據中證報11月3日報道，為實現中央金融工作會議所提及的“培育一流投資銀行和投資機構”的目標，證監會將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。
據中證報11月3日報道，為實現中央金融工作會議所提及的“培育一流投資銀行和投資機構”的目標，證監會將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。
開源證券復盤歷史看，2019年11月證監會首提“六舉措打造航母級券商”，鼓勵市場化并購。2020年7月中證報報道，證監會鼓勵有條件的機構實施市場化并購重組。
近幾年行業并購案例偶發，同業并購面臨股東方意愿、整合難度和價格競爭等現實挑戰。本次政策鼓勵頭部券商業務創新(優先開展、風控指標優惠)、集團化經營(設立子公司發展多元化業務)，馬太效應加速下并購進程或有所加快。
東吳證券也分析稱，頭部券商競爭力提升可期，行業出清有望提速。一方面，國內券商較之海外頭部投行在體量上仍存在差距(截至2023三季度，中信/高盛的總資產分別為人民幣1.41/11.32萬億元)，通過并購重組擴充規模是境內頭部券商提升國際競爭力的可行途徑。
另一方面，券業集中度始終處于高位(2023Q1~3 上市券商營收/歸母凈利潤前十合計占比分別達到 60%/64%)，部分中小券商經營壓力持續加劇，推動券商并購重組有利于加速行業優勝劣汰。而頭部券商在資本實力、牌照、投資能力及資金運用效率上的優勢明顯突出，業績穩定性明顯，并具備更強的風險抵御能力，預計受益顯著。
公司方面，東吳證券表示，1)國聯證券、方正證券、錦龍股份、華創云信：為涉及并購整合的相關標的。2)東方證券、華泰證券：中長期資金加快入市，有望減少短線投機，平抑市場短期波動，從而帶動投資者體驗及市場活躍度回升。
3)中信證券：券業杠桿限制放松預期下，頭部券商憑借融資成本、融資渠道方面的優勢，在提升杠桿方面具有更充足的動力與空間。
中信證券分析認為，政策托底穩預期已經是市場共識，更應期待的不再是繼續的政策發布，而是實實在在有亮點的基本面改善，預計在政策效應不斷累積、經濟景氣度不斷回升的趨勢下，周期性拐點的信號將愈發明確。
對于A股市場，穩定資本市場是穩預期的關鍵一環，對于全球資本、居民財富的信心修復至關重要，中信證券認為后續政策料將仍繼續加碼，直到穩住為止。
行業方面，開源證券表示，市場低迷疊加部分政策影響，券商三季度手續費收入或環比承壓，但板塊估值仍位于較低水位，在近期股市下跌背景下，板塊體現出抗跌屬性。
公司方面，興業證券表示包括：公募基金進入下一輪景氣周期后大資管業務重定價的廣發證券。長期具備盈利增長空間的公司：財富管理渠道端稀缺的標的東方財富;依托B端iFinD業務滲透率提高帶動估值提升的同花順。
上市券商2023年半年報解讀 上市券商上半年凈利潤同比增13.58%
報道稱，上半年43家上市券商合計實現營業收入2691.8億元，同比增長7.61%;合計實現凈利潤819.22億元，同比增長13.58%。
頭部券商中，雖然“券商一哥”中信證券上半年營業收入同比下降9.7%，凈利潤微增，但其依舊拿下券商營收、凈利潤“雙料王”，也是凈利潤唯一超過百億元的券商。而華泰證券在頭部券商中表現較為突出，凈利潤同比增長22%，其國際業務收入38.75億元，在總營收的占比提升至21.1%。
在增速方面，43家上市券商中，上半年共有33家上市券商實現營收同比增長，36家實現凈利潤同比增長，30家實現營業收入、凈利潤同比“雙增長”。其中，天風證券、東方證券、東北證券、西南證券、長城證券的凈利潤同比增幅均超100%，太平洋證券、中原證券實現凈利潤扭虧為盈。
上述數據可以看出，上半年中小券商業績的表現更具彈性。其中，天風證券以營業收入、凈利潤分別同比增長91.12%、967.87%的成績，拿下同比增速“雙冠王”。
對于業績的大幅增長，天風證券表示，上半年，公司一方面調整發展策略，圍繞“瘦身止損、提質增效”戰略方針，聚焦主業;一方面繼續保持積極努力開展業務的勁頭，確保經營穩定發展。
與行業整體情況對比，根據中國證券業協會統計的母公司口徑，2023年上半年，我國證券業實現營業收入、凈利潤同比分別上升9%和5%;從43家上市券商來看，有25家上市券商的營業收入同比表現優于行業平均水平，34家上市券商的凈利潤同比表現優于行業平均水平。
8月30日晚間，43家上市券商2023年半年報全部披露完畢，合計實現凈利潤近820億元，而作為周期性較強的行業，上市券商中期業績呈現分化態勢。
整體看，中小券商業績表現彈性十足，5家公司凈利潤同比增速均超100%，2家實現扭虧為盈。頭部則多以穩為主，中信證券成為唯一凈利潤超百億元的上市券商，華泰證券則以超20%的凈利潤同比增速位列頭部券商前列。
截至目前，上市券商半年報均已出爐，在自營業務回暖帶動下，整體業績同比有所回升。從半年報發現，券商行業差距仍在拉大，頭部券商業績相對穩定，中小券商業績波動較大。行業整體呈現自營業務“看天吃飯”的特點，但也有業績參差的現象，這也考驗著各家投資配置能力水平。
IPO、再融資節奏放緩，預計對投行業務有所影響，監管趨嚴則要求業務“跑馬圈地”時也要嚴抓質量，可見投行增量蛋糕搶食不易。部分中小券商在尋求金融科技等新路徑發展，但又要考慮投入產出等問題。整體來看，券商行業分化及同質化競爭明顯，但差異化、特色化展業亦是不易。
據中研普華產業研究院出版的《2023-2028年中國證券行業競爭分析及發展前景預測報告》統計分析顯示：
