新興市場爆發貨幣危機 何為“脆弱五國”？

• 2018年8月15日 FanTianQing來源：新浪新聞、鳳凰財經 841 51
• 繁體

• 

  2018-2023年中國金融系統安防行業供需趨勢及投資風險研究報告

  隨著國內經濟的發展，金融系統安防市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，金融系統安防企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，金融系統安防行業有進一步洗牌的強烈要求，但...

2017年標準普爾發布“新脆弱五國”報告，報告中，土耳其位列“脆弱五國”榜首，該五國分別為土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔爾。

在土耳其政府和印度政府紛紛出手救市后，市場出現了緩和。當地時間8月14日美國市場收盤后，土耳其里拉對美元一度大幅拉升超8%，最高至6.2968里拉兌換1美元。德債和美債收益率上漲，投資者對土耳其危機的擔憂情緒稍有降溫。8月13日里拉一度“破”7，創下歷史新低，新興市場一眾貨幣出現暴跌。對如此巨幅波動應作何理解？

2017年標準普爾發布“新脆弱五國”報告，報告中，土耳其位列“脆弱五國”榜首，該五國分別為土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔爾。

何為“脆弱五國”？

2013年時任美聯儲主席伯南克暗示美聯儲即將削減債券購買，新興市場貨幣暴跌，全球市場陷入恐慌，這一事件后來被稱為“削減恐慌”。美國投行摩根士丹利根據這一波市場沖擊中新興市場的表現，評估出“脆弱五國”：印度、巴西、印尼、南非、土耳其。

這些國家的共同特點是較高且持續增長的經常賬戶赤字，從而越來越依賴外來資本流入。摩根士丹利指出，為了應對“削減恐慌”帶來的沖擊，新興經濟體，尤其是“脆弱五國”都采取了跟隨美聯儲的貨幣政策，但選擇性忽略了本國經濟與經常賬戶中更深層次的問題。摩根士丹利將這一時期新興市場的反應與次貸危機時期作比，彼時新興市場都采取了有效措施維持了本國經濟增長，但是卻導致經濟內生更為不平衡。結果就是出口增長雖然出現溫和復蘇，但是不會作出結構性的變革。

摩根士丹利認為，全球增長越來越成為一場零和游戲，美國和歐元區的增長是以其他國家包括新興經濟體的增長為代價的。

5年之后，標普在新“脆弱五國”報告中指出，新“脆弱五國”的共同特點是大規模經常賬戶赤字，以及國內儲蓄率不足以支撐國內投資。

脆弱國家們能得以“安全”度過過去幾年，是因為全球寬松的貨幣環境。美聯儲開啟貨幣政策正常化進程后，這一環境就變了。美聯儲和英格蘭央行啟動加息，日本央行和歐洲央行也有了緊縮的跡象。標普稱，新興市場的危機更有可能源于金融賬戶的赤字而非經常賬戶赤字，因此該報告更側重于監測新興市場流動性指標的變化，除了經常賬戶外，還將外匯儲備、外部融資需求、外債等都作為變量計量在內。標普對世界最大20個新興市場主權國家的進行了分析，稱“作為原脆弱五國成員的土耳其是唯一一個無論選擇怎樣的衡量變量始終榜上有名的國家”。在標普的報告中，印度居于中間的位置，接近于脆弱國，與印尼水平相近，都表現為外債占比較高，對外資產負債表較弱。

新興市場的危機年

8月15日，媒體拿到的國際金融協會（IIF）最新報告指出，土耳其里拉今年年初被高估（新興市場中最被高估的貨幣），因此大量里拉被賣出、匯率暴跌的局面只是匯率“脫靶”（提前迅猛下跌）至一個合理價格區間的體現，即一次性修正。土耳其的未來不容樂觀，即便假設土耳其經常賬戶赤字大幅削減，其外部融資需求仍然顯著，這將進一步消耗外儲。阿根廷的情況也與土耳其類似。

今年年初IIF已將新興經濟體標注為風險級，因為近年來資金大量流入新興經濟體，且表現為大量非居民資產配置流入，新興經濟體中尤為危險的是阿根廷和土耳其。IIF認為新興市場的脆弱性還會向更大范圍擴散，且高度集中于部分國家，這決定了風險有極大的傳染性，部分國家匯率下跌比2013年削減恐慌時更為嚴重，這當中南非、印尼、黎巴嫩、埃及和哥倫比亞也尤為危險。新興經濟體仍然很脆弱，除了主要經濟體貨幣政策正常化的影響外，貿易摩擦對匯率的外溢作用將愈發顯現；阿根廷和土耳其不平衡假話也會加大風險的傳染性。

土耳其里拉收復部分失地

在連跌數日之后，土耳其里拉收復部分失地，14日出現上漲行情。據英國《衛報》14日報道，當天，土耳其里拉兌美元匯率上漲5%，從前一天晚上的6.88上漲到6.5。此外，土耳其股市當天上午也上漲約2%。

報道稱，這意味著投資者對土耳其里拉恢復了部分信心，但里拉目前仍不穩固。年初，土耳其里拉兌美元的匯率為3.7:1，如今跌幅超過五成。

上周，受美國總統特朗普提高土耳其鋼鋁關稅的影響，土耳其里拉出現暴跌。上周五（10日），土耳其里拉對美元匯率暴跌17％，本周一（13日）開盤后繼續暴跌，當天跌幅約7％。

8月1日，美國宣布因美籍牧師布倫森至今仍被土耳其監禁，美方決定制裁土耳其司法部長和內政部長。8月10日，美國宣布將土耳其鋼鐵和鋁產品進口關稅提高一倍，分別達到50%和20%，加劇了土耳其里拉對美元匯率下跌。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