? 　在新房增量市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)商能夠爭(zhēng)奪的空間是10萬(wàn)億元-12萬(wàn)億元(2016年高峰值11.7萬(wàn)億元)的年均銷售額。今年上半年，在全國(guó)52個(gè)城市累計(jì)出臺(tái)120條限購(gòu)政策、162條限貸政策的高壓之下，TOP10房企銷售規(guī)模市場(chǎng)占有率已經(jīng)突破30%。

　　更重要的是，過(guò)去“千億元規(guī)模”是開(kāi)發(fā)商歷經(jīng)數(shù)年都難以攀登的高峰，今年上半年，有的房企兩個(gè)月就完成了。規(guī)模化沖動(dòng)之下，萬(wàn)科和碧桂園劍指6000億元全年銷售目標(biāo)，另有18家房企計(jì)劃今年晉級(jí)“千億元聚樂(lè)部”，還有1家銷售額尚不足500億元的房企計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)完成銷售規(guī)模突破2000億元的目標(biāo)。

　　對(duì)此，鏈家研究院院長(zhǎng)楊現(xiàn)領(lǐng)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，即使這一輪調(diào)控政策密集襲來(lái)，一線城市交易量“速凍”，二線城市“冷熱不均”，三、四線城市卻成為房企規(guī)模化增長(zhǎng)的重要助力。

　　據(jù)鏈家研究院經(jīng)過(guò)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，大批三、四線城市房?jī)r(jià)已經(jīng)突破1萬(wàn)元/平方米，其多聚集在“環(huán)京”、“環(huán)滬”城市圈中。“一、二線城市樓市去杠桿，三、四線城市樓市火熱的背后，除了一、二線城市外溢的購(gòu)房需求外，源于棚改貨幣化帶來(lái)的加杠桿購(gòu)房行為則是主要原因。”楊現(xiàn)領(lǐng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這與人口流動(dòng)方向相違背，預(yù)計(jì)下半年就會(huì)降溫。但降溫之后的危機(jī)則是，開(kāi)發(fā)商今年搶地帶來(lái)的潛在庫(kù)存將難以消化。

　　三、四線城市房?jī)r(jià)上漲

　　根據(jù)鏈家研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)和《證券日?qǐng)?bào)》記者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廊坊、香河、固安等地房?jī)r(jià)突破1萬(wàn)元/平方米已經(jīng)較為常見(jiàn)，但太倉(cāng)、景德鎮(zhèn)等這類城市的房?jī)r(jià)正在邁入“萬(wàn)元聚樂(lè)部”。

　　有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，以太倉(cāng)為例，一線房企進(jìn)駐之后，目前起始樓面價(jià)都超過(guò)4000元/平方米，若加之開(kāi)發(fā)商爭(zhēng)搶之下的土地溢價(jià)空間，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，明后年入市的項(xiàng)目可能要邁入“1.2萬(wàn)元時(shí)代”。

　　另?yè)?jù)鏈家研究院調(diào)研獲悉，上半年，在“環(huán)京”城市圈中，廊坊、香河等地新房成交量增長(zhǎng);在“環(huán)滬”城市圈中，嘉興、舟山、太倉(cāng)等地新房成交量明顯上揚(yáng)。

　　楊現(xiàn)領(lǐng)認(rèn)為，三、四線樓市“量?jī)r(jià)齊升”的背后，除了一、二線城市購(gòu)房需求的外溢外，主要還是加杠桿造成的，通過(guò)貨幣化的補(bǔ)貼形式加杠桿。他進(jìn)一步稱，在房?jī)r(jià)上漲快的三、四線城市，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的棚改專項(xiàng)貸款均大幅增長(zhǎng)，由此支持了近兩年來(lái)棚改貨幣化安置規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，楊現(xiàn)領(lǐng)稱，三、四線城市樓市的崛起，也不乏投資性需求的推動(dòng)，這是一、二線城市政策限制之后，資金流動(dòng)性帶來(lái)的。但楊現(xiàn)領(lǐng)強(qiáng)調(diào)，目前來(lái)看，支撐三、四線城市樓市量?jī)r(jià)齊升的購(gòu)買力還是改善型需求，但這一波需求的釋放持續(xù)性是比較弱的，因此，他預(yù)計(jì)，下半年，三、四線城市會(huì)出現(xiàn)交易量下滑的現(xiàn)象。