2023年半年報數據顯示，50家上市券商中，營業收入超過100億元規模的共有10家，與2022年同期不僅數量持平，且具體公司也一致;營收超過50億元的有17家，去年有15家，興業證券(601377)、東吳證券(601555)最新加入。
不過，“百億營收俱樂部”成員的座次發生了變化。具體而言，中信證券以315.00億元的營收規模蟬聯第一，也是今年上半年唯一一家營收突破300億元的上市券商。
華泰證券、國泰君安上半年的營收均超過180億元，分別達183.69億元、183.34億元。不過，排名方面兩家券商一升一降，華泰證券從去年的第4升至第2，國泰君安則由去年同期的第2降至第3。
中國銀河、海通證券上半年的營收均超過150億元，分別為174.14億元、169.68億元。排名方面，中國銀河從去年同期的第3降至第4，海通證券則從去年的第9，一躍升至第5。
中信建投、廣發證券上半年的營收則超過了130億元，分別為134.65億元、132.38億元。排名上，中信建投從去年的第5降至了第6，廣發證券則仍排名第7。
中金公司、申萬宏源、招商證券上半年營收分別為124.21億元、122.40億元、107.94億元。排名方面，申萬宏源從去年的第6降至第9，中金公司和招商證券則繼續分列第8和第10。
營收增速方面，今年上半年，有37家上市券商實現正增長，其中錦龍股份(000712)排名第一，上半年營收同比增長高達1231.57%。
A股上市券商2023年上半年的業績情況全部出爐，多家龍頭券商的營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)出現了同比(與前一年同期相較，下同)下滑。
具體而言，營業收入方面，50家上市券商中上半年共有13家的營收出現同比下滑，其中便包括5家“百億營收俱樂部”成員，分別為中信證券、國泰君安、中國銀河、中信建投和申萬宏源。
凈利潤方面，上半年共有40家上市券商的凈利潤實現增長，其中10家翻番。不過，10家凈利潤出現下滑的上市券商中，不乏多家龍頭券商，如國泰君安、海通證券、中信建投和中金公司等。其中，海通證券上半年的凈利潤下滑幅度更是達到了雙位數，同比減少了19.51%。
不過，雖然上半年券商業績表現不一，但隨著“活躍資本市場”改革的深入，市場人士判斷，券商股有望直接受益于交易性資金活躍度提升，并再續動量行情。
證券公司是活躍資本市場的最主要力量 證券公司在資本市場上發揮的作用與日俱增
長期以來，我國金融業以間接融資為主，證券公司與銀行相比體量較小。十年前的2013年，證券行業總體凈利潤為440億元，僅為中國商業銀行總體凈利潤的3%。
總資產規模差距更大，證券行業總資產規模2.08萬億元，僅為商業銀行的1.9%。然而到了2022年，證券行業總體凈利潤達到了1423億元，達到商業銀行總體凈利潤的6%;總資產規模達到11.06萬億元，為商業銀行總體的4.1%。與此同時，證券公司的業務結構也發生了翻天覆地的變化。
在股票交易傭金費率不斷下降的背景下，傳統經紀業務持續向財富管理轉型。
十年前，行業整體股票交易傭金率大約為8%，2022年已經下降至約2.3%。2013年傳統經紀業務占證券公司收入的半壁江山，2022年經紀業務占比已下降至25%。
證券公司經紀業務更加注重產品化以應對行業變革。截至2022年末，證券公司代理銷售金融產品保有規模2.75萬億元，占受托管理客戶資產規模的比例達到28%。
過去是單純的股票自營業務，目前以股權衍生品為代表的非方向性投資不斷擴容。2022年券商場外衍生品累計新增名義本金8.3萬億元;存量名義本金規模達2.1萬億元。
證券公司固定收益業務也不斷發展和豐富。從單純的債券投資，發展出以客戶需求為核心，為客戶提供交易做市和資產做市等資本中介業務模式。目前部分證券公司固定收入業務創造的收入對投資收益的貢獻超過50%。
投行產業鏈不斷延申，助力多層次資本市場發揮優化資源配置的作用。
2022年證券公司通過股票、債券、資產支持證券等金融工具，服務實體經濟實現直接融資5.92萬億元。而2013 年直接融資規模僅為2.02萬億元。
過去十年來，證券公司業務結構的變化正是證券公司功能及角色變化的體現。十年前，證券公司最主要的功能是作為股票市場交易的通道商。
現在證券公司既是為優質企業提供融資安排的綜合服務商，為資本市場不斷引入源源“活水”;也是撮合資本市場“買方”與“賣方”有效博弈、實現市場價格發現功能的組織者，維護了資本市場最基本職能;更是通過創設新的金融工具，為市場提供流動性的組織者。
根據機構發布研報，今年上半年中國A股上市券商合計實現營業收入約2749億元(人民幣，下同)，同比增長約7%;合計實現歸屬于母公司凈利潤約861億元，同比增長約13%，業績穩健增長、整體向好。
分業務情況來看，上市券商的自營業務表現亮眼，經紀、投行等業務仍待提振。上半年，上市券商合計實現自營業務收入約832億元，同比增長約77%;同期上市券商合計實現經紀業務收入約551億元，同比下降約10%。
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2023-2028年中國證券行業競爭分析及發展前景預測報告
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李波
央行再提活躍資本市場 防范風險傳染 未來政策有望繼續加碼 證券行業競爭分析 
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