關(guān)于中國鐵塔IPO的三個(gè)疑問

• 2018年8月13日 ZhangHongYuan來源：新浪科技綜合 1172 76
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  2018-2023年中國鐵塔行業(yè)市場前景預(yù)測與投資潛力研究咨詢報(bào)告

  根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》和國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》，鐵塔所處行業(yè)屬于金屬結(jié)構(gòu)制造業(yè)（行業(yè)代碼：C6901）下的細(xì)分市場。金屬結(jié)構(gòu)制造是指以鐵、鋼或1...

不久之前，小米上市了，超過三分之一的員工持股，一時(shí)之間，“我是小米第n號員工”，成了一種炫富句式。

咚!一聲鑼響，中國鐵塔股份有限公司正式在香港上市，在圓滿完成當(dāng)初定下的“三步走”戰(zhàn)略的同時(shí)，也創(chuàng)下了一個(gè)紀(jì)錄：募集資金約543億港元，成為今年以來全球最大IPO。

這一聲鑼響，敲出了一個(gè)估值千億級別的“巨無霸”，也敲出了三個(gè)問號。投資者最關(guān)心的是鐵塔公司如何擺脫對三大運(yùn)營商的依賴?同行最關(guān)心的是鐵塔公司是否還會招人?內(nèi)部員工最關(guān)心的是上市后是否會實(shí)行全員持股?

第一問 上市后是否會實(shí)行員工持股?

不久之前，小米上市了，超過三分之一的員工持股，一時(shí)之間，“我是小米第n號員工”，成了一種炫富句式。

在鐵塔公司上市前夕，員工內(nèi)心也一直滿懷期待。在與多位鐵塔公司內(nèi)部員工交流后發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)一直是潛在驅(qū)動(dòng)力。

上市是鐵塔公司成立之初的既定目標(biāo)，當(dāng)初做出“走!去鐵塔公司應(yīng)聘去”這個(gè)決定時(shí)，最大的動(dòng)力是壓力，面對無休止的指標(biāo)壓力，累覺不愛。但更大的動(dòng)力是，面對幾年甚至十年不漲的工資，滿懷全員持股的期待，他們選擇出走，到鐵塔公司去賭一把。畢竟，成為“元老”才有“我是鐵塔公司第n號員工”的那一天。

“移動(dòng)來的略降，聯(lián)通來的略漲，電信來的持平。”長久以來，鐵塔公司同崗不同酬的現(xiàn)象一直困擾著員工，因?yàn)樾匠昕紤]了原有運(yùn)營商薪酬繼承的問題，必然會有所失衡，鐵塔公司急需新的激勵(lì)機(jī)制來平衡前三大運(yùn)營商員工之間的差距，同時(shí)激發(fā)員工的新活力。

如今，鐵塔公司董事長佟吉祿在上市時(shí)透露風(fēng)聲：“上市令公司資金更充足了，計(jì)劃明年實(shí)行期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。”

相比小米這類互聯(lián)網(wǎng)公司的激進(jìn)，帶有國企基因的鐵塔公司會顯得更加“平等”與溫和。全員持股的可能性不大，但向來強(qiáng)調(diào)扁平化的鐵塔公司，可能會比聯(lián)通混改時(shí)股權(quán)激勵(lì)的力度更大。

第二問 能否擺脫對三大運(yùn)營商的依賴?

在招股書里，鐵塔公司十分坦誠地提示了風(fēng)險(xiǎn)，那就是它對三大運(yùn)營商的過度依賴。畢竟，鐵塔公司近99%的收入來自運(yùn)營商，這是它最大的心病，鐵塔公司自己給出的解決之道是深化共享做后盾，5G建設(shè)秀肌肉。

三大運(yùn)營商既是股東又是客戶，所以鐵塔公司的議價(jià)能力較低。這從博弈了半年之久的《商務(wù)定價(jià)協(xié)議》就可以看出，雙方就鐵塔的租金一直談不妥，站在運(yùn)營商的立場，將鐵塔交給鐵塔公司建設(shè)運(yùn)維后，成本就無法靈活控制;站在鐵塔公司的立場，房租等成本壓力很大，只能盡力控制成本。好不容易簽訂了協(xié)議，運(yùn)營商還一度降低租金，因此當(dāng)年塔類業(yè)務(wù)收入減少了近41億元人民幣。要知道，2017年，鐵塔公司的稅前利潤只有26.85億元人民幣。

當(dāng)然，鐵塔公司上市是雙贏之舉。

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