農夫山泉2020年營收228.77億 農夫山泉總收益首降4.8%

• 2021年4月13日 LiuMingYue來源：中華網財經 北京時間財經 1160 75
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2020年財報顯示，農夫山泉全年總收益為人民幣228.77億元，同比下降4.8%;母公司擁有人應占溢利為人民幣52.77億元，同比增加6.6%。農夫山泉2020年每股基本盈利為人民幣0.48元，同比增加4.3%，建議派發期末股息每股普通股人民幣0.17元。

2020年財報顯示，農夫山泉全年總收益為人民幣228.77億元，同比下降4.8%;母公司擁有人應占溢利為人民幣52.77億元，同比增加6.6%。農夫山泉2020年每股基本盈利為人民幣0.48元，同比增加4.3%，建議派發期末股息每股普通股人民幣0.17元。據年報，農夫山泉彼時上市募集資金凈額約為97.77億港元，其中分配給品牌建設和購置銷售設備資金均為23.44億港元，購置生產設施及新建廠房則占18.75億港元，三項占比累計高達約67%。不過，截至2020年末，上述三項資金幾乎處于未啟用狀態。

財報顯示，2020年度包裝飲用水產品的收益占總收益的比例為61.0%，較2019年的59.7%有所提高。飲料產品的收益占總收益的比例由2019年度的38.8%下降至37.3%。未來飲用水市場行情如何?

中國包裝飲用水生產區域由沿海發達城市、中心城市向內地欠發達地區延伸，根據數據顯示：2019年包裝飲用水產量最多的地區為廣東，產量達1802.8萬噸;其次為四川，包裝飲用水產量為1467.4萬噸;陜西排名第三，包裝飲用水產量為1122.3萬噸。

農夫山泉在中國包裝飲用水市場連續八年排名第一，去年在茶、功能性飲料和果汁市場中排名第三，具有長期增長潛力。公司今年下半年業務表現有所復蘇并步入正軌，水業務恢復得較好，供內部使用大包裝產品表現勝過瓶裝產品。

雖然下半年的戶外活動受到限制，令功能性飲料銷售疲弱，但下半年同業例如康師傅等茶飲料銷售表現正面，因此維持對農夫山泉2020至2021年盈利預測正面看法。安信證券也首次給出農夫山泉買入評級，并將6個月目標價定為48港元。

2017年-2019年，農夫山泉包裝飲用水產品的毛利率分別為60.5%、56.5%、60.2%。按550ml瓶裝水每瓶2元的售價計算，農夫山泉每賣出一瓶礦泉水就能收獲1.2元的毛利。目前國際油價約為38美元/桶(WTI紐約原油CFD)，粗略計算可知原油價格約1.63元/升，即一瓶550ml的原油僅需約9毛錢，比一瓶農夫山泉便宜一倍有余。

農夫山泉的凈利率同樣不菲，2017年-2019年，農夫山泉的凈利率分別為19.31%、17.59%、20.55%。

良好的盈利能力支撐了農夫山泉漂亮的業績。2017年-2019年，農夫山泉營業收入分別為175.31億元、205.36億元、241.05億元，2018年和2019年的增速分別為17.14%、17.38%，三年來的凈利潤分別為33.8億元、36.06億元、49.49億元，2019年凈利潤增速達37.23%。

從成本來看，暴利的賣水生意取水成本極低，占比最大的成本為塑料瓶PET成本，2017年-2019年，PET成本分別為22.3億元、30.4億元、33.8億元，占銷售成本總額的29%、31.9%、31.6%，取水和處理成本僅為1.16億元、1.31億元、1.35億元，占比分別為1.5%、1.37%、1.26%。

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