可轉債市場分析：長期投資價值突出

• 2018年6月1日 ZhangHongYuan來源：上海金融報 1198 77
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業內人士認為，可轉債市場短期或仍處于震蕩階段，但長期來看，可轉債基金的投資價值較為突出。

4月下旬以來，可轉債市場明顯轉弱，多支個券跌破債底(即理論債券價值)。受此影響，大部分可轉債基金(可轉債市值占基金資產總值比超過70%)也表現低迷。

對此，業內人士認為，可轉債市場短期或仍處于震蕩階段，但長期來看，可轉債基金的投資價值較為突出。

可轉債市場延續弱勢

數據顯示，截至5月30日，已有10支可轉債跌破債底，純債溢價率跌入負值區間。其中，18君實轉、17旭杰轉純債溢價率分別跌至-22.76%、-18.15;藍標轉債、海印轉債、輝豐轉債、藍天轉S1、洪濤轉債的純債溢價率也低于-5%。

與此同時，多數跌破面值的個券也暫無反彈跡象。以輝豐轉債為例，自4月24日盤中跌至82.578元低點后，該券始終處于低位震蕩，截至5月31日，收盤價為83.659元。藍標轉債、洪濤轉債、海印轉債、時達轉債、模塑轉債、亞太轉債等5月31日收盤價也在90元以下。

在此背景下，可轉債基金也難有表現機會。華夏可轉債增強基金經理何佳琪在接受記者采訪時表示，可轉債基金業績近期尚無回暖跡象，仍呈現弱勢下跌狀態。“這主要因為受制于資管新規以及信用風險頻出，市場風險偏好下降，加之可轉債市場繼續擴容，市場供需格局不佳，導致近期可轉債市場表現較弱。”

“自2月份權益市場震蕩走弱以來，可轉債市場持續震蕩，近兩周明顯下跌。”鵬華基金專業人士也向記者表示，“可轉債市場表現不佳，主要是受到權益市場震蕩影響。今年以來，權益市場受到美股下跌、宏觀經濟預期轉弱、企業信用風險升溫等不利因素影響，整體表現較弱，可轉債對應的正股整體表現不佳，可轉債表現也相對較弱。受制于市場狀況，可轉債基金今年以來業績普遍偏弱，近兩周出現回撤。”后市投資價值突出

雖然近期表現不佳，但業內人士表示，可轉債基金的亮點在于能充分受益于股市和債市的“合力”。事實上，今年一季度，受資金面趨于緩和及市場對于流動性收緊預期的邊際變化，債市上演了一輪強勁反彈;而同期A股也呈現寬幅震蕩和結構性行情主導的格局，可轉債價格出現較大波動，部分品種出現不錯溢價。

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