香港刮起“上市風潮” 資本市場和企業“你情我愿”

• 2018年7月26日 ZhangHongYuan來源：北京晨報 1080 69
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  2018-2023年中老年女裝市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創新創業發展的持續推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統行業產能過剩、非金融國有企業的高杠桿...

資本市場和企業的“你情我愿”，讓2018年的主旋律變成了“上市”。

當然，上市面臨的問題自然包含市值不如預期，一降再降，“破發”的尷尬也并非一兩家企業的特性。當資本市場趨于冷靜，或許二級市場的融資進程比之前的風險投資來得更難。

港股不想錯過下一個“阿里”

“因為阿里巴巴去美國上市了，我們要是再不改，小米也要去美國上市了。”

在今年6月舉辦的2018亞布力青年論壇第四屆創新年會上，香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加面對“港交所改革問題”時如此回應道。2014年9月，阿里巴巴集團在美國紐交所上市，成為最大規模的IPO項目。而就在一年前，故事的發生地本應是在香港。

阿里巴巴的合伙人制度沒能在當時說服香港交易所，而在2018年4月24日香港交易所發布的IPO新規中，“同股不同權”的政策實施則被視為港交所25年來最大的一次變革嘗試。港交所改了，而小米也的確沒有去美國上市，后者成為香港資本市場“同股不同權”的首家“試點”。

通過IPO政策的改革，港交所希望能吸引新經濟、新科技企業投入當地資本市場，“同股不同權”的措施也響應了如今創業公司的發展模式。創業公司通過多輪次融資，在獲得資金支持的同時，創始團隊對公司的持股比例也將被稀釋，投資方逐漸占據更多股份。如果以同股不同權的結構上市，創始團隊則能在持有較少比例企業股份的同時，保證自身的決策權。

以目前已披露招股說明書的美團點評和小米為例。美團創始人王興持有5.73億股A類股，表決權比例達48.41%，加上其余兩位創始人持有股權，創始團隊表決權合計59%。在小米的創始團隊中，雷軍持有20.51%的A類股份和10.9%的B類股份，總計占總股本的31.41%，但擁有55.7%的投票權。另一位創始人林斌則有11.46%的A類股份和1.87%的B類股份，總計占比13.33%，但林斌擁有了小米30%的投票權。可以說，創始團隊的兩個人用不到一半的持有股份占比，獲得了集團超過80%的投票權。

追逐新經濟、獨角獸企業，已經是各資本市場的一大目標。從市值規模來看，科技類、互聯網類的企業幾乎“一枝獨秀”。香港雖然一直是資本市場的代名詞，但近幾年卻似乎沒能跟上這股新經濟風潮。根據目前香港交易所披露的上市企業名單，實業和金融幾乎占據所有名額，新經濟類的上市企業并不多。在追求資本市場發展的過程，改革政策、讓更多元的企業類型進駐也自然是大勢所趨。

無論港交所的“同股不同權”的制度改革，還是A股市場為獨角獸企業開辟的上市綠色快捷通道以及CDR政策，都在說明新經濟企業、獨角獸的爭奪日趨激烈。港交所不想錯過下一個“阿里”，這一點，其他地區的資本市場也是如此。

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