醫藥商業行業集中度持續提升 醫藥商業行業分析報告

• 陳觀秋 2023年2月6日 來源：上海醫藥商業行業協會 百度 1226 80
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醫藥商業行業集中度持續提升，融資成本至關重要。目前兩票制政策的影響已逐步消化，但帶量采購政策提出了新的挑戰，集采常態化對藥品價格沖擊較大，傳導至商業企業配送規模受一定影響。醫藥商業受新冠疫情刺激，融資能力有所提升，但整體資金壓力仍然較大。新形勢下，商

醫藥商業是醫藥行業的子行業，主要負責藥品在市場上的流通，是專門從事醫藥商品經營活動的獨立的經濟部門，它將工廠生產出來的醫藥商品，包括藥品、醫療器械、化學試劑、玻璃儀器等。市場人士指出，未來隨著健康概念深入人心，醫藥板塊具備長期投資價值。

醫藥商業行業分析

受新冠肺炎疫情影響，2020年醫藥制造業實現營業收入24857.30億元，利潤總額為3506.70億元，同比增長率分別為4.50%和12.80%。2018-2020年醫藥制造業營業收入增速連續三年出現下滑。

2020年春節期間，受疫情影響，醫藥電商日活躍人數較一般時期多，日活人數高峰達到148.21萬人，同比增長率最高達10.11%。本次疫情期間，醫藥電商平臺成為消費者搶購防護用品如口罩、消毒液、手套、酒精以及預防及抗病毒藥物的重要途徑。有電商疫情期間增長比較快，藥品業務增長近八成，其中慢病產品增長近一倍。電商增長幅度遠遠高于線下終端。

2021年全年醫藥制造營業收入29,288.5億元，同比增長20.1%，醫藥制造利潤總額6,271.4億元，同比增長77.9%，2021年醫藥制造實現恢復性增長;2022年1-5月醫藥制造營業收入11,476.6億元，同比增長2.3%，醫藥制造利潤總額1,827.2億，同比下降20.6%。

無論是新冠常用藥物，亦或抗原檢測，反映到終端，都離不開藥店這個關鍵渠道。因此，二者在股價大漲的同時，便帶動了醫藥商業股的漲勢。

國內醫藥商業四大上市企業：國藥控股、上海醫藥、華潤醫藥和九州通發布2022年上半年年報。總體來看，四家企業營收增幅均一改去年同期營收兩位數增長，均為個位數，增幅各家差異不大。不過國藥控股依舊保持的行業領先，2022年上半年營收達2614.71億元，收入幾乎為上藥、華潤、九州通三家營收之和。

凈利潤方面華潤醫藥表現突出，2022年上半年凈利潤同比增長26.2%至51.7億港元;歸母凈利潤同比顯著增長24.1%至30.3億港元，成為四大家中營收及凈利潤增長第一的企業。

而九州通凈利潤依舊延續了負增長，歸母凈利潤同比降低41.58%。對于利潤的負增長，九州通在報告中表示是上年同期公司持有的愛美客股票價格變動引起的公允價值變動等形成非經常性損益為 11.93 億元，而本報告期非經常性損益僅為 1.63 億元。

而對于集采的影響，九州通則表示影響利大于弊：根據2021年統計，公司受集采影響的品種占業務總量的 3%左右，這部分業務由于降價，銷售額會有一定影響，但由于占比較小，影響不大;但是，從長遠來看，該政策將為公司拓展醫院純銷業務和院外市場及總代品牌推廣業務等帶來難得的發展機遇。

2022年11月11日，國務院聯防聯控機制公布《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施 科學精準做好防控工作的通知》，提出進一步優化防控工作的二十條措施(下稱“二十條”)

其中第十三條明確指出：“加快新冠肺炎治療相關藥物儲備。做好供應儲備，滿足患者用藥需求，尤其是重癥高風險和老年患者治療需求。重視發揮中醫藥的獨特優勢，做好有效中醫藥方藥的儲備。加強急救藥品和醫療設備的儲備。”

自此，“囤藥潮”啟動，其中以新冠常用藥物名單中的“常客”連花清瘟尤甚。彼時有媒體報道，石家莊部分藥店的連花清瘟甚至出現了斷貨情況。

在“二十條”發布的10天之后，11月21日，國務院聯防聯控機制印發關于《新冠肺炎疫情防控核酸檢測實施辦法》等4個文件的通知。在4個文件中，“抗原檢測”成為高頻詞匯。

