近期記者梳理發現，2款結算利率連續15個月為8%的“最牛”萬能險，4月份結算利率均下調至7.5%。

　　在“最牛”萬能險結算利率下調的背后，是行業萬能險收益率的整體下滑。一位銀行保險業務相關負責人提供給記者的一份“二季度重點銷售保險產品表”顯示，目前在該行重點銷售的8家險企的萬能險二季度預期結算利率最高僅為4.2%，與此前動輒5%、6%的結算利率相比，萬能險出現利率明顯下滑。

　　一家壽險公司個險渠道業務人員對記者表示，萬能險連續15個結算利率保持在8%，可能是出于流動性考慮，高收益萬能險能迅速實現保費上量，但從長遠來看，這么高的結算利率不能持久，下調結算利率是遲早的事。

　　“最牛”萬能險所屬險企 一季度償付能力逼近監管線

　　記者近期梳理壽險公司4月份萬能險最新結算利率發現，此前某壽險公司2款結算利率連續15個月達8%的萬能險，在4月份均將結算利率下調至7.5%，下調0.5個百分點。

　　伴隨著萬能險結算利率的下調，本報記者也發現該“最牛”萬能險所屬險企一季度的綜合償付能力與核心償付能力也逼近監管線，并在今年2月份接到了限制公司股票投資的監管函。

　　一季度償付能力報告顯示，該險企一季度末的綜合償付能力充足率為108.25%，逼近100%的監管線，較年初下滑約1個百分點;該險企核心償付能力充足率一季末為104.65%，較年初下滑約1個百分點。

　　在流動性方面，該險企一季度業務凈現金流入76.34億元，投資凈現金流出125.22 億元，籌資現金流入27.68 億元，合計凈現金流出21.20 億元。

　　今年2月份，保監會對該險企未按照保險資金委托投資管理要求開展股票投資的問題，給予限制股票投資1年的行政處罰;并下發監管函，對該險企采取了調整投資權益類資產監管比例上限為20%、責令撤換相關責任人、責令對有關問題進行整改等三項監管措施。

　　上述個險渠道業務人員對記者表示，萬能險結算利率達8%，負債成本一般超過9%，如果投資收益覆蓋不了的話，承保必然會出現虧損，上述險企能連續15個月結算達到8%可能出于流動性考慮。

　　萬能險保費下滑六成 中小險企下調利率

　　在最牛萬能險下調結算利率的背后，是壽險公司對產品結構的大幅調整，以及萬能險保費與結算利率雙雙下滑。

　　保監會披露的數據顯示，2017年一季度，81家人身險公司，剔除國壽存續和5家新上報表的公司，以及2家沒有萬能險數據的國壽養老和長江養老外，73家公司中有49家公司的保戶投資款新增交費呈現負增長，占比高達67.12%。其中，下降超過50%的公司占到半數以上。

　　從行業來看，一季度壽險公司的保戶投資款新增交費(萬能險為主)約為2313.4億元,同比下降了61.24%。

　　萬能險結算利率方面，保監會副主席黃洪年初表示，今年年初的萬能險結算利率比2016年上半年大致下降了1%。

　　廣發證券研報也提到，2017年保費收入增速較去同期增速表現明顯放緩，其中一大原因是2016年當期產品預期投資收益及分紅較高，而2017 年產品預期收益率回落。同時，近期保監會對保險行業監管整頓，行業回歸長期保障，使部分主打萬能險等理財型產品的險企保費規模快速下滑。

　　此外，從不同險企保險產品結算利率的角度看，伴隨著利率上升，大型險企產品結算利率反應更為敏感迅速，除中國人壽外，其余三家A股上市險企品結算利率在2015年末至今均有不同程度上升。與之形成對比，中小險企產品結算利率多數下調。

　　事實上，去年保監會三度收緊萬能險監管，對中短存續期產品進行了規范，完善人身保險產品精算制度，對萬能險的規模、結算利率等進行了限制，要求不符合新規定的保險產品在2017年4月1日前全部停售。在保監會下猛藥規范萬能險業務發展規模的情況下，一些曾經以萬能險為主要業務的險企紛紛壓縮萬能險占比。

　　監管收緊萬能險 未來增長或持續放緩

　　今年以來，保監會對萬能險的監管更是動作頻頻。

　　前不久保監會下發的《人身保險公司資產負債管理能力評估標準(征求意見稿)》要求，保險公司根據保險業務和資金特點，實行分賬戶的資產負債管理;產品開發、分紅政策制定、萬能結算利率確定各個環節均需要考慮資產負債互動的影響，充分考慮產品全生命周期對公司經營的影響等。

　　隨后，保監會下發的《關于規范人身保險公司產品開發設計行為的通知》更是強調，萬能險、投連險產品設計應提供不定期、不定額追加保險費，靈活調整保險金額等功能。保險公司不得以附加險形式設計萬能型保險產品或投資連結型保險產品。

　　保監會多項監管政策指向萬能險，與萬能險潛在風險有關。

　　一些保險公司在萬能險上采取激進策略，使得滿期給付和退保問題嚴重，流動性風險引人關注。

　　保監會副主席陳文輝此前強調，保險業正處于退保和滿期給付高峰期，將持續面臨較大的現金流出壓力，少數經營激進的公司存在較大的流動性風險隱患，而個別公司治理失效、管控無力，極易成為風險爆發點。

　　萬能險的資產負債不匹配問題也有可能導致流動性風險。

　　例如某壽險公司在一季度償付能力報告中表示，由于公司賬面萬能險負債久期較短，公司存在一定程度的資產負債期限錯配風險。目前公司正積極調整業務結構，大幅降低短期萬能險產品銷售，主推中長期傳統險產品，并著力發展期交業務，不斷增加負債久期;同時公司將優化資產配置，保證流動性持續充足。

　　海通證券非銀首席分析師孫婷認為，保監會鼓勵發展終身壽險和健康保險等保障型產品，并對理財型保險產品施加了進一步的限制，會降低理財型業務的新單保費增速，進一步提升保障型業務占比和新業務價值率，促進保險公司的價值轉型和死差改善的進程。

　　“近期接連多項政策密集出臺體現保監會對保險風險控制的越發重視，也將使保險業整體朝風險降低、回歸傳統的風向發展。曾經在市場上頻繁舉牌的保險公司，2017 年至今零舉牌。隨著國內保險行業監管緊縮，保險行業下一步更多的可能是回顧主業，重回以保險為主的傳統模式。”孫婷表示。