第1章 中國資產證券化業務發展綜述

1.1 資產證券化的定義

1.1.1 資產證券化的定義

1.1.2 資產證券化的產品分類

1.2 資產證券化的業務流程

1.2.1 資產證券化的交易主體

1.2.2 資產證券化的輔助主體

1.2.3 資產證券化的業務流程

1.3 資產證券化的發展模式

1.3.1 表外模式

1.3.2 表內模式

1.3.3 準表外模式

1.4 資產證券化的政策背景

1.4.1 資產證券化監管機構

1.4.2 資產證券化法律政策

（1）政策回顧

（2）新政解讀

1.4.3 資產證券化稅收規定

1.5 資產證券化的意義

1.5.1 對發起人的意義

1.5.2 對投資者的意義

1.6 資產證券化與其他融資方式的比較

1.6.1 總體比較

1.6.2 融資成本比較

1.6.3 投資回報及風險比較

第2章 國際資產證券化業務發展比較與經驗借鑒

2.1 國際資產證券化發展歷程與現狀比較與借鑒

2.1.1 國際資產證券化發展歷程

（1）美國資產證券化發展歷程

（2）日本資產證券化發展歷程

2.1.2 國際資產證券化發展現狀

（1）美國資產證券化發展現狀

（2）日本資產證券化發展現狀

2.1.3 國際資產證券化發展歷程與現狀比較

2.1.4 國際資產證券化發展歷程經驗借鑒

2.2 國際資產證券化市場運作模式比較與借鑒

2.2.1 國際資產證券化市場架構比較與借鑒

（1）美國資產證券化基本架構

（2）日本資產證券化基本架構

（3）資產證券化市場架構比較與借鑒

2.2.2 國際資產證券化產品種類與運作程序比較與借鑒

（1）美國資產證券化產品種類與運作程序

（2）日本資產證券化產品種類與運作程序

（3）資產證券化產品種類與運作程序比較與借鑒

2.3 國際資產證券化市場相關規定比較與借鑒

2.3.1 國際資產證券化市場法規比較與借鑒

（1）美國資產證券化主要法規

（2）日本資產證券化主要法規

（3）資產證券化市場法規比較與借鑒

2.3.2 國際資產證券化產品會計處理比較與借鑒

（1）美國資產證券化產品會計處理

（2）日本資產證券化產品會計處理

（3）資產證券化產品會計處理比較與借鑒

2.3.3 國際資產證券化產品公開說明書規定比較與借鑒

（1）美國資產證券化產品公開說明書相關規定

（2）日本資產證券化產品公開說明書相關規定

（3）資產證券化產品公開說明書相關規定比較與借鑒

2.4 國際資產證券化發展對中國市場的啟示

2.4.1 放松管制

2.4.2 鼓勵創新

2.4.3 完善法律

2.4.4 完備會計制度

2.4.5 完善信息披露

第3章 中國資產證券化業務現狀與規劃

3.1 資產證券化發展歷程

3.2 資產證券化市場現狀

3.2.1 資產證券化產品資產池

（1）資產池資產結構

（2）資產池資產質量

3.2.2 資產證券化市場規模

3.2.3 資產證券化交易規模

3.3 資產證券化各級主體現狀與問題

3.3.1 發起人

3.3.2 SPV

3.3.3 資產管理服務機構

3.3.4 信用增級機構

3.3.5 信用評級機構

3.3.6 投資者

3.4 資產證券化發展路徑與規劃

3.4.1 資產證券化當前定位

3.4.2 資產證券化發展路徑

（1）短期發展路徑

（2）長期發展路徑

3.4.3 資產證券化發展規劃

（1）資產證券化五年規劃

（2）資產證券化長遠規劃

第4章 中國資產證券化產品市場現狀與預測

4.1 CDO產品市場現狀與預測

4.1.1 CDO產品概述

4.1.2 CDO交易結構與運作機制

（1）現金流型CDO

（2）市值型CDO

（3）合成型CDO

4.1.3 CDO信用評級

（1）現金流型CDO

（2）市值型CDO

（3）合成型CDO

4.1.4 CDO市場現狀

（1）CDO發展動力

（2）CDO市場現狀

4.1.5 CDO市場預測

