“私募冠軍”難有好結果是為什么？

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：金證券 1241 81
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  2018-2023年中國創業投資與私募股權行業市場深度調研分析及投資發展前景預測報告

  在現代市場經濟活動中，信息已經是一種重要的經濟資源，信息資源的優先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業倒閉，對于企業經營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

在記者的采訪中，不少私募人士都感嘆私募江湖存在的“冠軍魔咒”難以打破。那些曾經站在巔峰的私募，有的是曇花一現，有的則從巔峰跌至谷底。

一二級聯動套利就是“新價值”?

資料顯示，40多歲的羅偉廣是新價值的掌舵人，2007年10月起任廣東新價值投資有限公司投資總監，目前任新價值投資決策委員會主席，曾經是風光一時的私募冠軍。

在公開報道中，羅偉廣稱“崇尚價值投資，專注上市公司基本面研究”，但業內人士大多清楚，他和其他不少老牌私募一樣，更喜歡賭重組，多次在各種場合介紹自己“一二級聯動、一級市場請客、二級市場買單”的理論，希望合理合法幫助公司重組，使公司做得更好，然后獲取收益。

金剛玻璃被認為是羅偉廣實踐該理論的典型案例。

2015年，羅偉廣作為戰略投資者進入金剛玻璃，經過幾次受讓股權，最終持有的股數達到2428.71萬股，成為公司第一大股東，隨后金剛玻璃開始謀劃重大資產重組。重組一拖就是幾年時間，2016年8月，證監會重組委否決了公司重組方案，原因是“標的公司盈利預測可實現性及評估參數預測合理性披露不充分”。此后，金剛玻璃曾嘗試修改方案，但最終于今年3月宣布撤回申請文件，正式終止了此次重組。

“一二級聯動套利的大白話表述就是賭重組、炒殼資源。但2016年以來，證監會加強了對重組的審核，在監管趨嚴的大環境下，這種盈利模式失敗是正常的。”北京一私募基金負責人反問記者，“不少成功的私募都說自己賭重組運氣好，但其實，沒有內幕如何賭?”

記者注意到，金剛玻璃的二級市場股價已經從2015年12月份的高點44.96元下跌至如今的6.79元。簡單計算，羅偉廣當時買入金剛玻璃的成本大概在20元上方，目前虧損超過60%。記者多次撥打廣東新價值投資有限公司電話，但始終無人接聽。公司官網未有異常，多只產品仍在正常介紹，最新一則的公司動態更新是5月28日發布的搬遷公告。記者根據新價值投資官網“旗下產品”粗略統計，“管理型基金”產品有29只，其中25只基金經理是羅偉廣;“舉牌基金”有4只，基金經理均為羅偉廣;“定增基金”有3只，基金經理均為羅偉廣。換句話說，公司旗下的36只產品中，32只是羅偉廣其直接負責的。

近十年“私募冠軍”難有好結果?

在記者的采訪中，不少私募人士都感嘆私募江湖存在的“冠軍魔咒”難以打破。那些曾經站在巔峰的私募，有的是曇花一現，有的則從巔峰跌至谷底。

記者注意到，2008年的私募冠軍是金中和投資，2015年收到證監會的內幕交易行政處罰書;2009年的私募冠軍是羅偉廣的新價值投資，“一二級市場聯動”模式宣告失效; 世通資產常士杉摘取了2010年私募桂冠，2012年旗下兩個產品被強制清倉，董事長常士杉道歉;2011年的私募冠軍是呈瑞投資，2013年上半年，原董事長芮崑清空手中股份，舉家移民的消息曝出，新團隊的業績表現并不樂觀;2012年的私募冠軍是銀帆投資，目前繼續征戰二級市場;2013年、2014年，創世翔連續兩年成為私募冠軍，可惜在2016年被調查出“操縱證券市場”;2015年的私募冠軍是浙江象輿行，但象輿行一直以神秘著稱，目前團隊不詳，旗下產品收益率不詳;2016年的私募冠軍是蘇思通掌管的藍海韜略，旗下產品清盤的消息陸續傳出。今年5月14日，東晶電子公告稱，大股東蘇思通陷民間借貸訴訟，并牽連上市公司，致公司銀行賬戶遭法院凍結。2017年的私募冠軍是方圓天成的郭飛武，今年至今“無聲無息”。

“過去，很多私募想當冠軍，希望迅速做大產品規模。這樣操作上會非常激進，不僅持股集中，而且喜歡博消息下重注，這種打法注定不可持續。”上述上海私募負責人對記者說，冠軍往往具有很大的偶然性，伴隨著業績高飛，很多私募管理規模迅速擴大，團隊能力和經驗跟不上，加上以前的操作模式失效，隕落很正常。

那位北京私募負責人則對記者說，私募要想做大，要想持續，起碼要做到兩條，“第一，遵紀守法，不做違規的事;第二，要么做大趨勢，要么選好股票。”

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