持續加強交易所債券市場建設 平穩有序開展債券做市業務 2023年債券基金投資策略展望

• 李波 2023年2月6日 來源：中研普華集團、央視財經、中研網 1414 93
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2月3日，證監會表示，交易所債券市場正式啟動債券做市業務。為推進債券市場高質量發展，提升市場活力，完善價格發現機制，近年來，證監會持續指導滬深交易所加強二級市場建設有關工作。目前，債券做市業務各項準備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動，首批共有12家證券

2月3日，證監會表示，交易所債券市場正式啟動債券做市業務。為推進債券市場高質量發展，提升市場活力，完善價格發現機制，近年來，證監會持續指導滬深交易所加強二級市場建設有關工作。目前，債券做市業務各項準備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動，首批共有12家證券公司參與做市。

持續加強交易所債券市場建設

證監會表示，下一步將認真貫徹落實黨的二十大提出的“健全資本市場功能，提高直接融資比重”的部署，持續加強交易所債券市場建設，指導滬深交易所平穩有序開展債券做市業務，更好服務經濟高質量發展。

上交所表示，下一步將在中國證監會的指導下，穩步推進債券做市業務，擴大做市商群體，拓寬做市券種范圍，持續完善債券做市支持機制。

以此為契機，進一步深入推進債券交易機制改革優化，以持續的產品創新與機制創新不斷提高市場效率和流動性水平，進一步激活市場發展動力，持續完善買方市場建設，扎實推動交易所債券市場高質量發展，更好地服務實體經濟。

深交所表示，接下來將繼續在中國證監會領導下，積極引導做市機構在控制風險的基礎上規范開展債券做市業務，及時總結做市業務經驗，持續優化做市交易機制，協同各方推動豐富完善做市商支持機制，著力激發市場活力、發揮市場功能、凝聚市場合力，不斷提升交易所債券市場服務實體經濟質效。

2023年債券基金投資策略展望

首批債券基金2022年的四季報正式出爐。1月6日，中銀基金率先披露旗下部分貨幣基金、債券基金2022年四季度報告，面對去年四季度震蕩的債券市場，基金經理的應對策略隨之曝光。展望2023年，多家機構認為，今年債券市場或將維持震蕩走勢，建議采取防守策略。

去年四季度，債券市場較為震蕩，11 月債市出現大幅回調，12月以來債市則有所修復。面對震蕩的債市，債券基金經理采取了什么樣的投資策略?

在基金四季報中，中銀中高等級債券基金經理王妍表示，保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機會，優化配置結構，重點配置中短期限利率債和高等級信用債是主要策略。

從債券基金申贖情況來看，可謂冷暖不一。多只債券指數基金獲得凈申購，規模有所增長。例如，截至去年四季度末，中銀中債1-5年期國開行債券指數基金規模為32.23億元，較去年三季度末增長超4億元。中銀中債1-3年期農發行債券指數基金規模也實現正增長，規模從去年三季度末的22.47億元增至四季度末的24.41億元。

部分純債基金則遭遇較大規模贖回。例如，截至去年四季度末，中銀中高等級債券基金規模為22.93億元，去年三季度末為56.85億元。投資者大量贖回導致其規模大幅縮減，去年四季度該債券基金份額減少超30億份。

近期債券市場有所修復，后續債券市場投資機會也成為市場關注焦點。展望2023年，摩根士丹利華鑫基金認為，隨著美聯儲的轉向，國內貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉向降息，國內債市面臨的外圍環境將偏有利。

整體而言，預期2023年的經濟較2022年會出現明顯好轉。就利率債而言，從中期趨勢看，債市須做好防守并適當關注交易性機會;信用債方面，預期信用分化仍將持續。

全球債券市場指在全世界各主要資本市場同時大量發行，并且可以在這些市場內部和市場之間自由交易的國際債券。

2023全球債券需求將增加1萬億美元

近日，摩根大通表示，全球債市可能很快就會否極泰來，明年市場凈需求將會增加約1萬億美元，有助于收益率走低。Nikolaos Panigirtzoglou等倫敦策略師周四在研報中指出，主要原因是全球債券供應料將減少1.6萬億美元，而需求預計會下降約7000億美元。

由于全球央行加息將收益率和波動率推高，2022年世界各地債券下跌，并出現幾十年來第一個熊市。指數顯示，全球債券今年已下跌16%，邁向至少1990年以來首次連續第二年下跌。不過，在高收益率的誘惑和美聯儲可能放緩加息步伐的背景下，該指數11月又上漲了逾5%。

根據中研普華研究院《2022-2027年債券投資行業市場深度分析及發展規劃咨詢綜合研究報告》顯示：

今年以來創下數十年新高的全球通脹令債券市場“苦不堪言”，這不禁令人回憶起20世紀70年代，當時被譽為“債券悲慘十年”，正是因為猖獗的通脹高燒將固定收益吞噬殆盡。

但是值得一提的是，隨后沃爾克上任接管了美聯儲，而接下來的四十年見證了創紀錄的債市熱潮，金融體系甚至就此改變。對此《金融時報》全球財經評論員Robin Wigglesworth在11月23日表示，如今相似的景象可能再度上演，即將到來的2023年或許會又一次成為債券的主場。

債券發行隨行就市現新變化

隨著債市下跌風波逐漸平息，一級市場漸歸平靜。本周資金面出現明顯改善，銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率(DR007)加權平均利率下降至1.6%左右，帶動債券收益率回調企穩。

二級市場情緒的改善，也很快傳導至一級市場。相比于上周不少發行人推遲債券發行和上調簿記建檔申購區間，本周一級市場出現積極變化，不少發行人隨行就市，于本周發布公告下調簿記建檔申購區間。

金融市場愈發呈現高波動特征，不論對一級市場發行還是二級市場交易，均提出了更高的風險防控能力要求。

11月初以來的債券收益率快速攀升，引發包括銀行理財等在內的固收類資管產品凈值回撤明顯，債券二級市場價格下跌風波逐漸傳導到一級市場。

來自中誠信國際的統計數據顯示，11月中上旬信用債取消或推遲發行規模已達到528.26億元，創年內新高，其中11月14日至11月18日一周內取消推遲發行規模已超過200億元。

除取消或推遲債券發行外，由于債券收益率走高，不少待發行債券上周還紛紛上調簿記建檔申購區間，甚至有的一天多次發公告調整簿記建檔申購區間。

例如，11月18日，成都高新投資集團有限公司2022年度第二期中期票據兩度上調簿記建檔申購區間，從0.36%~1.36%上調至0.36%~1.56%，并再上調至0.36%~1.76%。

不過，值得注意的是，本周以來，隨著債券收益率有所回落，一級市場出現積極變化，下調簿記建檔申購區間的債券逐漸增多，取消或推遲債券發行的情況也鮮見。以銀行間市場為例，本周以來下調簿記建檔區間債券的發行人多系央企、國企等高信用等級主體，券種以超短融為主。

《2022-2027年債券投資行業市場深度分析及發展規劃咨詢綜合研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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