獨角獸A股上市新政 受益概念股解析

• 2018年4月2日 FanTianQing來源：鳳凰財經 1478 98
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3月30日，國務院辦公廳轉發證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》（下稱《若干意見》），共計十條，包括獨角獸在內的一批創新企業登陸A股有了政策依據。

對科技股的影響

《若干意見》中對試點企業的產業類型進行一定的框定，“試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。”

也就是說科技企業位于此次CDR試點的首選之列，除了被選中回歸的企業，A股市場上現存的科技股也或將因“新成員”的加入而受影響。

天風證券指出，短期來看，CDR對A股科技股的初期影響在于重估現有龍頭。由于8家企業CDR可能不會于一年內全部推出，因此我們預計CDR和獨角獸IPO在啟動后三個月內的初期規模不會太大，因此對市場資金的分流影響并不大。

中長期來看，該機構認為，CDR對A股科技股的影響在于優化整體格局，助力優質公司加速發展。第一，A股科技股格局會得到優化。預計啟動CDR后，優質科技股數量明顯上升，市值占比加大，科技股板塊的長期投資價值更突出。

“第二，A股科技股估值體系重構。由于優質科技的虹吸效應，A股大量基本面不好的中小公司估值壓力會加大，而優質科技股估值則向國際趨近。即好公司和壞公司之間的估值差異會顯現，壞公司的估值有很大的下降空間，如香港市場就有極其明顯的龍頭溢價特征。第三，A股現有優質龍頭的市值空間還較大。CDR啟動后，預計優質公司估值改善，融資條件向好，加快其未來發展，市值體量向目前海外中資股和獨角獸靠攏。”

同樣，平安證券也指出，“A 股科技股或面臨估值調整。”即使CDR 在初期不能實現跨境雙向自由轉換，也能在一定程度上擠壓A 股科技股的過高估值，A 股科技股或長期面臨估值調整。

受益概念股解析

最后，市場最為關心的莫過于潛在通過CDR登陸A股的公司。

《若干意見》中對試點企業的盈利情況作出要求，“已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。試點企業具體標準由證監會制定。”

天風證券認為，未來可能通過CDR登錄A股的公司主要有兩類，一是在美國和中國香港上市的中資科技類公司或新經濟類公司。目前市場預期的首批試點8家即為此類，分別為阿里巴巴、騰訊、百度、京東、攜程、微博、網易及舜宇光學，8家公司市值總計約為8.5萬億元人民幣。其他此類公司，市值約為1.6萬億。另一類則是未上市的、可能注冊在海外的獨角獸企業，從20億美元估值以上來統計，其估值總計為4800億美元（約合人民幣3萬億元）。

未上市的、可能注冊在海外的獨角獸企業。數據來源：天風證券

根據“中國制造2025”的十大領域，以及監管層對工業云聯網的反復強調，平安證券則推測，工業云聯網領域必將是獨角獸企業的受益重地。工業云聯網領域包含的行業對應到“中國制造2025”中，則涉及軟件、硬件兩大細分領域。

可能受益的工業互聯網企業。數據來源：平安證券。

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