2018-2024年中國直縫電阻焊鋼管行業發展前景及深度調研分析報告
隨著國內經濟的發展，直縫電阻焊鋼管市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，直縫電阻焊鋼管企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，直縫電阻焊鋼管行業有進一步洗牌的強烈要...
開年以來，港股市場波動較大，不少個股的大漲大跌已成常態。比如今天要看的理文造紙(2314.HK)。
公開資料顯示，美廢出口數量占全球總廢紙出口數量約34%，而中國進口的美廢大約占國內廢紙進口總量的45%。盡管近年來，國內紙廠已經增加日廢和歐廢的進口，但是由于美廢的質量相對較高，暫時無法全部替代。
目前來看，即便算上關稅，美廢的價格較國廢仍具優勢。但是，從常識來看判斷，紙廠將關稅成本轉移給下游需要經歷一番供需雙方的博弈，短期內全部轉移并不現實。即便是居于強勢地位的廠商能夠將大部分甚至全部成本向下游轉移，也需要一定的時間。
另外，今年5月份開始，人民幣兌美元呈現出貶值走勢，這也讓外廢的采購成本提升。再加上國廢的價格目前也已漲至歷史高位，原材料價格漲漲漲，讓紙廠的利潤繼續承壓。
產業上下游的價格博弈難以避免，重點就要看定價能力了。
在供給側改革和環保監管的雙重背景下，造紙行業的集中度快速提升，大型紙廠的定價能力也在增強。
根據中國造紙協會數據，我國紙及紙板生產企業從2010年的約3700家減少到2017年的2800家，減少了24%;同期，我國造紙行業CR10集中度在不斷提升，從2010年的28.84%增至2017年的39.95%。
若參照發達國家成熟造紙市場的集中度，還有很大的提升空間。以美國造紙行業為例，從1980年代的環保立法開始，進入去產能階段，龍頭紙業市占率不斷攀升，隨著后期的行業并購整合，目前CR10保持在85%以上。
行業集中度是供給端的趨勢，需求端可以通過我國的網購零售額的情況來做個參考分析。最近幾年迅速攀升的網購刺激了對包裝紙的需求，每一個行走在快遞小哥電動車后座上的包裹，最終都來自于紙廠。
上半年實物商品網上零售額超3萬億，同比增速29.8%
近年來，隨著網購的興起和普及，包裝紙的性質有了一定的改變，與消費趨同性更高。
2018年上半年我國實物商品網上零售額為3.13萬億元，同比增速為29.8%，仍保持較高的增長態勢。而網上零售額占社會消費品零售額的比例也在進一步提升：從2015年上半年的9.7%增至今年上半年的17.4%。
盡管需求端仍旺盛，但包裝紙廠商的股價走勢都不好看。除了理文造紙，另一個行業巨頭玖龍紙業的股價此前也一度跌去近50%，7月下旬以來好不容易有所反彈，上周下半周又連續三個交易日回調，8月10日跌幅超過5%。
在股價下跌期間，理文造紙也進行了一些回購：2018年6月份共耗資2.72億港元回購了3276萬股;8月1日至3日，共耗資6665.72萬港元回購了824萬股。
2018年，確實是紙業巨頭們的多事之秋，行業內外，產業鏈上下游各種變量復雜無比。幾乎每一個明顯的利好因素，總是能找到一個對應的重磅利空因素將其對沖掉。
從理文造紙近期的大手筆回購來看，管理層似乎更傾向于利好勝于利空;而股價走勢則顯示出，投資者對于“內部人”的樂觀判斷并不買賬。
到底該相信誰?到底該向哪邊下注?
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