2017年，低迷很久的港股突然間成為了市場萬眾矚目的焦點。

　　年初至今，香港恒生指數累計漲近8%，領跑全球。周一，香港恒生指數收漲0.6%，盤中漲幅一度達0.7%；恒生中國企業指數今日上漲了1.3%。

　　今年港股的表現令人刮目相看，當前分析師們紛紛持樂觀態度。中金公司表示，港股市場后續走勢繼續看好，預計2017年恒生國企指數的目標是11500-12000。興業證券認為，中國經濟復蘇的慣性仍在，年報業績回升和分紅潮，大宗商品走強均為港股行情提供基本面支撐。

　　港股為何牛冠全球？

　　至于港股為何能領跑全球，市場上有多派觀點，有分析歸因于中國經濟基本面因素，另有分析認為中資是港股的真主力，還有分析表示，港股躁動的背后更多是海外資金回流所驅動的。

　　中國經濟基本面支撐港股

　　中金公司王漢鋒表示，2016年已經開始的中國市場重估之路，將在2017年延續。

　　盡管此前“看空中國”成為海外投資者的共識，但中金公司認為，中國經濟增速在經歷了多年持續下滑之后有望在2016年接近降速的拐點，后續可能逐漸見底而不再繼續下行，這是看多港股的原因之一。

　　其次，中金表示，有關地產、債務與人民幣貶值等問題，中國固然存在這方面的挑戰，但市場很多看法似是而非，夸大了問題。

　　此外，中金指出，盡管中國在過去這些年政策潛力已經被挖掘較多，但改革的潛力依然較大，只要對路改革框架建立，城鎮化需求釋放的空間巨大，這也為港股帶來動力。

　　中資是港股的真主力

　　興業證券張憶東、李彥霖認為，中資才是港股的真主力，增量資金有持續性。保險、基金、銀行等機構資金將是內資流入的主力，配置需求的潛力巨大。最強的力量仍是險資，在 A 股舉牌模式受制約后，港股低估值藍籌股對險資吸引力更大，2017年保險資產保守估計3%資金配置港股，至少2500億增量資金。公募基金有望帶來500億元增量。

　　海通證券荀玉根也表示，年初以來港股之所以領跑，核心原因在于資金流入加速，加上國內經濟平穩，人民幣趨穩，以及年報季來臨，助推港股行情。

　　資金流入加速，有效推動港股上漲。國內南下資金方面，港股通資金凈流入自年初以來累計高達149.98億元，保險，基金等機構資金為港股提供了充裕流動性。2016年9月，保監會放開險資進入港股的權限，這種利好效應逐正漸體現。2015年底陸港通基金的規模僅188.83億元，2016年末已增至494.74億元，增幅高達1.62倍。此外，全球資金逐步流入，補充港股市場流動性。

　　港股躁動由海外資金回流驅動

　　不過，長江證券分析師張宇生的觀點有所不同。他認為，港股年初開始的這波上漲，可能并非由南下資金所驅動。從上周數據看，滬市港股通單周凈流入67億元；深市港股通單周凈流入12.6億元，該數據相對于2016年底的確有一定的回升，但是較去年6月，差距仍大。2017年1月港股持續上行以來，滬市港股通的日均凈流入約為10.3億元，且主要放量集中在上周（1月日均僅8.5億元）；而去年6月的行情中，滬市港股通的日均凈流入約為23.2億元，高峰時間段達到了30億元，較目前高出了2-3倍。

　　長江證券表示，港股躁動的背后更多是海外資金回流所驅動的。從歷史上VIX指數和恒生指數的走勢來看，兩者之間存在著反向關系，近期亦是如此。

　　同時，近期海外資金的風險偏好提升并開始回流至新興市場，隨著人民幣貶值壓力的緩解， 以及估值處于低位，海外資金對國內資產的偏好增加。而香港市場中國公司占比大，因此成為海外資金的首選。

　　未來港股走勢如何？

　　中金公司王漢鋒認為，港股市場后續走勢可繼續看好，預計2017年恒生國企指數的目標是11500-12000，這一指數目標不排除繼續被上調的可能。王漢鋒稱：

　　從2016年下半年開始，上市公司的資本開支已經不再繼續下行，反而有見底回升之勢（表明中國整體的固定資產投資增速可能已經見底）；

　　非金融上市公司的凈資產回報率也在持續幾年的下滑之后，逐步開始回升；

　　政府挖掘城鎮化需求、實現中長期可持續增長的改革措施也在逐步落實。而即使在當前位置，海外投資者對這些進展依然將信將疑，對中國市場的配置依然偏低。

　　興業證券指出，經濟復蘇的慣性仍在，年報業績回升和分紅潮，大宗商品走強為港股行情提供基本面支撐。

　　（1）投資者對于中國經濟見底復蘇的情緒將持續，至少在二季度之前較難證偽，有助于支持港股行情。

　　（2）港股3月將進入年報密集披露期和股息發放的高峰期，2016年下半年業績將改善。

　　（3）季節性補庫存疊加去產能 的措施推動大宗商品繼續走強，有助于基本面改善。