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可以預期的是,科創板的推出將給國內高技術、高成長的創新企業帶來更多展示的機會,也為它們快捷募集資金、快速推進科研成果資本化帶來便利。
科創板俗稱“四新板”,是專為科技型和創新型中小企業服務的板塊,是上海建設多層次資本市場和支持創新型科技型企業的產物之一。
昨日,國家主席習近平宣布將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制,支持上海國際金融中心和科技創新中心建設,不斷完善資本市場基礎制度。這一增量改革措施無疑將增強資本市場對創新企業的包容性和適應性,完善多層次資本市場體系,補齊服務科技創新短板。
過去幾年,關于如何提高資本市場服務創新企業能力的探索未曾停過。從2015年提出戰略新興板的概念,擬設立專門板塊支持初創企業融資,到試行中國存托憑證,支持符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高的創新企業在境內上市,監管層通過多項制度改革擬提高A股對科技創新企業的支持力度,但由于受市場運行情況和經濟結構調整等因素影響,推進效果并不如人意。一方面是資本市場制度改革無法滿足創新驅動和高質量發展的實際需要,另一方面是科技創新企業仍頻頻選擇赴香港、美國等地上市。改革的急迫性顯而易見,要留下好企業、創新型企業,增強資本市場的融資能力,就必須在確保市場平穩運行的基礎上大刀闊斧地推進改革,科創板應運而生。它就像一塊試驗田,既能讓科技創新企業通過盈利狀況、股權結構等差異化安排登陸A股,又能試點注冊制,通過探索發行、交易、退市、中介責任、監管等環節的制度創新,完善資本市場基礎制度。是彌補制度短板、增強A股包容性、服務科技創新至關重要的突破口和實現路徑。
設立科創板的部署已經安排好,怎樣邁出第一步至關重要。目前監管層正在制訂科創板和注冊制的試點方案,這需平衡好多方面關系,如新增資金與試點進展要同步匹配,投融資需互相適應,一二級市場要有所呼應,公司新老股東需利益均衡等,這些都得在制度設計中予以考慮。另外,科技創新企業新經濟、新模式特征明顯,業績分化現象突出,普通投資者參與風險較大,這就需要從制度層面在資產、投資經驗、風險承受能力等方面設置門檻,強化科創板投資者適當性管理,引導投資者理性參與,讓中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資,分享創新企業發展成果。
可以預期的是,科創板的推出將給國內高技術、高成長的創新企業帶來更多展示的機會,也為它們快捷募集資金、快速推進科研成果資本化帶來便利。但這并不意味著新股發行規模會大量增加,監管層將根據市場的狀況和承受力來把握試點的力度和節奏,防止市場資金面承壓。資本市場改革再下一城,風物長宜放眼量,科創板的改革舉措定能激發市場活力,改善市場投資環境,補齊服務科技創新短板,促進資本市場長期健康發展。
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