2020年軍工行業“十四五”企業投資戰略規劃調研

• 2020年9月9日 ZhouXun來源：互聯網 1083 69
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軍工企業是指電子工業部、航空工業總公司、航天工業總公司、兵器工業總公司、核工業總公司、船舶工業總公司、中國工程物理研究院及各省國防工業辦公室所屬的承擔國家下達的軍事裝備、產品研制、生產計劃任務的企、事業單位。

軍工企業是指電子工業部、航空工業總公司、航天工業總公司、兵器工業總公司、核工業總公司、船舶工業總公司、中國工程物理研究院及各省國防工業辦公室所屬的承擔國家下達的軍事裝備、產品研制、生產計劃任務的企、事業單位。軍工企業是指承擔國防科研生產任務，從事為國家武裝力量提供各種武器裝備研制和生產經營活動，并具有獨立法人資格的企業。

軍工企業職能

軍火工業是國家安全的支柱，各國都有其獨特的發展道路，歸納起來主要有國家專門投資和民用企業轉為軍工企業兩條路子。其中美國的軍工產業發展模式就是后一種類型的代表。美國的軍工產業是私人公司為主，這是因為美國是在成長為世界第一工業大國后才在民用技術上發展起來的軍工。典型的例子是二戰時美軍研發吉普車的做法，美國軍方提出吉普車的性能和尺寸要求，并規定日期和成本，然后在幾家汽車廠招標，結果在FORD和GM的車型上定型。吉普車在戰爭中發揮了重大的作用，甚至被稱為打勝戰爭的功臣。從此美國軍方的招標成為美軍的核心競爭力的主要成分，而軍工企業也多數都是民用為主，軍工只是為企業盈利的一個選擇。像HP和GE都同時有軍工產品，但GE和HP都沒有把軍方定單當作企業的主力。

在1997年，國務院機構改革，裁撤轉制幾十各若干部委。其中就包括4個與國防工業又緊密聯系的部，前后改制為10個特大型國有軍工集團，劃歸國務院國有資產管理委員會與國防科學技術委員會管理。

國防軍工股票龍頭

軍工股龍頭股主要集中于軍隊高精尖武器、設備制造方面,主要的股票有奧普光電(002338)、海特高新(002023)、北斗星通(002151)、航天電器(002025)、航天電子(600879)。

軍工產業事關國家安全，同時是國民經濟的重要組成部分。特別是在現代經濟體系中，軍工產業對于信息技術、新型材料、高端先進制造等行業具有巨大的引領和推動作用。軍工工業是一個國家制造業的基礎，同時也代表著制造業的發展水平。它不僅關系到國防安全，而且代表著科創實力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業包含六大下屬領域：武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。

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中國軍工行業發展歷程

21世紀初，為了促進軍工企業股份制改革，國防科工委提出，軍工企業要分類改革，軍工事業單位(主要指科研院所)要分類改制?！盾姽て髽I股份制改造實施暫行辦法》《中介機構參與軍工企事業單位改制上市管理暫行規定》等一系列文件先后出臺。

2009年國慶閱兵，接受檢閱的裝備基本涵蓋了各兵種主要地面裝備，包括05式自行加榴炮、07式自行榴彈炮、輪式自行突擊炮、第五代遠程火箭炮、國產第三代地空導彈(紅旗-9)、新型地空導彈(紅旗-12)等多種先進裝備。所有裝備都是國產裝備。

2013 年十八屆三中全會提出“創新發展軍事理論、加強軍事戰略指導、完善新時期軍事戰略方針，構建中國特色現代軍事力量體系”后，軍工企業改制開始全面提速。

2015年，隨著全面深化改革的推進，軍工領域吹響新一輪改革號角。軍工集團已有87家企業上市。

2017年，國務院辦公廳印發的《關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》。在軍工集團和中國工程物理研究院范圍內上市企業有108家，軍工集團上市資產占比從2010年時的24.6%提升到42.3%。

2020年軍工行業發展形勢與前景分析

改革開放以來，中國國防開支經歷了從維持性投入到適度增長的發展歷程，總體保持與國家經濟和財政支出同步適度協調增長。資產重組提升軍工企業盈利能力，軍工行業景氣度持續提升。整體來看，軍工行業繼2019年上半年業績實現平穩增長后，軍工行業三季度營收和利潤水平依然延續穩定增長態勢，全年利潤增長保持平穩。

隨著政策的開放，中國軍工已經成為中國領先的投資熱點。而且許多軍工單位快速將軍工規模擴大到民用領域，民營資本已經進入了軍工領域。這就意味著，軍工發展即將進入一個爆發期，中國軍工迎來了發展的黃金時代。在這樣的背景下，把握軍工行業的發展機遇，進行合理投資顯得非常重要。

2018年中國國防支出11070億元，2019年國防支出預算11899億元，增長約7.5%。這標志著自2016年以來，我國國防預算增長率已經連續四年降至個位數。此前連續五年保持兩位數增速。數據顯示，2016年，中國國防預算支出增長率為7.6%，2017年為7%，2018年為8.1%。

隨著我國經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力進入世界前列，國家國際地位顯著提升，海外利益不斷擴展。但與此同時，國際局勢亦日趨緊張，我國周邊局勢不穩定性加劇，十八大以來我國奉行的“積極應對”外交策略隨之不斷加碼，國防和軍隊現代化進程顯著加快。

在我國經濟進入轉型期，宏觀經濟增速放緩的背景下，軍費增長速度雖然略低于預期，但與我國經濟發展狀況與外交國防需求仍屬匹配。剛剛閉幕的十九大提出，我國要力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，至本世紀中葉，全面建成世界一流軍隊，國防投入提升趨勢明確。預期未來5-10年內，我國軍費有望繼續保持穩健增長。

我國國防投入占GDP和財政開支的比例仍較低，未來提升空間較大。2016年我國軍費預算占GDP的比例僅為1.28%，仍顯著低于美、俄等世界軍事強國以及印度、越南等發展中國家的水平，相對日本等國防預算不斷提升的周邊國家亦沒有顯著優勢?？紤]到國際形勢的變化以及我國在地區與國際社會話語權的提高，軍費預算未來的提升空間較大。

預計裝備支出占國防預算比例將進一步提升，武器裝備采購投入有望維持10%-15%增長。我們判斷，在軍隊嚴格反腐、軍隊體制改革與海洋強國戰略深化的背景下，用于武器裝備采購和訓練維護的投入將逐步提升，軍費的使用結構有望進一步改善。在軍費總投入規模維持現有增長率的基礎上，裝備采購的投入將有望獲得接近10%-15%的較快增長。

軍工行業是少有的受宏觀經濟影響較小的行業，未來三年基本面向好，且確定性較高。長期來看，大國博弈軍工崛起，加大國防投入也將是必選項。國慶70周年閱兵活動中，新型常規導彈、戰略導彈導彈、遠程轟炸機、無人作戰飛機大批新式武器裝備集中亮相，表明我國國防現代化建設正快速發展。根據目前的經濟形勢和國際政治形勢，中研普華研究院軍工研究組預測，2020年中國國防預算支出將達到1.26萬億元，在近萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業利潤增長將繼續保持穩定的態勢。在國家戰略背景下，中國軍工產業的國家模式不斷擴大，特別是近年來。隨著中國軍工裝備及技術優勢的擴大，軍備實力不斷提升，未來軍工利潤的擴大化趨勢明顯，預計2020年將突破6000億元。

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