保險系公募擴容 FOF迎來新機遇 行業(yè)競爭自有“招”

4月底，太保資管宣布10億元拿到國聯安基金51%股權，至此，保險系公募擴容至7家。

隨著大資管時代的來臨，撲面而來的財富管理需求使得競爭主體不斷擴容，為了搶占個人財富管理高地，各路資本都對公募基金牌照青睞有加。保險資產管理業(yè)在服務保險主業(yè)的同時，大力發(fā)展第三方受托業(yè)務，資產管理機構由單一財務性的資金運用向綜合金融性的資產管理轉變，為適應大資產管理時代新金融競爭，泰康資產、太平基金、國壽安保、泓德基金、華泰保興、人保資管先后脫胎保險系母公司成立。

不過，保險系公募的突圍之路任重而道遠，在保險系公募掌舵者看來，保險系公募與生俱來的追逐絕對收益的“保險基因”也使得其在基金排名的長期拉鋸戰(zhàn)中保持后發(fā)優(yōu)勢。此外，5月4日和5日，基金業(yè)協會分別發(fā)布了《基金中基金估值業(yè)務指引(試行)》和《基金行業(yè)數據集中備份接口規(guī)范(試行)》。

保險公募“七朵花”

自2003年中國保險資產管理公司開始出現，保險資產管理開啟了市場化、專業(yè)化的改革進程。2013年，《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》、《保險機構投資設立基金管理公司試點辦法》相繼發(fā)布，明確了保險機構可以通過設立基金管理公司或由旗下資產管理機構開展公募基金業(yè)務，保險系公募獲得“準生證”。

同年11月6日，由中國人壽資產管理有限公司和澳大利亞安保資本投資有限公司共同出資設立的國壽安保基金正式掛牌，并成為第一家保險資管設立的基金公司。Wind統(tǒng)計數據顯示，截至2017年3月31日，國壽安保基金公募資產合計905.44億元，基金數量30只，是幾大保險系公募中基金數量最多的一家。

2013年3月3日，由王德曉、陽光保險集團股份有限公司等發(fā)起泓德基金注冊成立，二者分別持有26%和25%的股份。 截至3月，公司公募資產合計184.2億元，管理基金16只，排在第二位。

2015年4月，泰康資產公募基金管理業(yè)務資格正式獲得監(jiān)管機構批準，首家以事業(yè)部形式開展業(yè)務的保險系公募出現在市場上，同時，也是目前市場上唯一一家以事業(yè)部制形式存在的保險公募。在泰康資產副總經理、公募事業(yè)部負責人金志剛看來，以事業(yè)部的形式，可以于起步階段可以借助公司本身的良好資源，擁有較高的起點和基礎，也可以更好地與公司發(fā)揮協同效應，而非一切從零開始。

2016年7月26日，證監(jiān)會正式核準太平資產對中原英石基金66%股權的收購申請，8月22日中原英石完成工商變更，更名為太平基金，同時太平資產增資2700萬元，持股比例增至70%。自此，保險公司參與公募業(yè)務的第三中國形式出現——股權重組。目前公司管理資產142億元。在太平基金董事長湯海濤看來，收購重組籌備期短，有利于快速進入一個行業(yè)，但這種模式就像“舊城改造”，后期面臨管理架構重建、流程優(yōu)化、業(yè)務融合等諸多問題。

2016年7月4日，華泰保興基金由證監(jiān)會批復設立，華泰保險集團和高管及核心人員分別持股80%和20%。截至3月，公司在管基金3只，公募資產合計61.8億元。

2017年1月11月，人保集團收到了證監(jiān)會關于公司公募申請的批文，與剛剛拿下國聯安基金過半股權的太保資產成為保險系公募2017年的新兵，至此，保險系公募擴容至7家。

關于公募牌照的追逐，其他險企亦未落后，就在去年下半年，保監(jiān)會同意批復了合眾人壽發(fā)起設立合眾基金管理有限公司、華夏人壽設立華瑞基金管理公司的申請，距牌照落地僅差證監(jiān)會一紙批文。

行業(yè)競爭自有“招”

泓德基金總經理王德曉表示，從目前公募背景來看,公募可以大體分為銀行系、證券信托系以及保險系。銀行系公募基金由于股東背景比較強大,在過去幾年發(fā)展非常快;而原來券商、信托背景下成立的基金公司成立的都比較早,已經樹立了自己的品牌;保險系公司則比較晚，僅有兩三年的歷史。在國壽安保基金總經理左季慶看來，在保險系基金公司相對行業(yè)還比較年輕，在產品布局、歷史業(yè)績、渠道開拓、品牌積累等方面還需要進一步發(fā)展完善。

那么，后起之秀的保險系公募該如何面對大資管時代的激烈競爭呢?

