壽險改革成效將更充分地釋放出來 健康保險行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告

• 李波 2023年4月28日 來源：中研普華集團、中研網 1151 74
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中國平安一季報大幅超預期，帶動整個保險板塊強勢拉升。4月26日，中國平安公布2023年第一季度業績。集團實現歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運ROE達18.8%。截至2023年3月末，平安個人客戶數近2.290

中國平安一季報大幅超預期，帶動整個保險板塊強勢拉升。4月26日，中國平安公布2023年第一季度業績。

集團實現歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運ROE達18.8%。截至2023年3月末，平安個人客戶數近2.29億，客均合同數較年初增長0.3%至2.98個。

受一季度業績大幅超預期影響，4月27日，中國平安高開高走，放量漲停，成交額達126.57億元。中國平安此前2年股價慘不忍睹，現在股價雖然反彈，但相對于之前的跌幅，漲幅依然有限。

中信建投發布研報稱，目前公司已完成經營智能化在全國營業部的推廣，預計隨著疫情影響逐步消退、宏觀經濟復蘇和代理人線下展業回歸常態，壽險改革成效將更充分地釋放出來。

而且公司的綜合金融布局和醫療健康生態圈的逐步完善也為壽險及健康險業務的長期發展構筑深厚護城河，2023年一季度享有“+服務”權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比穩步提升，截至2023年3月末，平安居家養老服務已覆蓋全國47個城市，看好公司長期投資價值。

平安及上市同業公司一季度NBV均有望超預期，推動負債端出現拐點，主要的原因有三個方面：一是疫情放開推動銷售場景的恢復，代理人接觸客戶的場景變多;

二是：居民儲蓄意愿較高，23年M2四大行居民儲蓄余額同比上漲24.1%，增速持續擴大，而保險相較于其他產品具有明顯優勢，短儲及長儲銷售持續超預期;三是：改革效果釋放，推動產能持續提升。

對于保險股未來業績的持續性，上述券商表示，首先內(改革效果)外(銷售場景恢復及需求提升)因素共同推動2023年有望實現NBV 10%左右的增速;

其次2024年隨著經濟的回暖，預計高價值率產品略有修復，有望實現“量價齊漲”的邏輯，因此2023-2024年NBV復合增速有望達到兩位數。

保險業原保費收入同比增長9.24%

中國銀保監會近日公布的數據顯示，2023年一季度，保險業累計實現原保費收入1.95萬億元，按可比口徑，行業匯總原保費收入同比增長9.24%。

其中，財產險累計實現原保費收入3595億元，人身險累計實現原保費收入1.59萬億元。今年一季度，保險業原保險賠付支出4932億元，同比增長9.28%。

2023年一季度，人身險公司累計實現原保費收入1.48萬億元，同比增長8.86%。具體來看，壽險累計實現原保費收入1.23萬億元，健康險和意外險分別累計實現原保費收入2385億元和132億元。2023年一季度，人身險公司賠付支出2633億元，同比增長7.89%。

今年前3個月，財產險公司累計實現原保費收入4667億元，同比增速達10.45%。其中，機動車輛保險累計實現原保費收入2087億元，健康險累計實現原保費收入940億元，農業保險和責任險分別累計實現原保費收入410億元和404億元。2023年一季度，財產險公司賠款支出2299億元，同比增長10.91%。

截至2023年一季度末，保險資金運用余額為26.02萬億元，較年初增長3.87%。其中，銀行存款2.85萬億元，占比10.93%，較年初下降0.39個百分點;債券10.95萬億元，占比42.1%，較年初上升1.17個百分點;股票和證券投資基金3.33萬億元，占比12.79%，較年初上升0.08個百分點。

銀行業保險業保持穩步增長

2023年一季度，銀行業保險業主要業務保持穩步增長，主要風險監管指標處于合理區間，風險抵御能力整體充足，服務實體經濟質效持續提升。

在銀行業保險業服務實體經濟方面，據銀保監會有關部門負責人介紹，一是投放力度加大。一季度，制造業貸款新增2.2萬億元，同比多增3819億元。

民營企業貸款新增3.7萬億元，同比多增1萬億元。普惠型小微企業貸款新增2.3萬億元，同比多增8088億元。二是服務方式優化。一季度末，企業類中長期貸款同比增長17.4%，企業類信用貸款同比增長23.6%，循環貸款余額同比增長28.6%，均高于各項貸款平均增速。

三是融資成本降低。一季度，普惠型小微企業貸款平均利率較上年下降0.38個百分點，民營企業貸款平均利率較上年下降0.06個百分點。

根據中研普華研究院《2023-2028年健康保險行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告》顯示：

從銀保監會了解到，2023年一季度，銀行業保險業持續加大對新能源、人工智能、生物制造等先進制造業和戰略性新興產業的資金支持，促進高水平科技自立自強。

一季度末，高技術制造業貸款余額同比增長28.6%，戰略性新興產業貸款余額同比增長超過50%，數字經濟核心產業貸款同比增長26.2%。綠色信貸余額同比增長34%。

在支持改善民生方面，銀行業保險業交出的成績單同樣亮點頗多。據介紹，個人住房貸款投放力度加大，92%用于支持購買首套房，合理滿足剛需群體信貸需求。住房租賃貸款同比增長93.5%。

保障性安居工程貸款持續增長。積極支持就業創業，創業擔保貸款同比增長17.6%。引導信貸資金持續投入教育、醫療領域，教育行業貸款同比增長17.5%，助學貸款同比增長21.5%，衛生和社會工作貸款同比增長18.5%。

保險股基本面超預期達共識

年初至今，保險負債端的需求在持續復蘇，從而帶動保險股的估值修復。但目前，市場對此的認知程度仍然較低?？紤]到進入二季度后，更多高價值的差異化重疾產品上市在即，將持續帶動負債端的修復。

而IFRS17落地在即，保險股估值存在進一步的提升空間。IFRS17將使利潤表結構大幅調整，將更清晰地展示公司當期利潤來源。因此，在清晰的財報展示下，保險股的投資價值將被市場更為充分的認知，帶動保險股整體估值中樞的抬升。

受疫情和經濟下行影響，2022年權益市場呈現震蕩走勢，上市險企總投資收益率集體走低;息類收益表現穩健，上市險企凈投資收益率整體穩定。

從保險資金大類資產配置來看，仍以固定收益類投資為主、配置久期拉長，行業普遍加大傳統固收配置，降低非標占比。而今年，保險板塊2023年2、3月份上市險企保費收入整體逐月向好，負債端拐點或逐步來臨。

而近日，銀保監會公布保險行業2023年3月經營數據。儲蓄險需求旺盛、3.5%產品停售預期漸強驅動3月壽險保費增速環比改善。

申萬宏源分析指出，當前保險板塊資負共振明顯，進攻屬性強;首先，在資產端，23年一季度GDP超預期，經濟將延續向好趨勢，權益市場回暖利好險企投資。

其次在負債端，目前代理人量穩質升，預計歲消費復蘇后長儲和健康險增速將逐步加快，推動NBV和保費長期回暖。最后在利潤端，權益市場回暖、新會計準則有望提供利潤增長彈性。

當前4大A股壽險PEV平均0.54倍，處于歷史底部，下行風險小。在行業23年NBV集體轉正下，隊伍質態提升明顯、產品創新能力更強的公司，負債端有望超預期。

《2023-2028年健康保險行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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