全球大豆價格重心或上移 今日大豆期貨行情走勢分析

• 2018年4月12日 lihuizhen來源：農產品期貨網/金投網 1087 69
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  2018-2023年中國大豆黃素行業競爭分析及發展前景預測報告

  隨著大豆黃素行業競爭的不斷加劇，大型企業間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優秀的大豆黃素企業愈來愈重視對行業市場的分析研究，特別是對當前市場環境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期...

2017/18年度全球大豆壓榨量2.9922億噸，較3月預估下調164萬噸;其中，美國上調28萬噸至5362萬噸;阿根廷下調177萬噸至4123萬噸;巴西、中國等均未調整。

1.大豆：產量、庫存、庫存消費比等均大幅下降 影響利多

2018年4月世界農業供需報告(WASDE)，全球大豆平衡表關鍵數據調整如下所示：

1、產量:2017/18年度全球大豆產量預估為3.3481億噸，較3月報告下調605萬噸，其中巴西大豆產量1.15億噸，上調200萬噸;阿根廷大豆產量4000萬噸，下調700萬噸，這也是USDA連續第二次大幅下調阿根廷大豆產量;美國、中國、巴拉圭等主產國產量均未調整。

2、壓榨：2017/18年度全球大豆壓榨量2.9922億噸，較3月預估下調164萬噸;其中，美國上調28萬噸至5362萬噸;阿根廷下調177萬噸至4123萬噸;巴西、中國等均未調整。

3、進口：2017/18年度全球大豆進口量1.5171億噸，較3月預估上調44萬噸;其中，墨西哥上調15萬噸至440萬噸;中國、歐盟等主要進口國家或地區均未調整。

4、消費：2017/18年度全球大豆消費量3.4203億噸，較3月預估下調175萬噸;其中，美國上調12萬噸至5723萬噸;阿根廷下調177萬噸至4585萬噸;歐盟上調10萬噸至1625萬噸;中國、巴西等主要消費國家均維持不變。

5、出口：2017/18年度全球大豆出口量1.504億噸，較3月預估下調20萬噸;其中，阿根廷下調260萬噸至420萬噸;巴西上調260萬噸至7310萬噸。美國則維持5620萬噸不變。

6、期末庫存：2017/18年度全球大豆期末結轉庫存為9080萬噸，較3月預估下調360萬噸，維持歷史第二位(從3月USDA報告開始，2017/18年全球大豆期末庫存開始下降至歷史第二位);其中，美國庫存1497萬噸，較3月預估下調13萬噸;阿根廷2858萬噸，較3月預估下調262萬噸;巴西庫存2107萬噸，較3月預估下調60萬噸;歐盟105萬噸，較3月預估下調14萬噸;中國則維持不變。

由此，2017/18年度全球大豆庫存消費比為26.55%，較3月下降0.91%，在1992-2017年期間維持第4位(從3月USDA報告開始下降至第4位)。我們認為，4月USDA月度供需報告再次較大幅度地下調了2017/18年度全球大豆產量以及全球大豆庫存數量，庫存消費比也同步下降，本次報告調整繼續利多全球大豆價格。

4月美國大豆供需平衡表對于2017/18年度美國大豆供需情況主要調整有：(1)壓榨：4月預估美豆壓榨量19.7億蒲，較3月上調0.1億蒲(約28萬噸);(2)期末結轉庫存：4月預估為5.5億蒲(約1497萬噸)，較3月預估下調0.05億蒲(約13萬噸);我們認為本次報告維持2017/18年度美國大豆出口預估不變，上調國內大豆壓榨量，所以美豆期末庫存意外下調(在報告出臺之前，市場預期美豆期末庫存將會上調至5.74億蒲)，對于美豆價格影響利多。此外，目前而言，中美貿易戰憂慮有所緩解，我們認為，美豆價格有企穩跡象，有可能出現小幅補漲。

當然，由于中美貿易戰憂慮情緒并不能完全解除，我們認為，中美貿易戰的憂慮情緒將會持續存在，只不過前 期“劍拔弩張”的氣氛有所緩解;后期關注美方對于前期擬對500億美元商品加征關稅的公示期(60天)之后，美方對上述商品的是否征稅的裁決情況。中方也將視美方情況，在對進口美國大豆是否加稅的問題上做出決定。所以，4-5月期間，中美貿易戰憂慮的情緒預計仍將壓制美國大豆價格上漲的空間。后期，我們主要關注美國大豆早期種植情況，以USDA周度作物生長報告作為參考。

2.豆粕：全球豆粕庫消比微升 影響有限

據4月全球豆粕供需平衡表，2017/18年度全球豆粕期末結轉庫存1182萬噸，較3月預估上調11萬噸;全球豆粕消費2.3219億噸，較3月預估下調147萬噸;由此，2017/18年全球豆粕庫存消費比為5.09%，較3月預估上升0.08%，在1992-2017年期間下降至第8位(3月預估時處于第9位)。2017/18年度全球豆粕庫存消費比略微調升，但是幅度很小，預計影響中性為主。4月美國豆粕供需平衡表中對于2017/18年度美國豆粕主要調整有幾點：(1)產量上調25萬短噸至4654.9萬短噸;(2)進口上調10萬短噸至40萬短噸;(3)國內消耗量上調25萬短噸至3455萬短噸;(4)出口上調10萬短噸至1250萬短噸。由此，產量和進口量上升的部分被國內消耗量和出口量增加所抵消，從而期末庫存依舊維持不變，所以就影響程度而言，我們認為還是以中性為主。

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