萬達電影公布最新收購方案 復牌后股價下跌

• 2018年11月12日 ZhouXun來源：投資者報 793 48
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  技術升級提升競爭力，行業轉型增強優勢，電影院線行業企業如何選擇？

  院線處于電影產業鏈的中下游，是以一個電影發行主體和若干家影院的組合形式為依托，以資本聯結或簽約加盟的形式為紐帶而建立的影院聯盟。院線對旗下的影院實行統一品牌、統一管理、統一經營和統...

盡管萬達電影聲稱要打造電影生態圈，業內也看好其此次與萬達影視的重組，但是萬達電影依然抵擋不住復牌后的股價下跌。

11月4日晚間，萬達電影公布最新收購方案以及對深交所問詢函的回復。新方案顯示，萬達電影擬以106.51億元的對價收購萬達影視的96.8262%的股權，支付方式為發行股份，發行價格為 33.20元/股，共發行約3.21億股。

值得關注的是，106億的重組對價相比較于早前372億元來說已下調了266億，標的估值縮水近70%。2016年5月，彼時萬達電影的前身萬達院線曾披露重組預案，擬以372億元收購萬達影視100%股權。標的估值縮水的同時，萬達電影復牌后連續跌停，市值也在持續縮水。截至發稿時，萬達電影的股價為22.17元/股，與33.2元/股的發行價已出現嚴重倒掛。鑒于此，深交所暫未通過萬達電影的最新重組方案。

股價倒掛

盡管萬達電影聲稱要打造電影生態圈，業內也看好其此次與萬達影視的重組，但是萬達電影依然抵擋不住復牌后的股價下跌。

11月8日，是萬達電影復牌的第4天，萬達電影也不出意外地迎來了4個跌停。截止11月9日收盤，萬達電影股價跌至22.17元/股。

針對股價接連跌停的狀況，萬達電影董秘王會武曾在接受媒體采訪時表示，“公司注入的資產質量是沒有問題的，但資本市場短期走勢所致也沒有辦法。”

業內普遍認為，萬達電影復牌后的股價走勢，主要原因之一仍是與其停牌長達一年多時間里，A股整體行情波動，以及影視行業本身因為陰陽合同、天價片酬等負面新聞爆出所致。各方也都下調了對影視產業的預期，萬達影視的收購價下調也符合目前市場狀況。

以11月7日為例，包括華誼兄弟、光線傳媒、唐德影視、長城影視、橫店影視、視覺中國在內的A股影視公司均出現不同程度的下跌。

而從整體來看，據報道，今年年初(2018年1月2日)，文化傳媒板塊總市值高達10953億元，截至11月2日只剩下6481億元，縮水超過40%。此外，年初至今，A股25家影視動漫股，有14家上市公司股價跌幅在40%以上，占全部行業的比例達到56%。

而從萬達電影本身情況來看，經營業績增速也進入了緩慢期。今年三季報顯示，萬達電影實現營收109.04億元，同比增7.06%;實現歸母凈利潤12.68億元，同比增0.31%。而作為對比的是，上半年萬達電影營收增速為11.38%，凈利潤同比增速為1.46%。

此外，萬達影視能否完成業績對賭也是不確定的一個因素。萬達電影公布此次重組的方案時曾簽下一份業績承諾，萬達影視2018~2020年凈利潤分別不低于8.88億元、10.69億元和12.71億元，而2016-2017年萬達影視凈利潤為3.64億元和5.97億元，與上述業績承諾尚存差距。

與股價暴跌相對應的是券商的“增持”評級。就在重組前一個星期，眾券商基本上都給予了較高的“增持”評級。10月31日，國信證券、東北證券和華金證券等券商對萬達電影給出了“增持”評級。財經評論員嚴躍進認為，從萬達本身的電影產業來說，表現還不錯，預計未來依然有較好的成長性。“這一輪價格的調整預計會持續幾天，后續反彈空間較大。”嚴躍進對記者表示。

萬達電影股份有限公司成立于2005年，隸屬于萬達集團。截至2014年6月30日，在全國80多個城市擁有已開業影院150家，1,315塊銀幕，其中IMAX銀幕94塊。2014年萬達院線占全國14.5%的票房份額。2015年1月22日，萬達院線正式登陸A股市場，成為中國院線第一股。

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