630大限之于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的意義

• 2018年7月2日 ZhangHongYuan來(lái)源：新浪 525 28
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  2018-2023年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢(xún)報(bào)告

  產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)客戶(hù)的龐大需求沒(méi)能在傳統(tǒng)金融行業(yè)中得到充分滿(mǎn)足，從而構(gòu)成了中國(guó)的金融壓抑，這種需求和供給之間的不平衡也成為了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的源動(dòng)力。驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要因素包括：技...

雖然備案是個(gè)生死線(xiàn)，但網(wǎng)貸行業(yè)對(duì)630是充滿(mǎn)期待的。

目的不同，方法與路徑也有顯著差異。

針對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管新規(guī)，設(shè)置了整改過(guò)渡期，最晚至2020年底，過(guò)渡期內(nèi)，也充分考慮了流動(dòng)性安排，允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行老產(chǎn)品(即資管新規(guī)下的違規(guī)產(chǎn)品)接續(xù)存量產(chǎn)品的未到期資產(chǎn)。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)資管產(chǎn)品，則明確要求違規(guī)存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零，給了3個(gè)月的過(guò)渡期。

考慮到很多理財(cái)產(chǎn)品的期限都在6-12個(gè)月左右，3個(gè)月的清理過(guò)渡期，意味著需要在產(chǎn)品自然到期前予以清理完畢。在處理方法上，主要有兩個(gè)途徑，一是以政策不可抗力為由說(shuō)服借款人提前還款;二是由平臺(tái)墊付資金向投資者贖回資產(chǎn)，然后靜待產(chǎn)品到期。

第一種方法會(huì)打亂借款人的流動(dòng)性安排，甚至?xí)l(fā)借款人資金斷裂，人為制造信用逾期，執(zhí)行難度很大。第二種方法則對(duì)平臺(tái)的資本實(shí)力提出很高要求，多數(shù)中小平臺(tái)而言，未必有這個(gè)能力，對(duì)大平臺(tái)而言，也是很大的挑戰(zhàn)。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管清理，需要考慮流動(dòng)性問(wèn)題并給予過(guò)渡期，互聯(lián)網(wǎng)資管的清理，在實(shí)際落地時(shí)一定會(huì)遇到同樣的問(wèn)題。考慮到一切政策的制定與執(zhí)行都以不引發(fā)新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為原則，政策期限應(yīng)服從于事實(shí)結(jié)果，若最終結(jié)果表明630并非最終期限，那么，630也就不是最終期限。

第三方支付斷直連

對(duì)支付行業(yè)而言，630是個(gè)大日子，是直連模式正式過(guò)渡至間聯(lián)模式的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，以第三方支付向網(wǎng)聯(lián)等轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)切量為標(biāo)志性事件。

隨著直連模式成為歷史，或許更便于我們立體地認(rèn)識(shí)直連。

一方面，直連模式有著不容忽視的缺陷，才有了斷直連的發(fā)生，比如信息孤島問(wèn)題、比如多點(diǎn)接入的成本問(wèn)題、比如缺乏中央對(duì)手方的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題等等，這里不再贅述。

另一方面，直連模式能夠成為第三方支付行業(yè)主流的模式，自然也有其不可替代的優(yōu)點(diǎn)，比如靈活性，比如更低的成本。這些優(yōu)點(diǎn)最終轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)的用戶(hù)體驗(yàn)，助力了第三方支付行業(yè)的崛起。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，2013年前后第三方支付大發(fā)展的前夜，銀行賬戶(hù)跨行轉(zhuǎn)賬都是收費(fèi)的，而第三方支付，無(wú)論是提現(xiàn)還是轉(zhuǎn)賬，對(duì)C端用戶(hù)都是免費(fèi)的。這里面有競(jìng)爭(zhēng)策略的因素，更重要的，則是直連模式下，用戶(hù)的提現(xiàn)和轉(zhuǎn)賬均可以轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行行內(nèi)轉(zhuǎn)賬，成本是可控的，這才是支付機(jī)構(gòu)免費(fèi)的底氣。

后來(lái)，隨著銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的奮起直追，在支付體驗(yàn)上已經(jīng)和第三方支付機(jī)構(gòu)相差無(wú)幾，站在行業(yè)發(fā)展的角度，直連模式的優(yōu)點(diǎn)不再重要。而當(dāng)支付行業(yè)已然做大，甚至具有了系統(tǒng)影響力時(shí)，直連模式的缺點(diǎn)卻愈發(fā)凸顯，斷直連，也就水到渠成了。

斷直連利好中小支付機(jī)構(gòu)、利好監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控、利好行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，為用戶(hù)提供了更多的選擇，也利好整個(gè)支付行業(yè)。不過(guò)，斷直連并不是終點(diǎn)。

斷直連只是第三方支付監(jiān)管組合拳的一環(huán)，斷直連是備付金集中存管的前提條件，斷直連落地后，備付金集中存管也就不遠(yuǎn)了。

人民銀行于6月29日發(fā)布《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》，明確自2018年7月9日起，按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)備付金集中交存比例，到2019年1月14日實(shí)現(xiàn)100%集中交存。

可謂環(huán)環(huán)相扣。

過(guò)程是曲折的，結(jié)果則是注定的。

630的意義

2015年12月，以e租寶為代表的非法集資平臺(tái)密集爆雷，拉開(kāi)了互金強(qiáng)監(jiān)管的序幕。而在630這個(gè)本應(yīng)標(biāo)志互金行業(yè)全面合規(guī)的時(shí)點(diǎn)，P2P行業(yè)卻再次發(fā)生爆雷潮。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，2018年6月份，先后有52家P2P平臺(tái)爆雷，引起了投資者的恐慌，也再次引發(fā)了輿論層面大討論。

強(qiáng)監(jiān)管的成效是顯著的，P2P行業(yè)的進(jìn)步也有目共睹，而投資者依舊不能放心地投資P2P，原因出在哪里?

當(dāng)我們?nèi)テ饰龅湫偷谋灼脚_(tái)時(shí)，發(fā)現(xiàn)這些平臺(tái)或多或少都有了旁氏的影子，最終也多被定性為非法集資，早已不是純粹的P2P。所以，問(wèn)題出在非法集資身上，只不過(guò)非法集資平臺(tái)頭戴P2P的帽子罷了。

既然P2P只是替罪羊，那非法集資平臺(tái)的密集爆雷就不妨礙P2P的合規(guī)整改適時(shí)告一段落，這個(gè)行業(yè)，總歸要回歸常態(tài)。其實(shí)，何止是P2P行業(yè)呢，包括第三方支付、消費(fèi)金融在內(nèi)的整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，也需要適時(shí)回歸常態(tài)。

畢竟，行業(yè)永無(wú)完美之日，投資者保護(hù)也永無(wú)終止之時(shí)。通過(guò)進(jìn)一步的高壓監(jiān)管，我們或許能讓非法集資平臺(tái)換頂帽子(比如區(qū)塊鏈)，但杜絕不了非法集資本身。打擊非法集資，永遠(yuǎn)在路上;金融監(jiān)管，也永遠(yuǎn)在路上。

我們總需要一個(gè)日子，一個(gè)哪怕并不完美的日子，與過(guò)去道別，與未來(lái)相見(jiàn)。或許，這才是630大限之于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的意義。

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