滬膠期價跌勢未了 資本市場很可能把天然橡膠期貨市場作為主力空頭配置

• 2019年7月1日 YaoEnHua來源：互聯網 559 31
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自6月12日創下階段新高12550元/噸之后，滬膠期貨主力1909合約價格便呈現單邊下跌走勢，6月28日一度下探至11335元/噸，區間累計最大跌幅近10%。分析人士表示，前期利多支撐因素逐步趨弱，滬膠市場行情重回基本面影響。隨著供給端產量釋放逐步趨于正常化以及下游需求依

自6月12日創下階段新高12550元/噸之后，滬膠期貨主力1909合約價格便呈現單邊下跌走勢，6月28日一度下探至11335元/噸，區間累計最大跌幅近10%。分析人士表示，前期利多支撐因素逐步趨弱，滬膠市場行情重回基本面影響。隨著供給端產量釋放逐步趨于正常化以及下游需求依然乏善可陳，均將使得滬膠繼續承壓，預計短期仍存下跌空間。

期價增倉下跌

6月28日，滬膠延續下跌趨勢，主力1909合約最低至11335元/噸，創下4月30日以來新低，收報11355元/噸，跌290元/噸或2.49%，日內成交量增13.7萬手至46.1萬手，持倉量增8290手至42.9萬手。

“本輪滬膠出現下跌行情主要源于前期基本面帶來的支撐逐步趨弱。”國貿期貨分析師葉海文表示，前期產區干旱天氣影響產量釋放、中國海關嚴查混合膠進口以及中游庫存出現季節性下降等因素均為盤面帶來支撐，但在基本面偏弱格局并未完全扭轉的情況下，短期因素的支撐難以持續，多頭炒作情緒退卻后行情重新回歸至基本面。

國投安信高級分析師胡華釬表示，6月中旬以來滬膠期價下跌的根本原因主要在于三方面：首先，下游行業需求走弱，且截至目前仍未出現明顯的改善跡象。其次，三季度產膠國天然橡膠產量步入季節性高產期，且中國云南天然橡膠產區干旱氣候結束，炒作氣氛徹底消散，天然橡膠供應增加壓制天然橡膠價格上漲。第三，天然橡膠市場悲觀情緒依然較濃，資本市場很可能把天然橡膠期貨市場作為主力空頭配置。

基本面依然偏弱

從基本面來看，葉海文表示，目前天然橡膠市場基本面依然弱勢。供應方面，近期產區持續降水使得前期干旱天氣的影響消除，供給端產量的釋放逐步趨于正常化，原材料價格也開始回落。下半年即將進入旺產季，后市的供給預期仍將偏寬松。雖然海關嚴查混合膠事件仍無定論，但通關率已經大幅提高，區內庫存持續增加，目前仍有大量滯港貨物，未來一旦通關正?；?，滯港貨物進入內地市場將對此前去庫節奏造成沖擊。

盤面方面，仍面臨滬膠1909合約的交割壓力，也是期價向上行情的最大壓制因素。此外，下游需求依然乏善可陳，無論是重卡銷量持續下滑還是高企的汽車經銷商庫存都顯示下游需求額頹弱，難以大幅提振盤面情緒。

中國汽車工業協會公布的數據顯示，2019年5月份，中國汽車產銷量分別為184.8和191.3萬輛，同比分別下滑21.16%和16.4%，環比分別下滑9.93%和3.43%，1-5月中國汽車累計產銷量分別為1023.7和1026.59萬輛，累計同比分別下降13.01%和12.95%。

對于后市，胡華釬認為，預計天然橡膠價格將延續“上下兩難”運行格局，建議投資者繼續以11000-13000元/噸的區間震蕩思路對待。

葉海文則認為，伴隨前期利多因素的弱化，滬膠多頭資金活躍度降低，在沒有相關利好因素的刺激下期價反彈乏力。

從技術上看，隨著11500元/噸的關口被打破，短期仍有下探空間，主力1909合約由于交割壓力的制約，最終交割價格大概率還是會跌破11000元/噸。然而，目前盤面已經貼水現貨，多空都沒有太好的操作點位，建議暫時觀望，后市一旦反彈至11500元/噸之上仍可拋空。套利方面，滬膠2001-1909合約價差在1000元/噸之上仍可采取正套策略。

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