特朗普再次批評美聯儲加息 應改為更為寬松的貨幣政策

• 2018年8月24日 ZhouXun來源：網易研究局 506 27
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美國總統特朗普對美聯儲加息的批評是一而再再而三的，他在本周一接受采訪時表示不贊同美聯儲加息，應該改為更為寬松的貨幣政策。

今年以來，美國總統特朗普對美聯儲加息的批評是一而再再而三的，他在本周一接受采訪時表示不贊同美聯儲加息，應該改為更為寬松的貨幣政策。美聯儲主席鮑威爾應該算是特朗普當時親手扶上位的，為什么一次又一次地要打擊他，甚至還上升到對鮑威爾的任命也產生了懷疑呢?

我認為，特朗普批評鮑威爾主要是對于美聯儲不斷升息不滿意，他認為美聯儲應該做更多的事情來幫助美國經濟增長，在有國際貿易爭端的背景之下，在特朗普希望美聯儲放緩加息的步伐，從而有利于美國的出口。特朗普把減少貿易逆差作為首要的政績，他不希望加息過快，導致美元走勢過強。

從過去來看，美國總統是很少批評美聯儲的，美聯儲保持著獨立性。上一次總統干預聯儲行為可以追溯到尼克松時代了，當時給美國的經濟也是帶來了滯脹。特朗普直接對美聯儲主席鮑威爾的批評應該是比較罕見的，這和特朗普商人出身以及比較看重現實的利益有關。現在特朗普在和包括中國在內的多個主要貿易伙伴進行貿易談判，而減少貿易逆差，吸引資本回流，促進美國制造業重新振興是特朗普執政的主要目標。在這個背景之下，特朗普批評鮑威爾主要是為了讓美聯儲不要過快的加息，從而讓美元的走勢不要過強，這對于美國得出口可能是有利的。

其實無論特朗普是批評美聯儲加息，還是指責中國和歐盟操縱匯率，實際上都改變不了市場現狀，美聯儲別無選擇。現在美國的通脹開始抬頭，加上經濟增長強勁，鮑威爾只能是無視特朗普的指責，堅持加息，從而向市場證明美聯儲的獨立性。

受到特朗普批評的影響，美元出現了較大幅度下跌，市場預計9月份美聯儲至少加息25個基點。今年以來美國已經加息了兩次，如果加上9月份的加息就有三次，而全年加四次的可能性仍然是比較大的，這樣特朗普的指責其實并沒有產生效果。這也是美國美聯儲運作機制，即不會讓總統來干預貨幣政策的獨立性。

美元走強主要是因為美國的貨幣政策是收緊的，美國采取縮表加上加息的策略，使得美元回流美國的趨勢比較明顯。新興市場國家的貨幣相對于美元出現了較大幅度的貶值，而歐元今年也相對于美元貶值了4%以上。可以說美元走強，是美聯儲貨幣政策和其它地區貨幣政策出現了比較大的偏差，引起了資本的回流。

盡管美元指數在短期出現了下跌，但是從中線來看，如果美聯儲加息的步伐不放緩，可能美元還是會繼續走強。美元指數能不能突破100，現在市場還存在一定的分歧，將由美國經濟增長以及通脹的情況來決定的。美聯儲的政策目標是保持物價穩定和充分就業，這是美聯儲調控的貨幣政策的根據，而不是根據特朗普的態度來決定貨幣政策。

美元的走強，現在來看趨勢還沒有改變，所以美元作為資金的避風港的作用仍然存在，特別是現在美國和其他主要貿易伙伴發動貿易摩擦，這使得一些避險資金回流到美國，美元往往是在市場局勢不穩定的時候，更具有吸引力，持有美元有一定的避險功能。

當然從中長期來看，我認為人民幣相對于美元并不具備長期貶值的基礎，因為中國經濟增速比美國增速要高，從歷史經驗來看，在一個經濟體追趕另外一個經濟體的過程中，往往其貨幣在長期是相對后者升值的，而不是貶值的。

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