美股連續兩日重挫 全球知名投行已對后市作出判斷

• 2018年11月22日 FanTianQing來源：東方財富網 1441 95
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美股連續兩日重挫，全球知名投行已對后市作出判斷。

高盛：2019年的美股并不十分樂觀

首席美股策略師David Kostin團隊認為，美股十年牛市不會很快結束，2019年標普500大盤會錄得溫和的個位數絕對回報，其中包括股息在內的股市回報率為7%、類現金的短期國債回報率為3%、10年期長債回報為1%。

Kostin團隊稱，美股投資者面臨的風險很高、安全邊際很低，因為股市估值較歷史水平處于“高企”狀態。雖然預期美股仍有正的絕對回報，但經風險調整后的股市回報跌至長期均值的不到一半，“現金目前提供了經通脹調整后的正回報”，可能現在回撤風險更為明智。

該機構給出的2019年美股交易思路包括：

家庭、共同基金、養老基金和外國實體等跨資產的投資者，應該在保持股市風險敞口的同時增持現金；這也是很多年以來，現金首次成為比美股還有競爭力的資產類別；

雖然依舊建議超配信息技術與通訊服務兩大板塊，投資組合的風格應更偏向防御，因此將公用事業板塊上調為“超配”，將周期股下調至“低配”；

建議客戶參考高盛高質量股票籃子，買入擁有穩定業務與經常性收入的優質股；

應密切關注關稅政策，可能給市場帶來大麻煩；如果貿易摩擦充分化，將對企業盈利影響巨大，甚至會消除明年任何潛在的盈利增長。

摩根士丹利：美股已進入熊市

摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson斷言：“美股已經處于熊市中了！”

Wilson稱：“今年有投資者質疑，為何企業財報不差但股價不佳，我們認為，當股價不顧好消息而持續被拋售時，就是熊市了。”

Wilson建議投資者“像對待熊市一樣進行交易”：

除非趁低買入策略重新有了正回報，或者明年企業盈利減少到一個可以實現的水平，否則建議投資者像在熊市中一樣交易，而不是像在牛市中一樣交易。

現在美股不僅看上去像在熊市中，例如標普500成分股中至少有40%都處在技術位熊市，即從52周新高回落至少20%，而且交易起來也像熊市，即逢低買入不再有效。

從歷史表現來看，當美股大盤的200日均線掉頭向下時，通常需要幾個月才能反彈回升。這代表需要耐心而不能倉促交易，以及要考慮逢高賣出而不是逢低買入為策略。

目前90%的滾動熊市已經結束，效果是標普500大盤的預期市盈率已從去年12月峰值收縮了18%。

摩根大通：重申逢低買入

據財經媒體Zerohedge報道，摩根大通量化及衍生工具研究部主管Marko Kolanovic在11月19日美股跌幅不斷擴大之際，再次重申逢低買入的邏輯成立。理由是，此前風險偏好被兩個核心變量轄制，一是擔心美聯儲加息超過中性利率，二是擔心貿易摩擦升級。

Kolanovic認為，上周這兩大跡象都有所好轉，特別是美聯儲一二把手等貨幣政策制定者表達了“加息到中性利率就好”的信號，基本可以被解讀為“一個有效的降息聲明”。再結合創紀錄的四季度企業股票回購活動，都有助于美股市場在年底重新走高。

在最新發布的研報中，摩根大通預測，隨著財政、貨幣對經濟刺激效果的逐漸消退，以及貿易政策的負面拖累，2019年美國經濟增速將出現較大幅度的放緩。

摩根大通指出，在2019年內，美國經濟將出現的變化有：聯儲加息至3.25%-3.5%，經濟增速由今年四季度的同比3.1%大幅放緩至1.9%；在經濟降溫的同時，通脹和工資卻會保持上漲。

瑞銀：利好美國的因素看來開始衰落

瑞銀財富管理投資總監辦公室大宗商品主管兼亞太區外匯及經濟主管施德銘稱，美股最近幾年表現領先全球，全靠科技股所帶動，現在反成為絆腳石，納斯達克指數10月至今的回報跑輸全球股票。

利好美國的因素看來開始衰落。去年減稅措施導致美企盈利上升，確實拉動美股，但消息的“有效期”只維持到10月，而且利好因素明年將消失。此外，美企的邊際盈利已接近歷史高點。

該機構認為，美國資產看來已失去了光環。“我們建議過去傾向美國的投資者，在異常波動的時代，必須確保資產組合適當地分散。”施德銘說。

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