2019年工業品PK貴金屬 誰將是商品多頭贏家

• 2019年3月29日 YaoEnHua來源：中國化工網 484 25
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在國際貨幣環境漸趨寬松、國內逆周期調節影響下，業內認為，今年商品市場貴金屬及工業品多頭行情較具看頭。當前黃金漲勢雖然較工業品落后，但全年來看，更看好其多頭行情的確定性。

在國際貨幣環境漸趨寬松、國內逆周期調節影響下，業內認為，今年商品市場貴金屬及工業品多頭行情較具看頭。當前黃金漲勢雖然較工業品落后，但全年來看，更看好其多頭行情的確定性。

工業品漲勢趕超貴金屬

作為去年年底被一直看好的商品資產——黃金，今年迄今表現差強人意。文華財經統計數據顯示，今年以來COMEX黃金期貨主力合約累計僅上漲2.3%。而在國內經濟基本面放緩的預期下，前期并不被看好的工業品期貨卻出人意料地收獲超5%的漲幅，期間最大漲幅一度突破11%。此外，值得注意的是，波羅的海干散貨運價指數(BDI)從2月開始連續小幅反彈，月線實現“兩連陽”。

業內人士表示，今年工業品期貨走強背后主要有兩大因素支撐。一是美聯儲貨幣政策轉向“鴿派”以及外部擾動因素緩解，風險資產聯動上漲，原油、有色金屬價格出現階段性修復行情。今年以來，國際油價累計漲幅超21%，文華財經化工板塊(國內)上漲4.53%，有色金屬板塊(國內)漲幅1.64%。二是黑色系方面，由于前期鋼材庫存累積程度弱于往年同期，庫存累積遲緩導致鋼價也出現了像樣的反彈行情;而鐵礦石由于供應端擾動因素也出現大幅反彈。據統計，黑色產業鏈指數今年以來上漲4.74%，其中鐵礦石期貨累計漲幅超23%，螺紋鋼期貨累計漲幅超8%。

值得一提的是，國內農產品期貨在外部擾動因素緩解的情況下表現較差，今年以來微跌0.29%。

而今年以來的貴金屬市場，與其說是上漲，不如說是強勢震蕩。本周，金銀價格在美元走強背景下再度大幅調整。對此，興業投資(英國)分析，主要因周二美債收益率小幅回升，緩和了市場對經濟前景衰退的擔憂，美元受提振大漲，并刷新兩周來高點。盡管紐約時段公布的美國新屋開工和消費者信心指數數據疲弱，黃金多頭一度退讓至1312.57美元/盎司。

“近期，英國議會將對多個脫歐替換方案進行‘指示性投票’，預計將給英鎊帶來更多波動。若這些風險事件引發避險情緒，黃金還有希望能繼續上漲。”該機構分析，只要金價繼續在1300美元/盎司上方運行，整體仍持看漲觀點。

貴金屬多頭機會具有確定性

整體來看，商品價格當前運行格局可以概括為風險資產強于避險資產。

研究人士指出，從去年年底開始，美聯儲官員表態已逐漸轉向“鴿派”，歐洲央行也表態將在2019年年末首次上調利率，時間較預期有所推遲。這些因素一方面印證了全球經濟周期回落，另一方面也為風險資產帶來支撐。表現在商品市場，便是有色、原油、黑色系等板塊走強，貴金屬漲勢趨緩。

2月PPI同比企穩，也從側面印證了需求尚可，通縮壓力有所緩解。興業證券相關研究指出，2月PPI同比企穩，但并未超預期，2月PMI的購進與出廠價格雙雙回升，PPI通縮壓力有一定程度上的緩解。PPI回升也受到了國際能源價格回升影響。

不過，值得注意的是，分析人士認為，目前PPI的領先指標M1同比增速尚未企穩，國內工業品的反彈行情隨時仍有回吐風險。且伴隨海外經濟周期走弱，對國際經濟宏觀周期較為敏感的有色金屬品種長期仍有下行風險。

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