ICE看空基本面 棉花后期或無上漲機會

• 2017年8月18日 zengpingping來源：中國棉花網 394 19
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美國市場棉花長勢差，產量卻大幅提高。

美國農業部8月份月報大幅調增美棉產量預測讓市場吃驚不小，2050萬包的預測遠遠高于市場預計的1850萬包。最近一個月，美國新棉長勢差強人意，如此大幅調增產量的確有些讓人難以理解。

不過，從歷史角度看，8月預測和最終預測往往出現很大反差。過去20年，美國農業部8月份預測有8次低于最終預測，有12次高于最終預測，差距最小為19.2萬包，最大為300萬包。無論市場多么難以接受USDA預測、最終棉花基本面如何變化，未來幾周市場還是會按照USDA月報的方向行進，至少目前來看利空因素占據了上風。技術圖形上，ICE期貨跌停之后扭轉了前期的向上勢頭，轉而掉頭向下。

根據美國農業部的預測，美國以外地區的庫存從4150萬包猛增到5740萬包，增加了900萬包，為歷史最高水平，對棉價的壓力不言而喻。根據CFTC的統計，目前ICE期貨的未定價合同數量為1120萬包，雖然最終棉商會在合同定價之后平掉空頭頭寸，但紡織廠去年在這方面做得很成功，沒有被基金多頭控制，現在多頭沒有什么動作，紡織廠完全可以不斷降低最終的價位，使市場不斷走低。

盡管如此，市場也并非是一潭死水。首先，USDA預測已經是最大利空，雖然ICE期貨在當天跌停，但隨后幾天的跌幅明顯收窄，市場并沒有出現恐慌性拋售。畢竟，現在距離新棉大量上市還有兩三個月的時間。在這段時間里，任何事情都有可能發生。目前美國得州西部氣溫偏低且雨水過多，美國颶風中心的預測稱，今年入秋之后的熱帶風暴會趨于活躍。

除此之外，美國農業部遲早要解決印度庫存的問題，市場一致認為印度棉花庫存高估了幾百萬包。一旦USDA修正印度庫存，全球供需面(美國以外地區庫存)將立刻發生變化。最后，需求是市場最終的依靠和指望。今年中國市場需求活躍，儲備棉庫存又減少了1000-1200萬包，目前美棉價格對中國非常有吸引力。隨著棉花競爭力的提高，相信全球其他國家對棉花的需求也會擴大。

美國洲際交易所(ICE)的最新月報分析認為，市場需要關注美國期末庫存減少。2016/17年度已經結束，報告的美棉出口量超過了USDA的7月預測，目前全年度的出口總量尚未統計出來。根據已知的數據，USDA應該需要上調總出口量，繼而下調美棉結轉庫存。其最終的結果是，2017/18美國期初庫存將低于USDA的預測值，主要由于上年度末的積極銷售和大量出貨。雖然2016/17年度棉花產量大幅增加，但消費量的增幅更大。上個年度USDA一直嚴重低估了需求。2017/18年度，USDA再次預測過高的產量和過低的出口量，因此本年度可能再度重演2016/17年度的情況，即出口預測不斷上調。

綜上，在沒有投機資金參與的情況下，棉花市場將繼續跟蹤新棉長勢和市場需求發出的信號，直到最終的產量逐漸清晰，市場需要時刻準備好價格反彈。

棉花后期或許還有上漲機會，但市場最后走向未明。

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