理財新規征求意見稿發布 對銀行股的利好來臨了嗎？

• 2018年7月23日 FanTianQing來源：鳳凰財經 457 23
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前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，理財新規與“資管新規”充分銜接，共同構成銀行開展理財業務需要遵循的監管要求。這對于市場來說，意味著不確定性逐步消除，對市場的信心提升的是一個重大的利好。

7月20日，銀保監會正式發布了《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（下稱“理財新規”）。

意見稿要求，過渡期內，商業銀行新發行的理財產品應當符合本辦法規定；對于存量理財產品，商業銀行可以發行老產品對接存量理財產品所投資的未到期資產，但應當嚴格控制在存量產品的整體規模內，并有序壓縮遞減。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，理財新規與“資管新規”充分銜接，共同構成銀行開展理財業務需要遵循的監管要求。這對于市場來說，意味著不確定性逐步消除，對市場的信心提升的是一個重大的利好。

7月20日晚間，央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，過渡期允許銀行自主整改，進一步明確公募資產管理產品的投資范圍；明晰過渡期內相關產品的估值方法；明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

對銀行股的利好來臨了嗎？

理財新規征求意見稿規定，商業銀行應當制定本行理財業務整改計劃，明確時間進度安排和內部職責分工，經董事會審議通過并經董事長簽批后，報送銀行業監督管理機構認可，同時報備中國人民銀行。

華泰證券李超宏觀團隊認為，理財新規降低了理財產品購買門檻，對銀行是個利好。理財新規將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元，有助于提高理財在投資者資產配置中的相對吸引力，擴大銀行理財客戶范圍、吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。

“另外，過渡期類貨幣理財允許使用攤余成本法，降低了其凈值的波動，能夠增大其吸引力，有助于銀行吸收貨幣理財產品。”

“盡管目前并不是一個給資管松綁的內容，對銀行來說還是構成了利好，從有些內容過去的安排來看，制度上的‘門’關的比較多，現在應該說在關上‘門’的同時也開了一扇‘門’，所以銀行股在市場上表現出反彈。”申萬宏源證券研究所市場研究總監、首席市場分析師桂浩明在接受采訪時說。

但也有分析師給出了相反的觀點。

“新規繼續強化和明確了對于嵌套投資的規定，主要是防止銀行通過購買資管產品所形成層層嵌套，使監管難以及時、準確掌握資管產品所投的底層資產的具體情況，特別是風險狀況。盡管理財產品可以投一部分非標，但是對其比例仍有較強限制，期限匹配和和集中度也有具體要求?！敝性y行首席經濟學家王軍據此認為，理財新規細則出臺之后，對銀行而言，其實利好有限，有限的利好已經比較充分地反映了，但這種上漲恐怕持續性有限，下周一（7月23日）難免高開低走，有限的利好也已經兌現了。

從銀行股的估值來看，華創證券認為，銀行股正在經歷著史上“最白菜”估值。“目前銀行板塊的動態市凈率已下降0.6倍至1.6倍之間。其中，16家企業近期一直‘破凈’，另有5家企業市凈率不足1.1倍，也面臨著‘破凈’的風險。”

桂浩明也進一步解釋，在他看來，大部分銀行股的估值較為合理。但也不排除個別銀行可能還會存在一些問題，要具體問題具體分析。

中原證券則在研報中建議投資者近期密切關注政策面以及資金面的變化情況。 建議投資者短線謹暫關注銀行、保險、券商以及軟件服務等行業的投資機會，中線建議繼續關注部分績優二線藍籌的投資機會。

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