私有化失敗的寶勝國際如何與成功私有化的百麗較量

• 2018年4月23日 zengpingping來源：無時尚中文網 1315 86
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  2018-2023年中國亞麻粘混紡布市場深度全景調研及“十三五”發展前景預測報告

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由于上周一舉行的特別股東會上，私有化建議未獲通過，上周二中國第二大體育運動用品零售商寶勝國際及控股公司裕元工業股價分別重挫31.00%和10.54%，逆勢暴跌。

由于上周一舉行的特別股東會上，私有化建議未獲通過，上周二中國第二大體育運動用品零售商寶勝國際及控股公司裕元工業股價分別重挫31.00%和10.54%，逆勢暴跌。

據寶勝國際上周一晚間公告，對私有化投贊成票的股東投票數71，占總投票的77.0375%，達到75%的最低標準，但是10%反對票的條件未能達到，12票反對票占比22.9625%。

由于私有化被否，要約方寶成工業股份有限公司(9904.TW) 及一致行動人在12個月內將不得再次向寶勝國際提出要約。

除此之外，裕元工業擬在出售寶勝國際控股權后派發4.1港元的特別息同樣失效，裕元工業持有寶勝國際62.41%控股權。

寶勝國際是Adidas 阿迪達斯、Nike 耐克等在中國市場的主要代理商，該集團同時運用有多品牌業務YYsports 勝道連鎖業務，同時正在開拓Kicks Lounge 單品類球鞋業務，而控股股東裕元工業則是全球最大球鞋制造商，2017年出貨量達鞋履出貨量3.246億雙。

周二收盤，寶勝國際報1.38港元，不但抹平此前接到2.03港元私有化要約后的超過三成漲幅，反較接到私有化要約前最后一個交易日收盤價1.54港元有超過一成的折讓。

大行高盛今日在報告中指出，Pou Sheng International (Holdings) Ltd.(3813.HK)寶勝國際(控股)有限公司現價相當于2018/19年預測16倍至14倍P/E，與全球同行估值相當，私有化被否短期將令公司股價受壓，而公司管理層至今未提供業績指引，且線上、線下投資仍然必須。該行預期寶勝國際當前財年銷售增長13%，營業利潤率有20個基點的改善至4.3%，并給予寶勝國際1.9港元目標價和“中性”評級。

高盛同時給予其控股股東Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.(0551.HK)裕元工業(集團)有限公司38港元目標價和“買入”評級，源于看好裕元工業高達5%的股息收益率，盡管市場擔心寶勝國際私有化對公司造成潛在影響。

寶勝國際在1月份的公告中解釋私有化原因時表示，目前公司所處的體育用品行業正經歷前所未有的變化和挑戰，特別是網上購物的興起、市場競爭加劇。為了讓寶勝國際能夠探索和適應充滿挑戰的環境，預計需要大量的投資來實施上述舉措并加強寶勝的業務，而這些舉措可能涉及的執行風險或會在短期內影響寶勝的表現。

寶勝國際目前是中國第二大體育運動用品代理、零售商，2017年營收人民幣188.333億元(下簡稱“元”)，同比增幅16.0%，不過期內純利暴跌29.7%至3.943億元，營業利潤同樣大跌16.6%，由2016年的9.242億元跌至7.704億元。

值得注意的是，寶勝國際在中國市場最大的競爭對手百麗國際在2017年順利完成了私有化，而百麗國際的最后一份財報顯示，公司截至2017年2月底的2017財年運動業務收入人民幣227.465億元，百麗國際亦是中國最大的運動用品代理、零售商，第三位的ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司2017年收入166.925億元營業額，按年增25.1%。

月初，私有化之后的百麗國際據稱零售端收入突破500億。集團鞋類事業部總裁兼新業務事業部總裁盛放此前稱，百麗國際鞋類業務止跌，而運動業務利潤和銷售預計都超過了20%。

盛放是百麗國際私有化過程中MBO的主要股東。

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