螞蟻集團暫停上市估值縮水高達1萬億元 中國金融科技行業發展前景預測

• 2020年11月9日 HuangJiang來源：互聯網 1416 93
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螞蟻集團大規模首次公開募股(IPO)被暫停以來，這家金融科技巨頭的估值縮水高達 1 萬億元。據晨星和其他公司估計，小貸新規，可能會使螞蟻集團估值減少約一半。

螞蟻集團大規模首次公開募股(IPO)被暫停以來，這家金融科技巨頭的估值縮水高達 1 萬億元。上交所公告顯示：近日，發生你公司實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談，你公司也報告所處的金融科技監管環境發生變化等重大事項。該重大事項可能導致你公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。

小貸新規中的以下政策對螞蟻集團較為不利。小貸新規要求降低螞蟻集團的“杠桿率”，需要其準備更多的自有資金來放貸，而非像以前那么高的杠桿。此外根據小貸新規將其收緊額度，打擊了供應鏈金融業務。據晨星和其他公司估計，小貸新規的發布，可能會使螞蟻集團估值減少約一半。

如果螞蟻集團發行時 2.1 萬億元估值減半，這實際上意味著該公司估值低于兩年前的水平，當時它正從華平、銀湖和淡馬錫等大型基金那里籌集資金。

根據中研普華《2020-2025年中國金融科技行業市場競爭格局與發展前景預測報告》分析：

螞蟻集團依托阿里生態，以支付寶為流量入口，將支付場景拓展至人們衣食住行等線上線下的全面生活場景，再利用信貸、理財及保險等金融服務和科技輸出實現流量變現，其客戶群體包含個人、金融機構、一般企業以及政府部門等。

無論螞蟻集團將自己的商業模式描述得如何“頭頭是道”，其最主要的營收和盈利來源均為信貸業務。只不過支付寶這一非銀行支付機構偏離了支付主業，擴張成為了綜合金融服務平臺，使螞蟻集團實質上跨界開展非金融、金融、類金融、金融基礎設施等多種業務，成為了全世界混業程度最高的機構。

有統計顯示，在螞蟻平臺上，發生過借貸的用戶超5億，而我國信用卡在用發卡數量共計也就7.46億張。2019年起，螞蟻集團促成的零售貸款規模已大幅超越各大國有銀行和股份銀行。

招股說明書顯示，螞蟻集團信貸產品包括花唄、借唄、小微信貸。其中，以花唄、借唄為代表的微貸科技平臺業務是螞蟻集團的收入支柱，占總收入近4成。

數據顯示，截至今年6月末，螞蟻集團促成的2.15萬億元信貸余額中，1.73萬億元是消費貸，0.42萬億元是經營貸。

中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆曾在一次公開演講中提到，螞蟻通過先銀行貸款，再發行ABS(以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式)，就可以撬動數十倍甚至百倍資金。

據測算，借助聯合貸款模式，螞蟻集團通過360億元表內資產撬動了1.8萬億元聯合貸款，成為其信用擴張的最重要工具，但也埋下了較大金融風險。

事實上，近幾年，螞蟻集團信貸逾期率已出現明顯上升趨勢。以90天為例，螞蟻的消費信貸余額逾期率從2017年末的0.68%升至今年上半年的2.10%，小微經營者信貸余額逾期率也從1.10%升至2.05%。

《網絡小貸辦法》毫無疑問將成為對以信貸收入為主的螞蟻集團影響最大的新規之一。它體現了從機構監管向功能監管、行為監管轉變的思路。

若金融科技公司涉足類似銀行的存貸款業務，也要有準備金、資本金、杠桿率、流動性等監管要求，保持監管的一致性，減少監管空白與監管套利。這將把螞蟻等金融科技公司放到和銀行等持牌金融機構差不多的監管水平線上。

目前，螞蟻集團只為其貸款總額的2%提供資金，其余資金來自銀行等其他渠道。按《網絡小貸辦法》要求，螞蟻集團在聯合貸業務的出資比例需要顯著增加，其信貸擴張模式將受到嚴重打擊。

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