美加息步伐或快于預期 世界新興市場繼續承壓

• 2018年6月19日 FanTianQing來源：新浪網 303 12
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  2018-2024年中國能源金融行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

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北京時間6月14日凌晨，美聯儲再度加息25個基點，這是美聯儲年內第二次加息，也在市場各方的預料之中。從2015年底至今，美聯儲已經加息7次。此次在加息同時釋放出的“鷹派”信號更引發市場的廣泛關注。

美加息步伐或快于預期，世界新興市場繼續承壓。

北京時間6月14日凌晨，美聯儲再度加息25個基點，這是美聯儲年內第二次加息，也在市場各方的預料之中。從2015年底至今，美聯儲已經加息7次。此次在加息同時釋放出的“鷹派”信號更引發市場的廣泛關注。

美加息步伐或快于預期

“此次加息完全符合市場預期?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，此前市場就普遍預期此次會議加息幾乎是“板上釘釘”，這主要是由于今年以來美國經濟基本面持續向好，經濟增長保持穩步復蘇，勞動力市場表現尤為強勁，5月份非農失業率降至3.8%，為18年來新低，通脹也接近2%的目標。

多數美聯儲官員預計今年加息次數增加到4次，這超出了市場預期。“勞動力市場表現強勁是年內加息次數超預期提高的主要原因?！倍跤澜∵M一步分析，目前美國失業率已經降至新低，在就業市場沒有發生結構性變化的情況下，這意味著未來通脹可能加快。再考慮到美國減稅政策逐步產生效果，以及可能實施基礎設施建設計劃，預計美國中長期通脹風險可能顯著上升。

“加息作為常用的政策工具，有著明確的數量目標（溫和通脹率）和完備的前瞻指引，能夠將政策信號高效傳遞至市場?！惫ゃy國際首席經濟學家程實表示，通過加息，美聯儲將使緊縮信號從短端利率傳導向長端利率。在貨幣政策正?；那捌?，尤其是在通脹加速上行的當下，效率高、不確定性小的加息無疑會首先受到美聯儲倚重。等到政策利率達到溫和通脹率后，加息必要性降低，美聯儲才會轉而加快縮表步伐。

在美聯儲加快加息步伐的同時，市場對歐央行宣布退出量化寬松的預期升溫。市場預期，歐央行可能在年內終止量化寬松，并可能于2019年中期首次加息。

我貨幣政策保持獨立性

6月14日，中國人民銀行公布的公開市場7天、14天和28天逆回購中標利率分別為2.55%、2.70%和2.85%，均與此前持平。這表明我國“復制”了2017年6月份美聯儲加息后的操作，決定“不跟”。除此之外，2016年以來，美聯儲上調聯邦基金目標利率當日，我國央行都上調了中期借貸便利（MLF）利率等予以跟進。

“這顯示出我國貨幣政策聚焦國內矛盾，保持貨幣政策獨立性。”中信固定收益首席分析師明明表示，我國加息與否需權衡考慮目前的內外部因素。當前，從外部環境看，中美利差約70個基點，仍然處于較舒適區間，這降低了跟隨美聯儲加息的緊迫性；而人民幣匯率貶值預期走弱和外匯占款變動穩定，進一步降低了我國央行加息的必要性。從內部環境來看，則主要考慮去杠桿與穩增長的平衡。隨著金融去杠桿的持續深化推進，金融監管加碼，商業銀行表外非標業務大幅收縮，近期公布的社會融資規模增速下行，對實體經濟融資構成一定壓力。因此，明明認為，本次央行不跟隨加息是權衡內外部因素后的結果，展現了貨幣政策主動性和靈活性。

我國央行“不跟”，還考慮到當前市場流動性的狀況。鄂永健認為，當前，我國公開市場操作利率和市場利率仍存在差距，是否順勢上調僅有象征意義，對市場整體影響并不大。但此次不跟隨上調也表明了呵護市場流動性、保持市場流動性合理穩定的態度。展望未來，鑒于近期社會融資額增速下降，預計貨幣政策會在穩健中性的總基調下，加大靈活調整、定向支持的力度，以應對可能發生的不確定性、控制融資成本過度上升。

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