　　潛在庫(kù)存難消化

　　值得關(guān)注的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者在與多家房企高管交流中也獲悉，由于一線城市拿地艱難，為了維持企業(yè)規(guī)模化發(fā)展速度，有些房企無(wú)奈地開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)一、二線城市周邊的三、四線城市，不少大型房企都有把布局網(wǎng)格擴(kuò)展至這類城市的計(jì)劃。

　　而在這種大型房企投資布局的轉(zhuǎn)移之下，上述三、四線城市的土地市場(chǎng)上出現(xiàn)了搶地現(xiàn)象。

　　曾有一家全國(guó)性房企負(fù)責(zé)拿地的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，幾個(gè)月前，為了在嘉興拿到一塊地，公司注冊(cè)了多家公司，繳納了好幾筆保證金，以確保在拍地過(guò)程中能夠有更大概率摘得土地。

　　據(jù)鏈家研究院調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，隨著“萬(wàn)元聚樂(lè)部”中三、四線城市成員越來(lái)越多，其土地市場(chǎng)爭(zhēng)奪也越發(fā)激烈。從土地溢價(jià)率來(lái)看，今年4月份—5月份，江門、宿州、泉州的土地溢價(jià)率超過(guò)2倍;馬鞍山、襄陽(yáng)、肇慶等地區(qū)土地溢價(jià)在2倍左右。

　　在楊現(xiàn)領(lǐng)看來(lái)，三、四線城市可售庫(kù)存短期內(nèi)大量減少，改善型需求幾乎在這一輪房?jī)r(jià)變動(dòng)中得到了一次性釋放，導(dǎo)致的后遺癥則是換房需求變?nèi)酰_(kāi)發(fā)商今年大量購(gòu)置的土地則會(huì)變成潛在庫(kù)存，屆時(shí)，可能很多城市房?jī)r(jià)上漲一倍才能消化掉這些潛在庫(kù)存。但三、四線城市吸納人口能力弱，房?jī)r(jià)持續(xù)上漲缺乏動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年將會(huì)出現(xiàn)上述潛在庫(kù)存難以消化的壓力。

　　簡(jiǎn)言之，在楊現(xiàn)領(lǐng)看來(lái)，大量購(gòu)房需求的提前透支，將導(dǎo)致很多城市的樓市面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　另有業(yè)內(nèi)人士稱，盡管有些上市房企不想下沉到三、四線城市布局，但銷售規(guī)模增速指標(biāo)橫在這兒，為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也會(huì)在三、四線城市尋找機(jī)會(huì)。

　　然而，房企銷售額巨量增長(zhǎng)的背后，鮮有銷售規(guī)模與市值在同一水平線的上市房企，大多數(shù)房企“增收不增利”的魔咒尚未破除。

　　正如SOHO董事長(zhǎng)潘石屹向《證券日?qǐng)?bào)》記者所示，房地產(chǎn)行業(yè)“拿地—開(kāi)發(fā)—銷售”的這種商業(yè)模式到2017年基本就已經(jīng)結(jié)束了，地價(jià)高，地產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)率很低，天花板已經(jīng)在來(lái)的路上，甚至已經(jīng)來(lái)了。

　　同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉也認(rèn)為，待2017年上市房企年報(bào)出爐，估計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)的平均凈利率可能因?yàn)槭袌?chǎng)進(jìn)入調(diào)整期和融資成本的提升而降低至8%-9%，銷售規(guī)模達(dá)千億元的房企，凈利潤(rùn)可能僅為幾十億元，同時(shí)還背負(fù)80%左右的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　正如有業(yè)內(nèi)人士所言，有些開(kāi)發(fā)商，是背著“炸藥包”在前行。