剛剛在2017年初宣布完成新一輪D輪融資的摩拜單車，在被外界稱為“史上最不差錢”互聯網創業公司的同時，卻突然陷入了一場大規模押金無法退還、充值難以入賬的輿論聲討：一個多月以來，大量摩拜單車用戶頻頻曝光，在申請退還押金后，雖然收到了退款信息，但是賬戶上的押金等費用卻遲遲不予入賬，嚴重超出了摩拜的7天退款承諾期限。此外，還有眾多網友遭遇了充值成功后賬戶余額卻無法顯示的奇異現象，諸多摩拜用戶賬戶上的押金“不翼而飛”。

　　針對此事，雖然摩拜單車工作人員辯稱，摩拜會在收到消費者押金的退款申請后在平臺迅速操作，隨后由微信支付、支付寶兩個支付供應商來完成退款，發生7日內未能收到退款的原因在于供應商。但是，相比起來其他互聯網平臺同樣途徑的快速退款，摩拜單車頻發的退款難事件，卻將責任推脫給支付渠道，實在是很難解釋得通。

　　押金都去哪了?

　　一位不愿意透露姓名的行業人士揭示了秘密：“摩拜資金鏈吃緊，而押金是維持資金鏈運轉的重要來源。如果沒有押金，摩拜必將難以為續。”

　　在摩拜整個運營過程中，最大的成本在于單車的投入。雖然此前摩拜曾宣稱，一輛單車的制造成本高達3000元，但是行業普遍認為，其真實成本絕不會像官方宣稱的這么高，而是恰恰接近用戶需要繳納的押金數額(299元)。不過即便如此，摩拜的單車制造成本也遠遠高于市面上的其他競品。

　　除了車輛本身的生產成本以外，為了迅速占領市場，摩拜還需要加速新城市的開拓和單車的投放量，并且以類似當年滴滴快的打車大戰時的巨額補貼來進行快速獲取用戶。但是與打車大戰所不同的是，摩拜還需要自行承擔高昂的單車制造和維護成本，這也是為何在宣布融到D輪2.15億美元之后，摩拜的資金池依舊異常緊迫的原因所在。

　　更值得注意的是，摩拜所宣稱2.15億美元融資，還涉及到資金何時到賬的問題。按照慣例，創業者與資本簽完合同就可以發布融資成功的消息，但是資金卻不可能一次性到賬，甚至在每次付款時間點都需要附帶苛刻的企業條款，如果創業者未能達到條款要求，投資者完全可以停止后續資金注入。并且，早在2015年就有媒體爆出，超過80%的融資金額存在造價問題，所謂超高融資額，很可能是創業者和投資人為了公關需求或打亂競爭對手陣腳共同制造的“騙局”。

　　按此推算，在大規模投入新城市的情況下，摩拜手上的剩余現金，或許已經不多了。這也正好解釋了，為何用戶頻頻出現退款難、甚至被引導多次充值但無法顯示余額增加的情況。為了以用戶押金沖抵日常運營費，向用戶退款的時間拖得越長，讓押金在資金池中沉淀得越久，越能緩解摩拜的資金壓力。

　　據業內人士測算，如果在一座城市投放1萬輛車，成本是300萬，開始運營后，保守估計，會有2萬用戶注冊，押金為600萬，從中抽取300萬作為備用金，防止用戶退款，另一半則可用于下一座城市投放。摩拜單車業已進入的12個城市中，據說就有不少城市的采用了這樣的運作模式。

　　盲目擴張或致摩拜資金斷裂

　　對摩拜而言，敢于孤注一擲，以燒錢吸引用戶——用戶押金投入——押金轉運營成本的模式來擴張，賭的正是自身在新城市中能不斷吸引新的用戶，并且在規模做大后老用戶持續沉淀且不流失。可以說，在還未能摸索出成熟的盈利模式之前，這種商業模式，頗像在高空走鋼絲，風險極大。

　　事實上，隨著車輛投放規模的擴大，這種風險也在同樣滾雪球式地放大。此外，競品的追趕以及政府對公共租車市場投入的加碼，都注定了摩拜無法獨霸共享單車市場，共享單車的戰爭還將持續。在這種局面下，相比競品成本更高、押金更高而用戶體驗并沒有明顯差距的摩拜單車，正面臨致大批老用戶的流失，也必然產生越來越高的資金風險，并引發鏈式的負面反應。可以想見，如果不再有新的用戶繳納押金、并且老用戶要求退還押金的量越來越大，摩拜的資金鏈將直接斷裂，未來面臨的將會是無止境的用戶投訴和市場崩盤。留給摩拜的時間不多了。