油價回暖 “三桶油”上半年凈利均增逾五成 國際油價在不確定性中尋找方向

• 2018年8月31日 FanTianQing來源：新浪網 250 8
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  2018-2024年液體石油樹脂市場發展現狀調查及供需格局分析預測報告

  隨著國內經濟的發展，液體石油樹脂市場發展面臨巨大機遇和挑戰。在市場競爭方面，液體石油樹脂企業數量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，液體石油樹脂行業有進一步洗牌的強烈要求，但...

油價回暖，“三桶油”上半年凈利潤創2015年以來新高。

8月30日，中國石油天然氣股份有限公司（下稱中石油）披露上半年業績。按照國際財務報告準則，中石油于今年上半年實現營業額1.109萬億元（人民幣，下同），同比增長13.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤達270.88億元，同比增加113.7%；實現每股基本盈利0.148元，同比增加0.079元。按照中國會計準則，中石油上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為270.86億元，基本每股收益0.148元。

至此，國內三大油氣公司中石油、中石化、中海油均已公布半年“成績單”。今年上半年，全球石油市場重回緊平衡狀態，國際油價震蕩上行，北海布倫特原油和美國西德克薩斯中質原油（WTI）現貨平均價格分別為70.58美元/桶和65.52美元/桶，比上年同期分別增長36.3%和31.2% 。受油價回暖影響，“三桶油”上半年業績創2015年以來最佳，共實現凈利潤約950億元。

8月26日，中國石油化工股份有限公司發布半年業績：按照國際財務報告準則，上半年股東應占利潤為424億元人民幣，同比增長51.8%，每股盈利0.35元。8月23日，中國海洋石油有限公司公布中期業績，上半年實現凈利潤254.8億元人民幣，同比上升56.8%，每股盈利0.57元。

中石油是中國最大油氣生產和銷售商，也是世界最大的石油公司之一。 半年報稱，面對復雜多變的國內外政治經濟環境，該公司抓住油價回升、天然氣市場需求增長的有利時機，充分發揮上下游一體化優勢，全力增資源拓市場，調結構促優化，深入開展開源節流降本增效，生產經營平穩安全受控運行，經營業績大幅增長；財務狀況保持穩健，有息債務、 資產負債率、資本負債率均有下降；現金流狀況良好，自由現金流持續為正。

分板塊看，上半年勘探與生產板塊營業額同比增長22.6%至2973.64億元，主要原因是原油、天然氣等油氣產品銷量增加及價格上升。中石油平均實現原油價格為65.81美元/桶，比2017年上半年的49.68美元/桶增長32.5%。勘探與生產板塊實現經營利潤298.89億元，同比增加229.73億元，重回公司盈利主體地位。

煉油與化工板塊實現經營利潤232.08億元, 同比增長46.5%；銷售板塊實現經營利潤44.85億元，受國內成品油市場競爭激烈、毛利空間下降等不利因素影響同比減少21.1%；天然氣與管道板塊，得益于天然氣需求旺盛實現經營利潤161.05億元，同比增長15.6%。上半年，天然氣與管道板塊銷售進口氣及液化天然氣（LNG）在進口量大幅增加89.19億立方米的情況下，凈虧損134.13億元，比上年同期增虧16.15億元。

上半年，中石油實現原油產量4.377億桶，同比上升0.4%；可銷售天然氣產量17911億立方英尺，同比增長3.0%；油氣當量產量7.363億桶，同比增長1.5%；銷售汽油、煤油、柴油共9033.4萬噸，同比增長10.7%；銷售天然氣35807.64億立方英尺，其中國內銷售天然氣實現兩位數增長。上半年，資本性支出為746.18億元，同比增長19.7%，主要是油氣勘探開發、成品油銷售網絡建設以及收購阿布扎比項目增加投資。

半年報稱，下半年中石油將不斷夯實油氣勘探基礎，全力穩油增氣提效；保持煉化業務平穩優化運行；全力擴大成品油銷售規模；完善管網互聯互通機制，優化管道運行，提高管輸效益，提高天然氣業務鏈銷售效益；擴大海外油氣合作成果，保持業績穩定增長。

