紙漿期貨掛牌上市對紙業的影響 現貨跌勢不止 期貨多頭難為

• 2018年11月29日 YaoEnHua來源：中國紙網 664 38
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  技術升級提升競爭力，行業轉型增強優勢，紙漿行業企業如何選擇？

  紙漿是以植物纖維為原料，經不同加工方式加工制成的纖維狀物質，其依照原料來源、加工方式、加工程度等可以分為很多細分品種，并可廣泛應用于造紙、人造纖維、塑料、化工等領域。近些年來，國產...

我國是紙制品的生產和消費大國，紙漿行業的市場化程度較高，但近年來紙漿價格波動劇烈，企業的避險需求強烈。對此，我國第一個紙漿期貨合約今天在上海期貨交易所掛牌交易，這也是我國期貨市場上的第50個商品期貨品種。

我國是紙制品的生產和消費大國，紙漿行業的市場化程度較高，但近年來紙漿價格波動劇烈，企業的避險需求強烈。對此，我國第一個紙漿期貨合約今天在上海期貨交易所掛牌交易，這也是我國期貨市場上的第50個商品期貨品種。

11月27日，紙漿期貨在上海期貨交易所上市，共掛牌6個合約，掛盤基準價5980元/噸。這次上市的紙漿期貨合約標的物是漂白針葉漿，主要用于生產印刷文化用紙、生活用紙、高檔包裝紙等。紙漿是造紙工業的重要原材料，也是國內50種流通領域重要生產資料之一，處于整個造紙產業鏈的上游，價格波動非常劇烈。

和訊期貨消息11月27日(周二)國內商品市場大面積下挫。

紙漿期貨上市首日慘遭跌停。黑色系多數走疲，鐵礦石、錳硅下探至四個半月低位，焦炭刷新四個月最低水平。農產品走勢分化，油脂油料悉數下行，其中萊粕重挫3.47%，但棉紗、白糖表現偏強，升幅在1%左右。化工品依舊弱勢，甲醇、原油跌幅近1%。

資金流向方面，國內商品呈現凈流出狀態，今日文華商品指數失血15.95億元。

黑色產業鏈品種成重災區，4.55億資金瘋狂涌出，其中鐵礦石遭到3.56億資金拋棄。化工板塊，油脂鏈同樣損失慘重，兩者均痛失逾3億資金。

截至收盤，跌幅方面，紙漿跌停，鐵礦跌3.72%，菜粕跌3.47%，錳硅跌2.83%，焦炭跌2.67%，蘋果跌2.52%，大豆跌2.48%，滬鋅跌2.36%;漲幅方面，棉紗漲1.66%，淀粉漲0.92%，白糖漲0.73%，玻璃漲0.70%，玉米漲0.46%，PP漲0.39%。

紙漿期貨今日上午9：00正式在上期所上線運行，開盤后各合約全線大幅低開，主力合約較基準價低開近5%，空方占據絕對優勢，午后跌幅繼續擴大，最終封于跌停板5382元/噸。同時成交較為活躍，截止收盤，合約總成交量484254手，成交296.19億元，總持倉量83332手，其中主力SP1906合計成交471124手，持倉量78270手(數據均為雙邊統計)。

新品種上市首日便跌停也確實讓人大吃一驚，大跌眼鏡。但業內人士多認為，從基本面來看，紙漿期價的跌勢實為意料之外，情理之中。同時受宏觀利空打壓，國內工業品近期連續下挫，場內“空”氣彌漫，亦對紙漿期價形成壓制。

現貨跌勢不止，期貨多頭難為。

早在紙漿期貨上市前，市場就有調研數據顯示，目前紙漿現貨社會庫存偏高，下游造紙行業需求不佳。

具體看來，目前紙漿行業供應壓力較大，尤其國內庫存，更是達到了歷史高位。今年漂針漿1-10月進口同比2.2%，去年全年進口同比1.1%。截至10月未，青島港紙漿總庫存80萬噸，環比增加33.3%，同比增加90.48%。需求端，目前各類下游紙企雖維持較好利潤，但開機積極性始終不佳，一方面紙張下游需求并不十分樂觀，另一方面企業擔心高開工會影響后期行業利潤。

博弈角度看，今日公開消息顯示參與集合競價的有廈門國貿(600755,股吧)紙業有限公司、中基石化有限公司、中糧祈德豐商貿有限公司、浙江永安資本管理有限公司和山東楓葉國際貿易有限公司等，其中可以看出，金融資本積極參與，其在高貼水背景下積極下打的手段在10月份以來的商品跌勢中已經表現的淋漓盡致。

定價邏輯方面，由于1906合約還較遠，現在都是預期邏輯階段，前期市場仍還是資金為王的階段，當前較高的基差水平或拖累現貨下跌(當然現貨近期一直是跌勢)，同時期貨高貼水情況下短期繼續下打可能空間有限，最終實現基差修復。

不過一德期貨能化分析師認為，今日以跌停收盤，短期空頭力量占優，后期可在價格企穩后若現貨穩定，或存在一波基差修復的行情，但整體在宏觀弱勢背景下，上漲空間又受限。

華泰股份董事長李曉亮表示，紙漿期貨的價格走勢主要受到市場因素的影響，因為近段時間紙漿的走勢實際上是往上走的趨勢，這也是紙漿市場從一個最低點到現在一個比較高的價位，這種調節也是一種正?，F象。

商品熊嶄露頭角，新品種沒能幸免。

近期，國內外大宗商品熊市氛圍濃重。國際原油價格連續下跌，造成國內能化品種成本坍塌，INE原油、燃料油、甲醇、PTA、瀝青等品種連續重挫;鋼企盲目擴產，迭加下游房地產投資增速放緩、基建發力未及預期、汽車、家電等制造業發展速度下降，國內鋼材市場期現互為負反饋，不僅造成了螺紋鋼、熱卷的大幅下跌，也傳導到上游原材料端，跌勢向雙焦、鐵礦石擴散。

空頭氛圍之下，新上市的紙漿期貨也未能獨善其身。據了解，多數投資者對于紙漿期貨今日跌停感到意外。但這也恰恰能說明，供給側改革推動的工業品三年牛市已經結束，空頭資金“見縫插針”，任何尚有“下跌空間”的品種都難以幸免。

當前，業內不乏“商品熊”的聲音散播，且預計期貨品種短期跌勢料仍將維持，紙漿期貨慣性下跌的走勢也較難扭轉。不過，情緒宣泄過后，紙漿期貨交易邏輯必將回歸產業邏輯，為產業鏈上下游企業提供有效的風險管理工具，提高經營效率，助力產業穩健發展。

對于首秀行情的表現，新湖期貨有限公司董事長馬文勝認為，這可能與宏觀經濟有關系，同時美國的木材價格近期也是大幅下跌，而木材是作為紙漿的上游，所以說紙漿期貨上市行情與全球經濟環境以及其本身的供求關系有關，“其實是正常的”。

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