例如在附件1《新冠肺炎疫情防控核酸檢測實施辦法》中明確提出：“出現本土疫情后，轄區藥店應對購買退熱、抗病毒、抗生素、止咳感冒等藥物的人員進行實名登記并推送轄區街道(社區)管理，及時督促用藥者開展核酸檢測，必要時可先開展1次抗原檢測。”

這也讓包括九安醫療(002432.SZ)、易瑞生物(300942.SZ)、萬孚生物(300482.SZ)等“抗原股”火了一把，這三家企業在11月21日當天股價分別上漲了10.00%、7.82%、12.48%。

無論是新冠常用藥物，亦或抗原檢測，反映到終端，都離不開藥店這個關鍵渠道。因此，二者在股價大漲的同時，便帶動了醫藥商業股的漲勢。

據中研產業研究院《2022-2027年中國醫藥商業行業經營模式分析及發展前景展望報告》分析：

目前，國內醫藥市場在終端整體上仍然是公立醫療機構和社會終端約8:2的比例，絕大部分在醫療機構銷售的藥品需要通過政府有關部門主導的集中招標采購或者限價帶量采購確定。在此過程中，擁有藥品價格決定權的是藥品生產企業和主導招投標的采購部門，實際上承擔物流、資金流、商業流的醫藥商業公司沒有決定權，卻要承擔醫療機構的資金墊付。這對醫藥流通企業極為不利。

與國際行業巨頭McKesson、CardinalHealth、AmerisourceBergen相比，國內流通企業營收相對單一，可以說，依靠辛苦的物流配送費為主要營收，這與國際巨頭們物流配送、藥品郵寄、數字增值服務和行業解決方案“三分天下”的收入格局形成鮮明的對比。對商業公司來說，向上游尋求高毛利品種，在細分領域做專、做優，做好戰略規劃布局零售業務、醫藥物流服務延伸等搶占終端，進入高毛利的耗材領域等，超前布局行業解決方案，才是未來發展的長久之計。

醫藥商業行業集中度持續提升

醫藥商業行業集中度持續提升，融資成本至關重要。目前兩票制政策的影響已逐步消化，但帶量采購政策提出了新的挑戰，集采常態化對藥品價格沖擊較大，傳導至商業企業配送規模受一定影響。醫藥商業受新冠疫情刺激，融資能力有所提升，但整體資金壓力仍然較大。新形勢下，商業競爭加劇，內部分化加大，全國及區域商業龍頭企業憑借網絡、品種、資金優勢，承接中小企業市場份額，持續推動行業集中度提升。

雖然醫藥流通行業集中度提高是大勢所趨，未來流通行業的競爭格局大概率是“3(國藥集團、華潤醫藥、上海醫藥3家國企)+1(九州通1家民企)+X(多家區域性的商業龍頭)”也是業內共識，但競爭是行業不變的主題。

這是由國內醫療機構的體制因素和醫藥公司的特殊國情所決定的，因為大部分區域性醫藥公司是地方國企，被兼并的可能性不大，反而在自身做大做強的戰略與地方保護格局下各自守住地盤。例如在陜西市場，占優勢地位的不是國藥、華潤或九州通，而是陜藥集團，其余地方類似。

總的來說，行業集中度提高是大勢所趨，未來醫藥商業走向“3+1+X”的格局也不會發生改變。流通企業配送商角色導致行業集中度提升帶來的紅利與“零加成”等醫改政策導致的應收賬款之間的不利變化之間存在博弈平衡，加上資本寒冬導致的融資成本增加，成為醫藥商業估值走低的主要因素。

未來十年，醫療健康市場還將維持穩步增長的趨勢。從供需關系的角度分析，一方面，隨著人口老齡化的進一步加劇，人均可支配收入的穩步提升，健康的需求得以充分釋放;另一方面，醫藥科技、生物科技、智能化等技術的發展，推動健康產業供給側產品及服務的大幅提升，讓更多的健康需求得以滿足。醫療健康行業長期穩定的增長趨勢是行業的主基調。

想要了解更多醫藥商業行業詳情分析，可以點擊查看中研普華研究報告《2022-2027年中國醫藥商業行業經營模式分析及發展前景展望報告》。報告對我國醫藥商業行業的供需狀況、發展現狀、子行業發展變化等進行了分析，重點分析了國內外醫藥商業行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了醫藥商業行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。報告對于醫藥商業產品生產企業、經銷商、行業管理部門以及擬進入該行業的投資者具有重要的參考價值，對于研究我國醫藥商業行業發展規律、提高企業的運營效率、促進企業的發展壯大有學術和實踐的雙重意義。

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