國際油價在不確定性中尋找方向

今年5月，國際油價在漲至每桶80美元后，至今再無建樹，始終在每桶70美元至80美元之間震蕩下行。今年年內，供求方面一系列不確定性仍將主導未來數月的原油市場，油價或將在震蕩中尋找突破方向。

整個7月國際原油價格震蕩走低。市場原本擔憂伊朗、委內瑞拉等國的原油減產效應會導致油價上行，但石油輸出國組織（歐佩克）與俄羅斯、美國原油增產，令油價難以繼續上漲。根據產量數據，歐佩克7月原油產量增加7萬桶至每日3264萬桶，觸及年內新高，俄羅斯日產量也增加了15萬桶。6、7月各產油國產量的急劇增加，很大程度上抵消了旺季消費震蕩對油價的支撐作用。

但市場仍難以對未來油價形成長期預期，主要原因在于供給緊張程度和貿易摩擦帶來的不確定性。

供應方面最大的不確定因素是伊朗局勢的演變。根據美國制裁措施安排，11月4日伊朗原油出口禁令就將生效。今年7月，伊朗原油日產量達到373萬桶，扣除國內消費后約250萬桶可供出口，禁令將減少原油市場供給。除了造成供應緊張，伊朗局勢還可能擾亂全球原油供應。伊朗已威脅稱如果制裁實施，他們可能會封鎖霍爾木茲海峽。而據美政府估計，全球逾三分之一的海上石油貿易通過這一海峽。

當然，供給方面仍存在一些有利因素。

目前歐佩克減產執行率是111%，距離100%的目標仍有進一步的增產空間。為了維持市場份額，歐佩克和俄羅斯很可能在伊朗斷供之時釋放增產潛力，增加市場供給。

美國財政部也將從10月1日到11月30日出售1100萬桶戰略石油儲備，以期在將伊朗擠出市場之際，減緩對原油市場的沖擊，同時為11月中期選舉提供支持。不過這一投放量相當于每天18萬桶，不到美國日需求量的百分之一，也不到其進口量的四十分之一，對于對沖伊朗原油斷供的影響顯然是杯水車薪，且影響較為短暫，難以撼動市場總體供求結構。

此外，美國的頁巖油產量將在今明兩年繼續增長，這一因素可能會抵消短期內其他地區產量的減少。國際能源署報告顯示，由于2017年和2018年投資增加，預計美國頁巖油日產量增幅將達到創紀錄的130萬桶，總產量達到570萬桶。歐佩克也預計美國頁巖油日產量將以每年122萬桶的速度增長，到2018年產量為平均每日591萬桶。

在原油需求的預期方面，也存在較多制約因素。

歐佩克在其最新月報中下調了對明年原油需求預期，而此前國際能源署的月報則上調了明年對原油需求。兩大機構的不同判斷顯示出需求面上存在一定不確定性。

因石油消費放緩以及競爭對手產出增多，歐佩克預計原油需求很可能會出現下滑。貿易摩擦帶來的不確定性也對石油需求形成利空。目前各國將貿易摩擦視為全球經濟增長的重要風險，由于原油貿易與經濟活動密切相關，未來能源消費需求增長難以確定。當然，這一影響在2018年對市場沖擊力較為有限。

為應付美國對伊朗制裁的升級，一些國家已經試圖改變原油的進口來源地。比如印度已經轉而向美國尋求原油供應，部分取代了從伊朗的進口。其他部分國家也陸續停止購買伊朗原油，部分仍在與美國磋商尋求豁免。這些行動或將減少11月伊朗原油正式斷供時對市場的沖擊。此外，隨著夏季需求高峰接近尾聲，9月初以后，對原油的需求進入季節性淡季，也將在一定程度上緩和未來數月需求面的緊張。

總體而言，油價整體走勢較為震蕩，市場基本面消息也較混亂，加上美元走勢波動，國際原油市場將在多重不確定性中尋求新的平衡。

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