4.2 狹義ABS產品市場現狀與預測

4.2.1 ABS產品概述

4.2.2 ABS市場現狀

（1）汽車消費貸款證券化現狀

（2）信用卡貸款證券化現狀

（3）學生貸款證券化現狀

（4）融資租賃款證券化現狀

（5）基礎設施收益權證券化現狀

（6）門票收入證券化現狀

（7）企業應收款證券化現狀

4.2.3 ABS市場預測

4.3 RMBS產品市場現狀與預測

4.3.1 RMBS的起源

4.3.2 RMBS的外部條件

4.3.3 RMBS國際模式比較與借鑒

（1）美國模式-政府主導型

（2）加拿大模式-政府與市場混合型

（3）澳大利亞模式-市場主導型

（4）國際模式對中國的啟示

4.3.4 RMBS市場現狀

4.3.5 RMBS市場預測

4.4 CMBS產品市場現狀與預測

4.4.1 CMBS產品概述

4.4.2 CMBS市場現狀

4.4.3 CMBS市場預測

第5章 中國銀行資產證券化業務現狀與前景預測

5.1 銀行信貸資產證券化現狀分析

5.1.1 銀行信貸資產證券化規模

5.1.2 銀行信貸資產證券化結構

5.2 銀行信貸資產證券化案例解析

5.2.1 年開元信貸資產支持證券

（1）發行規模

（2）交易結構及職能

（3）資產池數據統計

（4）信用增級情況

（5）信用評級情況

5.2.2 年工元信貸資產支持證券

（1）發行規模

（2）交易結構及職能

（3）資產池數據統計

（4）信用增級情況

（5）信用評級情況

5.2.3 年招元信貸資產支持證券

（1）發行規模

（2）交易結構及職能

（3）資產池數據統計

（4）信用增級情況

（5）信用評級情況

5.2.4 年通元個人汽車抵押貸款支持證券

（1）發行規模

（2）交易結構及職能

（3）資產池數據統計

（4）信用增級情況

（5）信用評級情況

5.2.5 年建元個人住房抵押貸款支持證券

（1）發行規模

（2）交易結構及職能

（3）資產池數據統計

（4）信用增級情況

（5）信用評級情況

5.3 銀行信貸資產證券化前景預測

5.3.1 銀行信貸總體規模現狀與前景預測

5.3.2 銀行分類貸款規模與資產證券化前景預測

（1）工業貸款

（2）服務業貸款

（3）“三農”貸款

（4）房地產貸款

（5）汽車消費貸款

（6）信用卡貸款

第6章 中國工商企業資產證券化業務現狀與前景預測

6.1 工商企業與銀行資產證券化對比

6.2 工商企業資產證券化現狀分析

6.2.1 工商企業資產證券化規模

6.2.2 工商企業資產證券化結構

6.3 工商企業資產證券化案例解析

6.3.1 聯通CDMA網絡租賃費收益計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.2 莞深高速收益計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.3 網通應收款資產支持受益憑證

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.4 遠東租賃資產支持收益計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.5 瀾電受益憑證

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.6 浦東建設BT項目資產支持收益計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.7 南京城建污水處理受益券

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.8 南通天電銷售資產支持收益計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.3.9 隧道股份BOT項目專項資產管理計劃

