兩個月前，美銀美林在報告曾表示，擔憂美國對中國設置貿易壁壘還為時尚早。然而上周該投行報告認為，特朗普最近態度表明，在其1月20日正式就職后，將中國貼上“匯率操縱國”標簽的可能性增加。

　　美銀美林大中華首席經濟學家喬虹及其團隊在報告中表示，特朗普這項針對中國的行動可能最早會發生在2017年春季，或者是在美國財政部4月發布半年度匯率政策報告的時候。

　　美國法律規定，財政部每年的4月15日和10月15日要向國會提交美國主要貿易伙伴的匯率評估報告。

　　在奧巴馬執政時期，中國并非匯率操縱國，因為沒有滿足以下三個條件中的兩個，不過中國與其他五個經濟體（日本、德國、韓國、臺灣、瑞士）在美國的觀察名單中。

　　被列入匯率操縱國（或地區）要滿足三個條件：

　　（1）對美國的雙邊貿易順差超過200億美元。（2015年，中國對美國的貿易順差達3660億美元）

　　（2）經常賬戶盈余超過其GDP的3%。（2015年中國經常賬戶盈余為GDP的3%，2016年預計為GDP的2.4%）

　　（3）官方購買外匯超過其GDP的2%。（過去一年中，中國央行實際上已減少外儲，以防止人民幣進一步下跌）。

　　喬虹表示，上述這些條件并非一個固定的標準，由于他們沒有法律約束力，未來美國總統可能會要求其其財政部長修改認定匯率操縱國的標準，或總統使用其權力將中國列為匯率操縱國。如果2017年美國將中國列為匯率操縱國，那么這將是美國第二次做出這樣行動，第一次是在1992-1994年。

　　“匯率操縱國”的標簽對中國影響幾何？

　　美銀美林指出，被列為“匯率操縱國”并不會導致關稅立即上調。因為這個標簽本身并不會使總統或國會立即對來自中國的產品實施關稅，也不會對中國實施嚴厲的懲罰措施。畢竟，上次使用這一條款的時候是在1994年。

　　據美銀美林，若中國被貼上“匯率操縱國”的標簽，法律將要求美國財政部開始加強雙邊接觸。如果在初次被列為貨幣操縱國一年之后，美國對該國的貨幣操縱評估仍未改變，那么立法要求美國總統采取一項或多項處罰措施，包括（1）不能獲得美國海外私人投資公司（US Overseas Private Investment Corporation）的融資；（2）將中國排除在美國政府的采購之外；（3）唿吁加強IMF的監督；（3）指示貿易代表評估是否簽訂貿易協定或進行貿易談判。

　　然而，可以看出，大部分這些措施并沒有對中國形成任何立即的限制性或約束性懲罰。

　　特朗普想走“匯率操縱國”這步棋 ?到底是為了啥？

　　美銀美林認為，特朗普想把中國列為匯率操縱國的主要是為了以最低的成本將中國拉回談判桌。特朗普已經公開表示，他支持雙邊或多邊貿易協定（不僅僅是中國，還有所有的貿易伙伴）。特朗普政府可能將盡快尋求與中國進行貿易協定的談判，甚至可能是在作出匯率操縱國這一結論之前。但根據所附加的條款和條件，中國可能不會急于參與。

　　美銀美林表示，危險在于，中美雙邊關系將出現更深的裂痕，這將會削弱投資者的信心，擾亂金融市場。美銀美林稱：

　　中國將會對美國威脅實施貿易限制作出回應。中國或將向IMF強烈抗議“匯率操縱國”這一標簽，但不會立即啟動更為激進的報復措施（如從官方儲備中拋售美國國債）。而即便是“口水戰”（war of words），也可能削弱中美兩國乃至全球投資者的信心。

　　美銀美林認為，中國已加入WTO十五年，中國可能需要更多的耐心和毅力來維持對外部門平穩發展的路徑。