在王德曉看來，保險系公募自有其自身的優(yōu)勢:首先是它對風控的管理意識更強，第二是保險系畢竟是脫胎于保險公司,所以對保險公司的需求更了解。

太平基金董事長唐海濤表示，“保險資金相對穩(wěn)定，風險偏好相對謹慎，且對收益和風險有做到平衡的需求。脫胎于險資的公募基金恰好具備這樣的天然優(yōu)勢，以堅持絕對收益為主的投資偏好與保險資金的需求很匹配。”

隨著保險資金的增長，受托保險資金的保險系公募的規(guī)模也在不斷相應增加。但在唐海濤看來，“拼爹”并非長久之計。“拼爹的好處是馬上可以打下局面，但長此以往下去，有可能會變成另一個保險資管公司。參與公募業(yè)務，主要是把個人財富管理的渠道打開，所以在發(fā)展中，還需要還原公募基金的本來面目，服務公眾，而就目前來看，挑戰(zhàn)剛剛開始。”

的確，自1998年我國第一只規(guī)范運作的公募基金產品成立算起，公募基金行業(yè)已經走過19年的發(fā)展歷程。據最新數據顯示，中國公募基金公司資產管理規(guī)模突破9.21萬億，公募基金4100余只，具有公募基金管理資格機構達124家。在行業(yè)規(guī)模不斷發(fā)展擴大過程中，也出現了產品同質化、投資趨同化、資金短期化、業(yè)績排名化、機構客戶要求剛性化等制約行業(yè)發(fā)展的問題，而新成立的保險系公募還面臨著銷售渠道窄、缺乏社保等長期資金支持的壓力。

面對挑戰(zhàn)，左季慶給出了他的答案。在他看來，加大投資者風險適當性教育，堅持穩(wěn)健投資、長期投資，價值投資的投資理念，淡化投資業(yè)績排名以及開發(fā)更多的基金產品是應對行業(yè)問題的四大法寶。

對于加強投資者教育問題，也得到了王德曉的認可。在他看來，對于公募基金來說,如何讓自己的凈值既能相對于指數和市場跑好,又能給客戶賺錢,這是公司經營的根本,也是目前公司最大的挑戰(zhàn)。因此他表示，可以在兩個方面做應對，一是和渠道一起去做,再一個是要了解客戶需求,把合適的產品賣給合適的人。

在華泰保興基金總經理王冠龍看來，來自于母公司的資金運用和大類資產配置經驗亦是保險系公募的一大優(yōu)勢，“我們要發(fā)揮自身的資產配置優(yōu)勢，能夠在各大類資產上，根據市場時機恰當的選擇資產的配比，來找到一個比較好的風險回報比。”

搶占FOF先機

自去年9月證監(jiān)會發(fā)布首份FOF指引后，中國公募基金FOF的發(fā)展正式拉開了帷幕。5月4日和5日,基金業(yè)協會分別發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務指引(試行)》和《基金行業(yè)數據集中備份接口規(guī)范(試行)》，公募FOF的推出進入倒計時。根據2017年3月17日《基金募集申請核準進度公示表》顯示，已有27家基金公司上報了57只FOF基金產品。

對于或將改變行業(yè)格局的公募FOF，或許是保險系公募彎道超車的機遇。

“一般來說,FOF產品適合于偏絕對收益的投資者,特別是對基金不是特別了解的個人投資者,他們往往希望虧損和風險是可控的,而脫胎于保險公司的保險系公募基金在這一方面恰恰有著獨有的優(yōu)勢。”王德曉稱，保險公司的投資團隊一般專注三個領域:一是固定收益類,二是股票類,三是基金類。實際上,基金團隊的主要工作就是做FOF,所以,保險公司在FOF方面已經積累了很多年的經驗,再加上大類資產配置方面的經驗,二者結合,使得保險系公募基金在FOF產品的管理中更能發(fā)揮出自身獨特的優(yōu)勢。

太平基金則建立了作為FOF基礎研究的大數據庫。湯海濤向經濟觀察報記者介紹，太平基金自去年便研究探索FOF產品。通過專戶業(yè)務創(chuàng)新嘗試逐漸轉向公募產品，建立涵蓋包括公募基金經理的強大數據庫，逐漸建立基金行業(yè)的評價體系，以此作為FOF研究的基礎。“通過對投資組合的持倉、交易、收益等數據進行風格因子統(tǒng)計分析、績效特征分析和業(yè)績歸因分析，考察投資經理的投資風格及其穩(wěn)定性，形成投資經理池，再通過對投資經理池的風格進行優(yōu)化，對沖掉比較弱或不太穩(wěn)定的風格，最大限度保留超額收益穩(wěn)定的因子池，從而構建和動態(tài)調整FOF組合，也可基于特點的風格目標，還可以開發(fā)風格鮮明且穩(wěn)定性高的FOF組合，滿足專業(yè)投資者的配置需求。”唐海濤稱，通過主動管理的方式選擇市場主動或被動型的產品將是太平基金未來開展FOF業(yè)務的著力點。