中美貿易戰影響美豆運行格局 將重新回歸供需基本面

• 2018年4月11日 zengpingping來源：大豆論壇 1291 84
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3月底USDA種植意向及季度庫存報告如約而至，美農戶種豆意愿順理成章而又“意外”低于坊間預估。

3月底USDA種植意向及季度庫存報告如約而至，美農戶種豆意愿順理成章而又“意外”低于坊間預估。與此同時，中國提關稅、降增值稅強化本土競爭優勢，加之阿根廷大豆(3972, -26.00, -0.65%)產區缺墑炒作的“翹尾”影響，內盤豆粕、豆油走出一波輪動飆升行情。接下來，隨著貿易爭端對市場情緒的影響被稀釋，豆類運行終將回歸自身供需主導。

美豆農種植意愿下滑。3月底USDA種植意向報告及季度庫存報告背離市場預期。根據種植意向報告，2018年美豆種植面積8898.2萬英畝，遠低于此前分析機構預估均值9105.6萬英畝，甚至較上年度實際種植面積9014.2萬英畝偏低。而在此之前，調查顯示美豆種植效益較玉米偏好，坊間對于農戶擴種美豆達成共識，認為2018年美豆種植面積將首度超過玉米，刷新35年的紀錄。多數機構預估今年美豆播種面積將超過9100萬英畝，略高于上年，且高于USDA3月供需報告預估的9000萬英畝。USDA種植意向報告令市場大跌眼鏡。

盡管同時公布的USDA季度谷物庫存報告顯示，截至3月1日當季美豆庫存21.07億蒲式耳，略高于坊間機構預估均值20.30億蒲式耳，并大幅高于去年同期水平17.39億蒲式耳，對市場釋放偏空影響。然而，市場對利空的庫存數據反應明顯冷淡。時逢美盤休市，連盤豆粕主力9月合約量價齊增，收盤強勢拉升逾4.6%，提振菜粕、豆油不同幅度上揚。

中方反制美貿易制裁。3月23日，針對美對進口自我國的鋼鐵和鋁產品加征關稅，我國商務部公布了初步的反制措施，擬對美對華約30億美元出口產品加征關稅以平衡損失。4月2日，官方公布《國務院關稅稅則委員會對原產于美國的部分進口商品中止關稅減讓義務的通知》，在現行適用關稅稅率基礎上，對美水果及制品等120項進口商品加征關稅稅率為15%，對美豬肉及制品等8項進口商品加征關稅稅率為25%，現行保稅、減免稅政策不變。

鑒于2月初我國商務部已對原產于美國的進口高粱展開雙反調查，市場關注焦點集中于美豆進口會否成為反制的“重型武器”，這在很大程度上助燃了資金做多豆類制品的熱情。清明節前已有歐洲買家取消巴西大豆合同轉購更加低廉的美灣大豆，而巴西大豆將改道中國。節前最后一個交易日，國務院關稅稅則委員會決定對美豆等14類106項商品加征25%的關稅，這一反制舉措勢必造成國內豆類制品期現價格飆升，但值得注意的是，我國反制舉措實施日期將視美實施情況后續公布，截至目前，反制清單對市場的影響更多仍停留在心理層面。

2016年美豆出口量占全球的四成，中國大豆進口量占全球的六成以上。美豆出口的六成流入中國，而中國進口的四成源自美國。無論從中美雙方嚴重的貿易依存度，還是從全球豆類市場極高的融合度考慮，中美在豆類市場共同維系這一密切的貿易紐帶實為對雙方最有利的立場。阿根廷墑情未見緩解。長達五個月的阿根廷干旱誘發的大豆缺墑炒作伴隨收割季的到來塵埃落定。考慮到阿根廷中部旱情持續，處于鼓粒晚期的大豆可能進一步減產，羅薩里奧谷物交易所大幅下調阿根廷大豆產量至4000萬噸。接下來，隨著美豆迎來播種期，美豆天氣炒作亦將接棒南美，建議投資者關注南美大豆的銷售進展及北半球天氣情況，操作上以波段性做多思路對待，急漲之后謹防回調。

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