中國輪胎加速出海， 性價比開啟“全球替代”

• 柯壯賓 2024年5月28日 來源：中研網 599 34
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中國胎企積極“出海”投資繞開貿易壁壘，有望憑借高性價比優勢與技術創新持續搶占外資份額，實現彎道超車。我們看好布局海外基地，并有長期成長性的輪胎企業。輪胎行業中短期主要受益于海外需求高增，長期看，行業需求具備持續性，海內外供給格局也持續向好。

輪胎是典型的中游行業，全球市場規模超1800億美元，其中替換市場銷量占輪胎市場70%以上，相較于下游汽車行業需求偏剛性，且受益于汽車保有量提升，長期需求有支撐。分區域看，替換需求以歐美為主，配套需求則以亞洲為主。

從產業鏈位置看，輪胎上有橡膠、炭黑等大宗化工品，下有汽車廠商等大客戶，屬于典型的中游產業。

從功能分類來看，輪胎市場根據適配車型分為乘用車和商用車，按照需求分為新車配套和舊車替換。

輪胎根據自身結構又分為半鋼子午線胎、全鋼子午線胎和斜交胎。子午胎和斜交胎最主要的區別是胎體簾布的貼合形式不同。子午線輪胎技術最早由米其林發明，憑借其優異的抓地力、高速穩定性以及節油性能，逐步取代斜交胎市場。我國早期輪胎制造水平較低，國產輪胎主要以斜交胎為主。隨著生產技術的進步疊加設備迭代升級，目前我國輪胎產量子午化率已達94%以上。

半鋼子午胎主要用作轎車和輕卡輪胎，而全鋼子午胎主要用作載重輪胎，應用于大部分商用車，二者主要區別是全鋼胎的胎體和帶束層均采用鋼絲簾線，半鋼輪胎的胎體采用人造絲或者其他纖維。斜交胎目前應用占比較低，主要應用于對速度要求不高的場合，比如部分農用車、工程車輪胎等。

輪胎下游市場可分為配套市場和替換市場，其中配套市場客戶是下游汽車制造商，對應直銷模式；替換市場客戶以輪胎經銷商為主，對應間接銷售模式。在配套市場中，輪胎廠作為供應商參與汽車制造商的生產供應體系，有競爭力的價格和可靠的供應能力是更為重要的指標。在替換市場中，輪胎通過經銷商直接滿足個人消費者換胎需求，因此品牌知名度、產品質量可靠性、創新及快速反應能力以及完善的經銷與銷售渠道及售后服務體系對替換輪胎供應商更為重要。

2008年金融危機后，全球經濟迎來復蘇，09-17年全球汽車產銷量保持穩定高增長，輪胎需求穩步增長。2017年后，國際輪胎市場增長趨緩，但始終維持一個規模在接近兩千億美元左右的規模。據美國《輪胎商業》統計，2022年全球輪胎市場銷售額（75強總銷售額）達到1868億美元，同比增長5%。輪胎需求來源于兩方面，一是增量車輪胎配套需求，二是存量車輪胎替換需求，替換市場銷量占輪胎市場70%以上，主要受益于汽車保有量提升，長期需求有支撐。據米其林年報，2023年全球輪胎銷量達到1785萬條，其中半鋼胎配套需求417萬條，替換需求1156萬條；全鋼胎配套需求46.8萬條，替換需求164.9萬條，整體已恢復至2019年水平。

圖表：全球輪胎銷售額（億美元）

數據來源：中研普華產業研究院整理

分區域來看，配套需求以亞洲為主，替換需求則以歐美為主。據米其林年報，2023年全鋼配套市場中亞洲占比54%，歐美（北美+歐洲）占比30%；全鋼替換市場中亞洲占比40%，歐美占比35%。半鋼配套市場中亞洲占比50%，歐美占比38%；半鋼替換市場中亞洲占比24%，歐美占比59%。綜合來看，歐美需求替換市場占比大，需求量較穩定；亞洲配套需求更大，需求波動性更高。

全鋼胎的替換系數高于半鋼胎。不同車型的配套胎和替換系數有所差別，就配套而言，轎車平均配套5條胎，載重車平均配套11條胎；在替換市場，每輛轎車每年需替換1.5條輪胎，工程機械與載重機械的替換系數高于轎車。不同類型的車輛替換周期不同，中型載重卡車的替換周期最短僅為0.7年，轎車的替換周期較長，平均為3.3年，大部分車輛投入使用2年后，開始進入替換周期。

因此，相較半鋼胎，全鋼胎替換需求占比更大，從而來自替換市場的需求量也更大。根據米其林歷年年報統計數據，近10年以全鋼胎為主的卡客車、工程機械等商用輪胎的替換/配套比率介于3.29-4.45之間，而以半鋼胎為主的轎車、輕卡等乘用輪胎的替換/配套比率介于2.46-2.95之間，全鋼胎的替換/配套比率高于半鋼胎。

分品類看，汽車保有量增長疊加新能源汽車高增帶動半鋼胎需求，大尺寸和高性能輪胎比例增加帶動單價提升，半鋼胎市場規模有望穩步增長；全鋼胎短期受益于國內出行和物流恢復，長期需求平穩，高品質全鋼胎保有一定市場空間；非公路輪胎是快速發展的細分領域，受益于全球基建尤其“一帶一路”國家投資力度加大、采礦業景氣提升及農業機械化率提升，景氣有望延續。

分消費市場看，23年全球/歐洲/北美半鋼替換市場銷量同比+0%/-4%/+0%，而中國半鋼替換銷量同比+13%，中國輪胎出口量同比+12%。我們認為，23年國內輪胎行業高景氣主要系高通脹和高利率背景下海外消費降級，終端消費者對高性價比中國輪胎需求強烈，中長期來看，得益于較低的勞動力成本和制造費用，國內頭部胎企的營業成本能控制在海外巨頭的50%以下，消費降級背景下中國輪胎高性價比優勢有望保持。此外，“一帶一路”國家有望貢獻需求增量。

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