（1）項目基礎資產

（2）募集資金規模

（3）募集資金用途

（4）項目擔保和評級

（5）項目收益情況

6.4 工商企業資產證券化前景預測

6.4.1 基建行業

（1）基建行業發展現狀與前景預測

（2）基建行業資產證券化前景預測

6.4.2 房地產行業

（1）房地產行業發展現狀與前景預測

（2）房地產行業資產證券化前景預測

6.4.3 環保行業

（1）環保行業發展現狀與前景預測

（2）環保行業資產證券化前景預測

6.4.4 汽車行業

（1）汽車行業發展現狀與前景預測

（2）汽車行業資產證券化前景預測

6.4.5 交通運輸行業

（1）交通運輸行業發展現狀與前景預測

（2）交通運輸行業資產證券化前景預測

6.4.6 旅游行業

（1）旅游行業發展現狀與前景預測

（2）旅游行業資產證券化前景預測

第7章 中國資產證券化業務風險提示與發展建議

7.1 資產證券化的風險特征與防范

7.1.1 違約風險與防范

7.1.2 早償風險與防范

7.1.3 利率風險與防范

7.1.4 信用風險與防范

7.1.5 流動性風險與防范

7.1.6 收益率曲線風險與防范

7.1.7 利差風險與防范

7.1.8 經營風險與防范

7.1.9 結構風險與防范

7.2 資產證券化發展的有利條件

7.2.1 離岸資產證券化產品的成功經驗

7.2.2 信托計劃在資產證券化實踐中的作用

7.2.3 資產證券化實踐已形成發展重點

7.3 資產證券化發展待解決的問題

7.3.1 法律制度的障礙

7.3.2 實施環境的障礙

7.4 資產證券化業務的發展建議

7.4.1 完善法律制度

7.4.2 建立中央優先權益登記系統

7.4.3 建立資產證券化產品的交易服務平臺

7.4.4 選擇適合提供交易服務的證券化產品

圖表目錄

圖表1：資產證券化產品的分類

圖表2：資產證券化業務流程圖

圖表3：資產證券化模式分析

圖表4：2005年以來資產證券化相關法律及文件

圖表5：《證券公司資產證券化業務管理規定》分析

圖表6：《規范信貸資產證券化發起機構風險自留行為》分析

圖表7：企業資產證券業務與其他債務融資方式的比較分析

圖表8：企業資產證券業務融資成本與短期融資券的比較分析

圖表9：企業資產證券業務融資成本與企業債券的比較分析

圖表10：企業資產證券業務融資成本與銀行貸款的比較分析

圖表11：企業資產證券業務與其他債務融資方式的投資回報及風險比較分析

圖表12：美國MBS/ABS市場余額

圖表13：美國政府三家信用機構MBS發行額

圖表14：美國部分ABS品種和首發時間（單位：百萬美元）

圖表15：美國債券市場產品分類構成（單位：%）

圖表16：美國金融資產證券市場流通在外金額表

圖表17：美國MBS發行余額統計表（一）（單位：十億美元）

圖表18：1980年以來美國MBS發行余額統計表（一）（單位：十億美元）

圖表19：美國各類型債券的規模比較

圖表20：美國ABS產品的市場規模分布

圖表21：2001年以來日本J-REIT市場增長情況（單位：千萬日元）

圖表22：美國資產證券化流程

圖表23：單純特殊目標機構模式運作架構

圖表24：信托銀行模式運作架構

圖表25：特殊目標機構與信托銀行合作模式運作架構

圖表26：長期與短期特殊目標機構與信托銀行合作模式運作架構

圖表27：美國市場中以轉手形式發行的一般住宅抵押貸款債權證券化產品

圖表28：轉手證券發行架構

圖表29：支付債券發行架構

圖表30：擔保抵押債券發行架構

圖表31：美國商業抵押債權證券定價的指標利率與利率加碼（bps）

圖表32：日本DaiichiLife'sMAGIC運作流程

圖表33：日本GovernmentHousingLoanCorpBandNo.1Scheme

圖表34：美國資產證券化主要法規

圖表35：日本資產證券化主要法規

圖表36：日本資產證券化產品公開說明書相關規定

圖表37：至今中國資產證券化發展歷程

圖表38：至今中國資產證券化發展路徑

圖表39：2013年中國銀行業貸款結構（單位：%）

圖表40：2013年中國資產支持證券評級對比（單位：%）

圖表41：中國資產支持證券存量統計（單位：億元，只）

圖表42：中國資產支持證券化產品在銀行間債券市場交易情況（單位：百萬元，筆）

圖表43：CDO產品分類

圖表44：現金流型CDO的基本結構

圖表45：現金流型CDO的利息現金流支付流程

圖表46：現金流型CDO的本金現金流支付流程

圖表47：現金流型CDO和市值型CDO的比較分析

圖表48：合成型CDO的交易結構

圖表49：部分融資合成型CDO的交易結構

圖表50：穆迪預期損失率計算參數分析

圖表51：穆迪的CDO預期損失率計算分析

圖表52：分散度對Baa層債券預期損失率的影響分析

圖表53：2005-2013年信貸資產證券化產品一覽表

圖表54：2013年商業銀行貸款情況分析（單位：%）

圖表55：2030年我國城鎮居民人均住宅面積預測（平方米）

圖表56：美國RMBS市場結構模式

圖表57：加拿大RMBS市場運行模式

圖表58：澳大利亞RMBS市場運行模式

圖表59：2013年商業銀行貸款情況分析（單位：%）

圖表60：2013年銀行房地產相關貸款比重分析（單位：%）

圖表61：2010-2013年金融機構房地產貸款余額分析（單位：%）

圖表62：2012-2013年信貸資產支持債券月度托管量（單位：億元）

圖表63：2012-2013年信貸資產支持債券各投資者月度托管量占比（單位：%）

圖表64：2013年信貸資產支持債券各投資者托管量占比（單位：%）

圖表65：2005-2013年銀行信貸資產證券化產品構成（按產品數量）（單位：%）

圖表66：2005-2013年銀行信貸資產證券化產品構成（按發行金額）（單位：%）

圖表67：第一期開元信貸資產支持證券分析（單位：萬元）

圖表68：國家開發銀行2012年第一期開元信貸資產支持證券交易結構圖

