年1月，證監會明確了IPO企業三類股東問題的四大審核口徑，主要包括三類股東不能成為IPO排隊公司的實際控制人；三類股東不能存在杠桿、分級、嵌套，要求需納入金融監管；層層穿透，中介機構對利益相關人在“三類股東”的持有權益方面進行核查；明確存續期以及續期的安排。

“三類股東”的監管政策得到明確，也支持新三板企業吸引正規的、符合條件的“三類股東”等機構來進行投資。

而文燦股份的成功過會對機構投資參與新三板具有進一步的示范作用。 九泰基金表示，從投前、投中、投后始終貫穿文燦股份IPO的整個過程，經歷了新三板停牌申報IPO、審核排隊、“三類股東”核查穿透到最終過會的全過程。根據證監會對三類股東的核查要求，積極配合文燦股份進行“三類股東”的核查工作。

針對文燦股份的成功過會，光大證券認為，這在市場預期之內，對未來流動性的改善具有提振作用。掛牌企業出于對三類股東以及股東人數超200人影響IPO的擔憂有望得到緩解。

該機構表示，這有利于以交易策略為主的三類股東重新回歸新三板市場，這類資金一旦明確不影響其所投企業的 IPO，也就可以通過前期方案的調整，發行‘明確存續期、層層穿透、不含杠桿分級嵌套結構’等符合監管要求的金融產品。 ”

申萬宏源證券也認為，此次文燦股份順利過會，為眾多擬IPO的三類股東企業樹立了榜樣，將有力提振市場信心，流動性問題有望緩解。但由于審核政策待細化，穿透核查仍具難度，老產品的問題仍將繼續困擾中介機構，而新發產品則可以輕裝上陣。

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