土耳其里拉暴跌的根源是什么？

• 2018年8月19日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 333 14
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  2018-2023年中國(guó)投資理財(cái)行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。投資理財(cái)行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策...

2017年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的土耳其，為什么會(huì)在今年出現(xiàn)這樣一場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩，給新興市場(chǎng)帶來什么鏡鑒，這場(chǎng)危機(jī)是否有蔓延趨勢(shì)?

8月10日，對(duì)于土耳其來說，可謂是“黑色星期五”。

這一天，土耳其本幣里拉對(duì)美元突然大幅下跌近14%，土耳其股市也隨之大跌2.31%。

此后，土耳其里拉繼續(xù)下跌，曾一度破7，創(chuàng)下歷史新低，而在土耳其央行出手干預(yù)之后，里拉匯率出現(xiàn)回升。然而拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2018年以來，土耳其里拉兌美元匯率持續(xù)走弱，過去6個(gè)月，里拉貶值幅度約45%。

根據(jù)土耳其國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年土耳其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達(dá)到約3.1萬億土耳其里拉(約合8507億美元)，較上年增長(zhǎng)7.4%。報(bào)告顯示，2017年土耳其人均GDP為38660土耳其里拉(約合10597美元)。

2017年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的土耳其，為什么會(huì)在今年出現(xiàn)這樣一場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩，給新興市場(chǎng)帶來什么鏡鑒，這場(chǎng)危機(jī)是否有蔓延趨勢(shì)?

里拉暴跌根源

土耳其里拉突然暴貶正引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其直接觸發(fā)因素為8月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普授權(quán)將對(duì)土耳其征收的鋼鋁關(guān)稅翻倍，鋁關(guān)稅調(diào)整為20%，鋼鐵關(guān)稅調(diào)整為50%。

在券商研究人士看來，土耳其本次貨幣危機(jī)原因歸納為兩方面：外因是土美關(guān)系階段性對(duì)抗升溫，然而這只是里拉暴跌的導(dǎo)火索;而土耳其自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題是導(dǎo)致貨幣貶值的內(nèi)在因素，也是問題的根源所在。

在全球金融危機(jī)后的近9年中，土耳其GDP平均增速維持在7%左右，甚至有幾個(gè)季度GDP增速突破10%。近期土耳其經(jīng)濟(jì)維持較高增速，2018年一季度GDP同比增速高達(dá)7.36%。新時(shí)代證券研究團(tuán)隊(duì)指出土耳其的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受積極財(cái)政政策和積極貨幣政策的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)維持高增速的同時(shí)也引發(fā)了通貨膨脹、貿(mào)易赤字、外部債務(wù)等一系列問題。高企的通脹率、不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差以及較大的外債負(fù)擔(dān)預(yù)示著土耳其經(jīng)濟(jì)基本面惡化的同時(shí)，也是里拉暴跌的根源所在。

就通脹而言，今年年初以來土耳其通脹率持續(xù)高于10%。土耳其今年7月CPI同比增速高達(dá)15.85%，創(chuàng)2004年1月以來新高，遠(yuǎn)超土耳其央行5%的通脹目標(biāo)水平。在土耳其央行7月24日的貨幣政策委員會(huì)的會(huì)議紀(jì)要中，土耳其央行提到將繼續(xù)把物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的主要目標(biāo)，其緊縮的貨幣政策立場(chǎng)將持續(xù)至通脹前景明顯改善。

同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，土耳其外匯儲(chǔ)備總額近年來整體呈下降趨勢(shì)，截至5月份，其外匯儲(chǔ)備總額為827.91億美元，處在近四年來的歷史最低點(diǎn)。華泰證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這意味著土耳其資本外流情況較為嚴(yán)重，因此如果放松貨幣政策，使得利率走低，物價(jià)持續(xù)處于高位，通脹難以緩和，會(huì)進(jìn)一步加劇資本外流。

此外，土耳其面臨持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差和較大的外債負(fù)擔(dān)。土耳其自2002年至2017年期間面臨連續(xù)16年的經(jīng)常賬戶逆差，2017年貿(mào)易逆差770.7億美元，貿(mào)易赤字率接近10%。2017年第4季度，土耳其經(jīng)常賬戶逆差占本國(guó)名義GDP的比率高達(dá)6.8%。對(duì)外貿(mào)易的入不敷出則由借外債來彌補(bǔ)，2018年一季度土耳其外債總額達(dá)4667億美元，外債占土耳其GDP之比高達(dá)近55%。而土耳其的外匯儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以償付大量的外債。截至2018年3月，土耳其外債總額是外匯儲(chǔ)備的5.4倍之多，外債負(fù)擔(dān)嚴(yán)重。

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