銅價大幅上漲，金屬銅板塊午后持續(xù)拉升 銅價行業(yè)市場機遇分析

• 方蔓桃 2024年3月15日 來源：百度 583 33
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為確保銅行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解銅行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿

目前，倫敦銅升至9000美元/噸，為2023年4月以來最高水平。滬銅主力合約午后跳空高開，報72890元/噸，漲幅1.69%。

消息面上，據(jù)中證報報道，有市場消息稱，銅產(chǎn)量將減少，北方銅業(yè)證券部工作人員回應稱，目前，公司產(chǎn)能雖然有所增加，但由于精銅礦供給處于緊平衡，加工費壓縮較為嚴重，因此未來產(chǎn)量或減少。

為確保銅行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解銅行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿熱點，進而賦能銅從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

盡管2023Q3以來前期擾動因素的影響逐步減弱，但自2023Q4起地緣政治、地質(zhì)等因素再度對銅企生產(chǎn)產(chǎn)生擾動，僅有個別海外銅企的2023年產(chǎn)量略高于2023Q3所給予的指引中值，其余企業(yè)再度低于預期，銅礦生產(chǎn)不及預期的趨勢并未被扭轉(zhuǎn)。年度層面，2019-2023年海外主要銅企產(chǎn)量較年初指引值分別低出19/21/32/41/43萬噸，指引完成度從98.1%降至94.9%。

隨著海外銅礦生產(chǎn)擾動持續(xù)發(fā)酵+資本開支不足削弱長期增長動能，全球銅礦供給增量有望持續(xù)收斂，我們預計2024-2026年全球銅礦供給增量為72/51/53萬噸，較我們1月預計的80/62/55萬噸有所下調(diào)。近期國內(nèi)現(xiàn)貨TC屢創(chuàng)新低，亦反映銅礦供給緊張態(tài)勢。隨著礦端轉(zhuǎn)為短缺，我們預計全球精煉銅將于今年內(nèi)維持緊平衡，且供給缺口或于2025年起大幅拉闊，預計2024-2026年全球精煉銅供需平衡為+13/-26/-82萬噸。遠期顯著的供需錯配有望在預期層面為銅價提供堅實支撐，我們維持預計2024-2025年銅價中樞分別為9000/10000美元/噸。

2023Q4全球主要銅企產(chǎn)量實現(xiàn)同環(huán)比增長，但在多重擾動因素的持續(xù)發(fā)酵下，海外銅企生產(chǎn)不及預期的趨勢并未被扭轉(zhuǎn)。我們預計2024-2026年全球銅礦供給增量為72/51/53萬噸。2024年全球精煉銅有望維持緊平衡格局，2025年起供給缺口有望大幅拉闊。我們預計2024-2026年全球精煉銅供需平衡為+13/-26/-82萬噸，2024-2025年銅價中樞為9000/10000美元/噸。維持板塊“強于大市”評級。

銅行業(yè)市場機遇分析

短期看，電解銅淡季累庫不及預期，庫存低位支撐銅價;中期看，宏觀面，美聯(lián)儲降息確定性強，美元繼續(xù)下跌利好銅價，基本面，第一量子、英美資源和泰克資源合計下調(diào)24年指引近70萬噸，礦端短缺難以緩解，支撐銅價中樞上移;長期看，新能源需求強勁將帶動供需缺口拉大，銅價有望迎來新漲勢。個股：推薦礦端有較大增量的紫金礦業(yè)、銅陵有色、洛陽鉬業(yè)、金誠信，關注西部礦業(yè)、江西銅業(yè)等。

從精銅消費看，我國已連續(xù)多年成為全球最大精銅消費國。即使受到疫情因素影響，但是精銅消費依然保持了較快增速(見表3)。2022年，中國精銅表觀消費量為1468.4萬噸，同比增長5.9%，占全球精銅消費量的56.3%。同期，許多國家的精銅消費量出現(xiàn)了下滑，但是中國的消費增量不但抵消了這些國家的減量，而且成為推動全球精銅消費增長的主要力量。

中國雖然是世界上主要銅礦生產(chǎn)國之一，但是相對銅消費而言，我國國內(nèi)銅原料供應遠遠無法滿足需求。因此，中國每年需要進口大量銅原料，主要包含銅精礦、粗銅、精銅和廢雜銅4種。因粗銅進口量和廢雜銅進口量相對較小，這里就不再贅述。

了解更多本行業(yè)研究分析詳見中研普華產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年中國銅行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預測報告》。

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