復星旅文遞交港股IPO申請 超95%收入來源于度假村業務

• 2018年9月5日 FanTianQing來源：鳳凰財經、復星 501 27
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  2018-2023年探險旅游市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創新創業發展的持續推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統行業產能過剩、非金融國有企業的高杠桿...

復星旅文遞交港股IPO申請。

9月3日，中國復星國際集團（簡稱：復星國際）旗下全資子公司復星旅游文化集團（簡稱：復星旅文）向港交所遞交招股書。招股書顯示，復星旅文2017年收入人民幣近118億元，2018年上半年收入為66.67億元，比上年同期增長7.8%。但招股書同時顯示，復星旅文集團近四年持續虧損。

今年上半年仍虧損約1.35億元

根據招股書內容，復星旅文2015年、2016年、2017年分別產生虧損凈額約為人民幣9.54億元、4.73億元、2.95億元，2018年上半年虧損約為1.35億元。在招股書中，復星旅文直言：無法保證我們能夠于日后獲利。

“我們實現盈利的能力受多種因素影響，其中很多因素并非我們所能控制。例如，國際旅游市場狀況、國家、區域或地方政治、經濟及旅游市場狀況下滑，包括流行性疾病、旅游事故、旅游行業行為、運輸及燃料成本增加，或于我們經營所在國家的自然災害，可能會減少對休閑度假旅游的需求，從而可能對我們度假村及旅游目的地的房價及入住率產生不利影響。” 復星旅文在招股書中表示。

通過招股書可以看出，高額的融資成本或許是造成虧損的主要原因，2015年、2016年、2017年和2018年上半年復星旅文集團的融資成本分別高達4.26億元、4.97億元、4.33億元、1.99億元。

“復星旅文還需要警惕未來海南島地產政策收緊的風險。亞特蘭蒂斯的棠岸項目負債數億元，后期如果不能獲得高于成本的投資回報，該公司利潤恐將因此而被攤薄。尤其是當前全國文旅產業各類項目較多，復星國際有必要進行風險防范，對于部分變現能力弱的項目，適當通過整體轉讓等方式回籠資金，緩解負債壓力。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析。

超95%的收入來源于度假村業務

復星旅文旗下擁有Club Med（地中海俱樂部）、三亞亞特蘭蒂斯、兒童親子玩學業務迷你營、FOLIDAY生活平臺等。此外，復星旅文還投資了Thomas Cook等全球旅游行業企業。根據招股書披露，復星旅文的收入主要由度假村、旅游目的地、基于旅游場景的服務及解決方案三部分組成。值得關注的是，復星旅文集團的絕大部分收入都來來自于度假村業務，旅游目的地、基于旅游場景的服務及解決方案兩部分收入則占比極少。復星旅文2015年、2016年、2017年營收分別約為89.03億元、107.83億元、117.99億元；而這三年其度假村業務收入則分別達到約89.03億元、107.80億元、117.58億元。2018年上半年其度假村收入業務約為63.7億元，占所有收入的95.5%。

復星旅文集團旗下的旅游目的地業務三亞亞特蘭蒂斯于2018年2月試運營，并于2018年4月正式開業，今年上半年經營產生的收益約為2.05億元。

募集資金的20%將用于擴展現有業務

公開資料顯示，復星旅文成立于2016年，是復星國際“健康、快樂、富足”三大戰略業務中，“快樂生態”的重要組成部分。

早在2010年，復星國際入股投資地中海俱樂部；2015年2月完成對地中海俱樂部的私有化；截至2018年6月30日，復星國際持有地中海俱樂部約91.83%權益。

2014年12月，復星國際開始興建一站式度假目的地三亞亞特蘭蒂斯，2018年4月正式運營。

此外，復星旅文還投資了歐洲休閑旅游集團Thomas Cook并在2016年9月與其共同發布中文品牌“托邁酷客”。

嚴躍進分析，復星國際近幾年在國內加速文旅項目落地，推動復星旅文上市，旨在增加融資渠道，進一步拓展現有業務。且對于復星國際來說，復星旅文的上市與其多元化的發展模式也比較匹配。類此次拆分上市成功，有助于復星國際在地產業務表現相對一般的情況下，通過文旅產業來獲得新的業績增長點。

不久前，曾有媒體報道稱，復星旅文IPO，旨在為其旅游和酒店業務籌集5億美元。而最新公布的招股書則詳細披露了復星旅文募集資金的用途：其中約20%將用于擴展現有業務，包括進一步發展度假村業務、兒童親子玩學業務、文化活動、表演藝術及現場娛樂業務等；約30%將用于開發麗江及太倉項目，及發掘具有珍貴資源的新旅游目的地；約25%將用于自主可以擴展復星旅文生態系統的潛在投資、收購及戰略聯盟；約15%將用于償還部分未償還的銀行貸款；約10%將用作運營資金及一般企業用途。

相關閱讀：錢建農

復星旅文負責人為錢建農，現任復星全球合伙人，復星國際高級副總裁，復星旅游及商業集團總裁，中國動力基金聯席總裁，法國地中海控股集團董事長、希臘Folli Follie全球董事。

錢建農曾在德國留學工作10年，曾擔任過2家全球500強企業高管。2006年就任中國海王星辰總裁，帶領該公司2007年在紐交所成功上市。2010年開始負責復星商業投資，完成多個著名投資案例。他領導完成的國內外投資企業包括Club Med、Folli Follie、維格、海南亞特蘭蒂斯、Secret Recipe 、Osborne 、中國國旅、Thomas Cook 等。在他領導下完成的地中海俱樂部私有化及Thomas Cook的投資，在全球引起廣泛關注。是“中國動力嫁接全球資源”的最早實踐者之一。

曾擔任中國海王星辰、豫園旅游商城和西班牙Osborne董事。

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