機構預計中國或上調公開市場利率

• 2018年3月21日 FanTianQing來源：鳳凰財經 996 63
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  2018-2023年中國新能源金融行業競爭分析及發展前景預測報告

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市場傾向于認為，美聯儲屆時將按下年內第一次加息按鈕，將聯邦基金利率提高25個基點。

美聯儲加息板上釘釘？中國會上調公開市場利率嗎？

全球金融市場即將正式進入“美聯儲”時間。當地時間3月21日（北京時間22日2時）美聯儲將公布貨幣政策決議，決議出爐后新任主席鮑威爾將出席新聞發布會。市場傾向于認為，美聯儲屆時將按下年內第一次加息按鈕，將聯邦基金利率提高25個基點。

由于美聯儲本次加息板上釘釘，市場關注的焦點聚焦到了中國央行身上，央行會在3月22日跟隨上調公開市場利率嗎？

“我們看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。”易綱在全國“兩會”舉行的央行記者會上如是回應。易綱已于3月19日接替周小川擔任央行行長。

不過，市場傾向于認為，本次美聯儲加息后央行方面仍會選擇跟隨，而公開市場逆回購利率操作是最可能的方式。

中信證券固收首席分析師明明認為，從國際貨幣政策環境方面，主要應當考慮全球貨幣政策協調和中美利差因素。從全球貨幣政策方向上看，美國已經進入加息周期，歐洲、日本也在逐漸退出寬松貨幣政策，全球主要經濟體的貨幣政策方向比較一致，全球貨幣政策正常化的趨勢相對明顯。另外，2018年以來，包括中國在內的全球主要經濟體的復蘇趨勢更加明顯，中國2月通脹水平明顯提升至2.9%，因此順勢上調公開市場利率更加有必要。

周小川在全國“兩會”舉行的央行記者會上稱：“全球經濟在金融危機中經過這么多年艱難曲折后的復蘇，終于現在在全球多個地區都出現了復蘇的跡象，因此，很多重要國家的貨幣政策從數量寬松慢慢退出。首先這是一個好事，這個好事也意味著過去全球范圍內的數量擴張和低利率可能逐漸將告一階段。中國也是整個世界經濟的一部分，這個方面的影響大家應該可以預估到。”

2017年，央行三次上調公開市場利率，其中兩次發生在美聯儲宣布加息的當天。

第一次是在2017年3月16日，在美聯儲去年首度加息后，中國央行在當日早間即上調了包括逆回購、MLF等在內的貨幣市場利率10個基點；2017年12月14日，央行在美聯儲加息后再度全線上調公開市場逆回購和MLF(中期借貸便利)利率，幅度減少到5個基點。不過，去年6月美聯儲年內第二次加息時，中國央行選擇了按兵不動，并未上調公開市場利率。

對于上調公開市場利率的原因，央行在《2017年第四季度中國貨幣政策執行報告》中稱，公開市場操作利率小幅上行可適度收窄其與貨幣市場利率的利差，有助于修復市場扭曲，理順貨幣政策傳導機制，客觀上也有利于市場主體形成合理的利率預期，避免金融機構過度加杠桿和擴張廣義信貸。

在美聯儲預期今年或將加息3次的背景下，機構傾向于認為，公開市場利率上調的空間也基本相同。

申萬宏源認為，在利率已經市場化的情況下，中國早已進入加息周期，怎么加、何時加才是更需要關注的，而調整OMO利率的新加息仍將取代調整存貸款基準利率的舊加息，而美聯儲加息將為中國央行提供較好的時間窗口，年內新加息空間有15-20個基點。

興業研究認為，逆回購利率調整與否對市場不會有太大影響，利率走勢更多與杠桿水平同步變化。從季節性的角度來看，近幾年貨幣市場利率在3月20號前后都會出現中樞明顯的抬升，資金利率曲線也將向上走陡。

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