圖表69：第一期開元信貸資產支持證券主要當事方職能

圖表70：第一期開元信貸資產支持證券資產池基本情況（單位：萬元，筆，戶，年，%）

圖表71：第一期開元信貸資產支持證券貸款合同期限（單位：萬元，筆，%）

圖表72：第一期開元信貸資產支持證券貸款剩余期限（單位：萬元，筆，%）

圖表73：第一期開元信貸資產支持證券貸款余額分布（單位：萬元，筆，%）

圖表74：第一期開元信貸資產支持證券貸款地域集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表75：第一期開元信貸資產支持證券貸款行業集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表76：2013年第一期工元信貸資產支持證券分析（單位：萬元）

圖表77：2013年第一期工元信貸資產支持證券交易結構圖

圖表78：2013年第一期工元信貸資產支持證券主要當事方職能

圖表79：2013年第一期工元信貸資產支持證券資產池基本情況（單位：萬元，筆，戶，年，%）

圖表80：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款合同期限（單位：萬元，筆，%）

圖表81：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款剩余期限（單位：萬元，筆，%）

圖表82：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款地域集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表83：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款行業集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表84：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款評級（中誠）（單位：萬元，%）

圖表85：2013年第一期工元信貸資產支持證券貸款評級（中債資信）（單位：萬元，%）

圖表86：第一期招元信貸資產支持證券分析（單位：萬元）

圖表87：第一期招元信貸資產支持證券交易結構圖

圖表88：第一期招元信貸資產支持證券主要當事方職能

圖表89：第一期招元信貸資產支持證券資產池基本情況（單位：萬元，筆，月，%）

圖表90：第一期招元信貸資產支持證券借款人信用等級分布情況（單位：萬元，筆，月，%）

圖表91：第一期招元信貸資產支持證券貸款地域集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表92：第一期招元信貸資產支持證券貸款行業集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表93：通元個人汽車抵押貸款支持證券分析（單位：萬元）

圖表94：通元個人汽車抵押貸款支持證券交易結構圖

圖表95：通元個人汽車抵押貸款支持證券主要當事方職能

圖表96：通元個人汽車抵押貸款支持證券資產池基本情況（單位：元，筆，月，歲，%）

圖表97：通元個人汽車抵押貸款支持證券貸款合同期限（單位：元，筆，%）

圖表98：通元個人汽車抵押貸款支持證券貸款剩余期限（單位：元，筆，%）

圖表99：通元個人汽車抵押貸款支持證券貸款地域集中度分布（單位：萬元，筆，%）

圖表100：通元個人汽車抵押貸款支持證券貸款“抵押車輛”品牌分布（單位：萬元，筆，%）

圖表101：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券分析（單位：萬元）

圖表102：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券交易結構圖

圖表103：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券主要當事方職能

圖表104：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券資產池基本情況（單位：元，筆，月，歲，%）

圖表105：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券貸款合同期限（單位：萬元，筆）

圖表106：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券貸款剩余期限（單位：萬元，筆）

圖表107：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券貸款余額分布（單位：萬元，筆）

圖表108：建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券貸款地域集中度分布（單位：萬元，筆）

圖表109：2010-2013年銀行發放貸款規模（單位：億元）

圖表110：2011-2013年銀行發放貸款結構（單位：%）

圖表111：2015-2020年金融機構工業貸款規模現狀與預測（單位：億元，%）

圖表112：2015-2020年金融機構服務業貸款規模現狀與預測（單位：億元）

圖表113：2015-2020年金融機構農業貸款規模現狀與預測（單位：億元）

圖表114：2015-2020年金融機構房地產貸款規模現狀與預測（單位：億元）

圖表115：2015-2020年金融機構汽車消費貸款規模現狀與預測（單位：億元）

圖表116：2015-2020年金融機構信用卡貸款規模現狀與預測（單位：萬億元）

圖表117：銀行信貸資產的證券化與工商企業資產證券化的要素對比

圖表118：2008-2013年工商企業資產證券化累計規模（億元）

圖表119：工商企業信貸資產證券化產品構成（按產品數量）

圖表120：工商企業信貸資產證券化產品構成（按發行金額）