引言：政策松綁與資產荒共振下的黃金賽道

2023年，中國資產證券化市場發行規模突破3.5萬億元，同比增長23%，存量規模達9.8萬億元，占社會融資總規模的4.3%(數據來源：中研普華《中國資產證券化白皮書》)。在“盤活存量資產”政策導向與金融機構資本充足率承壓的雙重驅動下，資產證券化(ABS)正從“融資工具”升級為“金融供給側改革”的核心抓手。本文結合中研普華《2024-2029年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》，解析行業變革邏輯與未來五年增長路徑。

一、市場現狀：規模高增與結構分化并行

1. 增長引擎：零售類ABS與公募REITs雙輪驅動

2023年，消費金融ABS、汽車金融ABS發行規模分別達6200億元和3800億元，合計占企業ABS總量的58%。公募REITs市場迎來爆發，全年新發產品12只，募資規模超600億元，其中保障性租賃住房REITs平均認購倍數達108倍。結構性變化顯著：

· 基礎資產多元化：碳中和ABS、知識產權ABS等創新品類占比從3%提升至9%;

· 投資者擴容：保險資金配置ABS規模突破1.2萬億元，同比增35%。

2. 政策紅利：監管創新激活存量資產

2023年11月，證監會發布《關于推進消費基礎設施REITs試點的通知》，允許購物中心、酒店等資產入池;同期，上交所推出“ABS綠色通道”，將審核周期從90天壓縮至45天。中研普華測算顯示，政策松綁將帶動2024年零售地產ABS發行規模增長40%以上。

二、競爭格局：銀行系主導，券商資管差異化突圍

1. 銀行系：全鏈條優勢鞏固市場地位

2023年，銀行間市場ABS發行規模占比達65%，工商銀行、建設銀行承銷份額合計超30%。核心競爭力在于：

· 資產獲取：信用卡分期、按揭貸款等零售資產池規模超5萬億元;

· 低成本資金：理財資金認購優先級份額占比達70%，資金成本較市場均值低50-80BP。

2. 券商資管：創新產品搶占細分市場

· 碳中和ABS：中信證券發行全國首單“新能源汽車充電樁收益權ABS”，優先級利率3.8%，低于同類產品60BP;

· 科技賦能：華泰資管運用區塊鏈技術實現底層資產實時監控，違約率較行業均值低0.5個百分點;

· 跨境證券化：中金公司助力京東物流發行海外REITs，募資8億美元，估值溢價率達25%。

中研普華《產業分析報告》顯示，頭部券商ABS業務ROE(凈資產收益率)達15%，是傳統投行業務的2倍。

三、趨勢洞察：科技賦能與國際化共振

1. 技術革命：區塊鏈重構資產信任機制

2023年，全市場超30%的ABS項目應用區塊鏈技術，實現底層資產穿透式管理。典型案例：

· 平安銀行“供應鏈金融ABS”：通過智能合約自動觸發還款，逾期率降至0.3%;

· 螞蟻消金“花唄ABS”：動態資產池管理系統使資金周轉效率提升40%。

2. 國際化提速：中資資產“出海”與外資“走進來”

· 離岸發行：2023年中資機構發行離岸ABS規模達120億美元，新加坡交易所占比超60%;

· 外資入場：黑石、凱雷等機構通過QFII渠道增持中國商業地產CMBS，年化收益率達7.5%-9%。

中研普華《2024-2029年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》預測，2024年跨境證券化規模將突破2000億元，占市場總發行量的6%。

四、挑戰與機遇：風險定價與資產荒博弈

1. 風險隱憂：底層資產質量與定價失衡

2023年，消費金融ABS底層資產逾期率從1.2%攀升至1.8%，部分產品優先級與次級利差收窄至不足200BP，風險收益比失衡。中研普華《2024-2029年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》調研顯示，40%的投資者認為當前ABS市場存在“評級虛高”問題。

2. 破局路徑：精細化運營與ESG融合

· 動態定價模型：招商證券推出“基于大數據的ABS利差預測系統”，定價誤差率小于10BP;

· ESG整合：興業銀行發行全國首單“碳中和ABN(資產支持票據)”，募集資金專項用于光伏電站建設，年碳減排量達12萬噸;

· 長尾資產證券化：螞蟻集團試點“小微企業訂單ABS”，單筆資產最小規模僅5萬元。

五、未來展望：2029年市場規模或突破8.2萬億元

中研普華《2024-2029年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》預測模型顯示，2024-2029年行業將保持15%-18%的復合增速，到2029年市場規模達8.2萬億元。核心增長點包括：

· 公募REITs擴容：基礎設施、新能源資產占比提升至35%;

· 科技賦能：AI定價系統覆蓋80%標準化產品;

· 綠色金融：碳中和ABS規模突破1.5萬億元。

結語：中研普華如何助力機構把握結構性機遇?

中研普華深度參與央行“金融科技賦能資產證券化”課題研究，其《2024-2029年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》《ABS底層資產風險評估模型》《跨境證券化操作指南》等成果已為工商銀行、中信證券等機構提供資產篩選、合規咨詢等關鍵支持。如需獲取定制化解決方案(如創新產品設計、境外市場準入策略)，請聯系中研普華產業研究院，搶占8萬億市場的戰略機遇。