A股納入富時羅素指數體系 MSCI擬大幅提高A股比例

• 2018年9月27日 FanTianQing來源：新浪新聞、新藍網 352 16
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繼A股成功“入摩”后，A股全球化再下一城。

9月27日，全球第二大指數公司富時羅素（FTSE GEIS）宣布，將A股納入其全球股票指數體系，A股分類是次級新興市場，從2019年6月開始將A股納入次級新興市場。

根據富時羅素此次公布的計劃，A股納入將分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。涵蓋大、中、小股票。

根據富時羅素官網文件顯示，第一階段結束后，預計中國A股將占富時新興市場指數（FTSE Emerging Index）總額的約5.5%，代表管理下100億美元資產的初始凈被動流入。在FTSE全球全CAP指數中，中國A股預計將有0.57%的權重。

“在每一筆交易完成后，富時羅素將尋求市場反饋，以評估市場吸收額外資產的能力。”富時羅素稱。

富時羅素方面表示，自中國A股被納入富時觀察(FTSE Watch)名單以來，富時羅素(FTSE Russell)一直在評估中國政府通過對合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)等市場改革來改善全球投資者準入而采取的措施。通過這些改進和最近對滬港通的增強，中國A股現在符合富時新興指數(FTSE Emerging Index)的分類要求。

富時羅素目前是屬于倫敦證券交易所集團（LSEG）全資子公司，由富時集團和羅素指數在2015年合并而成。

2015年5月26日，富時羅素宣布將啟動將中國A股納入富時全球股票指數體系的過渡計劃。當時其專門為A股設計了相應的臨時過渡指數。直至2017年9月，富時羅素對A股進行評估，但由于資本流動性和清算方面尚不能達標，A股未能納入。

此前，富時羅素CEO麥思平（Mark Makepeace）在接受彭博社采訪時也表示，如果決定將A股納入全球新興市場基準指數，納入比例可能高于0.8%。對于A股納入的權重，他表示由于外資在中國A股股票中持有市值最多只能為30%，且滬、深港通的交易也有限額，所以要判斷納入中國的比重應該是多少才不會沖擊市場，也不會因為納入的比重太高，導致外資無法持有。

國盛證券張倩婷表示，據富時羅素估計，跟蹤全球指數和全球新興市場指數的被動基金中，約有40%以富時羅素指數體系為基準，60%以MSCI指數體系為基準，即追蹤富時全球和新興市場指數的資金總規模小于MSCI。而根據此前富時羅素公司CEO的表態，其對中國A股的權重可能高于明晟公司。綜合以上兩點，預計短期內納入富時指數為A股市場帶來的增量資金與MSCI大體相當，在千億人民幣左右。

中泰證券銀行業首席戴志鋒預計，納入初期帶來增量資金在120億-150億美元。假設富時羅素給予A股的初始權重在0.8%-1%，則初始增量資金為120億-150億美元，假設被動資金占比10%，則12億-15億美元將在啟動初期進入市場，90%主動資金將進行擇時配置。

國金證券策略分析師李立峰認為，目前“富時羅素全球及新興市場”兩條指數涵蓋1.5萬億美元，若按照“中國A股占MSCI新興市場指數的比重”來粗略估計，假若A股納入“富時羅素指數體系”初期僅占0.8%至1%，那么被動資金流入規模約為120億美元至150億美元，折合人民幣為800億元至1000億元。

李立峰認為，若A股成功闖關“富時羅素”，短期內將提振市場信心。從中長期來看，將促進A股國際化，改善投資者結構，優化投資風格，推動市場制度和規則的進一步成熟完善等。

據悉，9月27日富時羅素會在上交所的交易大廳舉行一場發布會，屆時富時羅素CEO麥思平、證監會領導以及部分機構客戶代表也會出席。

MSCI擬大幅提高A股比例

就在全球第二大指數公司富時羅素公司即將決定是否納入A股之前，MSCI（明晟公司）宣布，建議將中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%。

英國倫敦時間9月25日，MSCI宣布就“進一步提高A股在MSCI指數中的權重”這項議題展開咨詢，建議將MSCI中國A股大盤股納入因子從5%提升至20%，這將分兩階段進行——2019年5月半年度指數評估和2019年8月季度性指數評估。

MSCI表示，此次咨詢是建立在中國A股以5%的納入因子首次加入MSCI中國指數及其相關綜合性指數（如MSCI新興市場指數）的成功實施基礎上。該機構建議：

第一，將MSCI中國A股大盤指數的納入因子從5%提高至自由流通調整后市值的20%，分兩個階段實施，時間點分別為2019年5月明晟半年度指數評估審議和2019年8月的季度指數評估審議。

第二，深圳創業板指（ChiNext）個股添加入符合條件的證券交易所分部清單，從2019年5月半年度指數評估審議開始實施；

第三，增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數評估審議時一步實施。

根據MSCI此前公布的方案，從2018年6月開始，將基于5%的納入因子，分兩步把中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。第一步以2.5%的因子納入226只A股，占MSCI新興市場指數0.39%的權重，已于5月31日收盤后正式生效。第二步繼續以2.5%的因子納入，則在8月31日收盤后正式生效，至此，236只A股合計占MSCI新興市場指數0.75%的權重。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，根據其與外資金融機構交流的情況，外資決定是否投資A股，一是看A股的國際化程度，有沒有加入MSCI、富時羅素等國際指數，二是看A股的開放程度，資金進出通道是否通暢，三是看A股股票的投資價值。2018年以來，外資持續流入A股資金量超過2300億元，累計持有A股超過12000億元，說明外資對A股整體投資價值看好。

西南證券表示，A股將以循序漸進的方式逐步提升在MSCI中所占份額。當A股的市值比重為2.5%時，新納入的A股將在MSCI中國指數、MSCI新興市場指數、MSCI亞洲市場指數（除日本）和MSCI全球市場指數中分別占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份額，對應配置資金規模在600億元（人民幣）左右。

未來，如果A股的調整市值權重進一步提升，則相應的配置資金規模也有望不斷提高，若A股調整市值權重按20%計算，A股配置的資金規模將達4874.2億元。

西南證券研報中提到，從資金層面看，當A股全部納入時，增量資金將超過2萬億元。而從投資者結構看，外資機構投資者比重將顯著增加，這將改變A股的投資者結構和交易習慣。從亞洲新興市場的經驗來看，加入MSCI后，外資機構的持股比重顯著提升，有望提高到20%左右（中國臺灣從不足5%提高到25%，韓國從3%提高到15%）。同時外資在全市場的交易占比也將顯著提高到25%左右（中國臺灣從3%提高到25%，韓國從3%提高到30%）。

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